来源：新浪财经-鹰眼工作室

四川川润股份有限公司近日发布与保荐机构中信建投联合出具的向特定对象发行股票审核问询函回复公告，对深交所提出的募投项目合理性、持续亏损原因、减值计提充分性等核心问题逐一作出说明。公司同时披露，因前次募投项目节余补流比例超出监管要求，拟将本次募资总额从原计划的不超过9.5亿元调减至8.97亿元，全部投向主业相关项目。

根据公告，川润股份本次定增原计划募资9.5亿元，其中2.82亿元用于补充流动资金，剩余资金分别投向“液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目”和“储能电站及储能系统集成建设项目”。结合前次募投项目节余资金补流情况，公司前次募资补流占比达50.69%，超出《证券期货法律适用意见第18号》规定的30%比例要求，超出金额5293.79万元需从本次募资总额中扣除。调整后，本次募资总额为89706.21万元，其中补流金额同步调减为22885.89万元，占募资总额比例为25.51%，符合监管规定。

募投项目聚焦主业 产能消化具备支撑

本次两个核心募投项目均围绕公司现有业务延伸，不涉及新产品或新技术研发，完全符合募集资金投向主业的监管要求。其中液冷系统扩能项目总投资3.98亿元，建设期3年，建成后将形成年产800套AIDC液冷系统、1万套储能液冷系统、5000套海上风电液冷系统的产能，达产年预计新增营收9.08亿元、净利润8395.48万元，税后内部收益率21.13%。该项目将实现换热器、液冷冷板等核心零部件的规模化自产，解决当前委外加工模式下交付周期不稳定、定制化成本高的痛点。

储能电站及储能系统集成建设项目总投资2.71亿元，建设期2年，将建成2.5GWh全液冷储能系统集成产线，以及100MW/200MWh电网侧储能电站配套20MW分布式光伏项目，达产年预计新增营收7.18亿元、净利润3976.84万元，税后内部收益率16.59%。目前该储能电站项目已取得国网自贡供电公司电网接入复函，纳入四川省2025年第二批电网侧新型储能项目清单，具备落地实施的核心支撑条件。

截至2026年8月末，公司液冷系统及产品在手订单金额达7.12亿元，储能系统集成产品在手订单1.02亿元，为新增产能消化提供充足保障。公司同时制定了深化核心客户合作、加大研发投入、完善全国营销服务体系等多重产能消化措施，应对可能出现的市场环境变化风险。

亏损因素逐步改善 持续经营能力无重大不确定性

针对报告期内持续亏损的情况，川润股份在回复中量化分析了亏损原因：主要系综合毛利率偏低难以覆盖刚性期间费用，叠加2024年大额计提信用减值损失4420.99万元、资产减值损失3893.31万元所致。2025年以来相关亏损因素已明显改善，当年信用减值损失收窄至3281.41万元，资产减值损失大幅降至355万元，2026年上半年更实现信用减值损失转回199.48万元。

公司同时披露，截至2026年8月末在手订单总额约18亿元，2025年新能源流体系统核心生产主体川润液压产能利用率达120%，2026年上半年液冷业务收入同比增长38.16%，收入增长具备可持续性。公司各项资产减值计提充分，截至2026年6月末资产负债率为59.08%，货币资金及银行授信可满足日常经营需求，不存在持续经营能力重大不确定性的情形。

减值计提合规 无大额财务性投资

公告显示，公司应收账款坏账准备计提政策与同行业可比公司基本一致，单项计提坏账的客户均有债务重组协议、破产重整方案等客观依据，计提比例审慎充分。存货跌价准备计提比例处于行业合理区间，投资性房地产、固定资产均经减值测试可收回金额高于账面价值，不存在减值计提不足的情况。公司收到的云信、E信等数字化应收账款债权规模占比仅为11.80%，相关会计处理符合企业会计准则要求。

截至2026年6月末，公司不存在持有金额较大的财务性投资情形，所有对外股权投资均围绕产业链上下游布局，其中对中冶赛迪8.75%的持股为2006年参与设立的产业投资，长期服务于公司余热锅炉技术研发合作，不属于财务性投资。自本次定增相关董事会决议日前六个月至今，公司未实施或拟实施类金融业务及其他财务性投资，符合最新监管要求，不涉及募集资金扣减情形。

针对部分募投项目尚未取得土地使用权证的情况，公司已与项目所在地政府部门签署意向协议并取得用地保障说明，相关主管部门承诺若规划地块无法如期出让，将协调同等规模合适地块满足建设需求，土地使用权取得不存在重大不确定性，不会对本次发行造成实质性障碍。

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