ETF“女神”离职后，华宝基金练成“亏损王”？|etf|中证|债券基金|华宝基金|易方达基金|科创债

作者 | 谢美浴
编辑 | 付影
来源 | 独角金融

2026年上半年，公募基金行业交出了一份史上最亮眼的半年报，全市场2.58万只基金合计利润1.73万亿元，同比大增172.27%，刷新历史纪录。163家披露中报的机构中，159家都在为持有人赚到了钱，易方达一家利润就超过2100亿元，35家机构旗下产品利润突破百亿。

但也有没能跟上大部队的。据天相投顾基金评价中心发布的统计数据，华宝基金管理有限公司（以下简称“华宝基金”）、汇丰晋信基金管理有限公司、中泰证券(上海)资产管理有限公司、合煦智远基金管理有限公司4家机构，亏损合计约60亿元。

其中，华宝基金上半年产品合计亏损30.85亿元，亏损最多，也是全市场管理规模TOP30公募中唯一一家产品利润为负的机构。这家成立于2003年的老牌中外合资基金公司，管理规模超4000亿元，却在行业普赚的半年里，亏出了行业第一，问题出在哪儿？

ETF规模超2000亿，

王牌产品却成上半年“亏损王”

上半年华宝基金亏损，与ETF产品表现有一定关系，产品利润为负的77只产品，亏损超1亿元的有26只，其中ETF及联接基金达19只。

亏损前五名也清一色是ETF产品。具体来看，目前，华宝中证港股通互联网ETF规模49.23亿元，上半年亏损45.92亿元；华宝中证全指证券公司ETF规模365.02亿元，上半年亏损28.2亿元；华宝中证医疗ETF规模239.14亿元，上半年亏损26.56亿元；华宝中证金融科技主题ETF规模约62.07亿元，上半年亏损23.69亿元；华宝中证银行ETF规模99.04亿元，上半年亏损13.96亿元。

五只基金中规模较小的港股通互联网ETF，反而成了亏损最大的一只基金。从持仓明细来看，这只产品重仓了腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团、快手、哔哩哔哩等科技互联网领域的龙头。然而，尽管AI概念持续升温，这些大厂股票却并未从中获得明显提振，上半年港股通互联网指数累计跌幅高达35.53%，该ETF的净值表现也因此承压。

图源：Wind数据

此外，另外四只产品跟踪的指数也全线下跌，中证医疗指数跌26.73%，中证银行指数跌12.74%，金融科技指数跌10.51%，证券公司指数跌7.87%。

截至2026年6月末，华宝基金规模约4090亿元，ETF管理规模2032.74亿元，占总规模的46.6%，几乎是半数身家都押在了ETF上；而上述五只亏损产品合计规模854.84亿元，约占公司总规模的两成。

值得一提的是，这五只产品去年大多还是公司的“盈利担当”。2025年，华宝中证医疗ETF、华宝中证银行ETF、华宝中证金融科技主题ETF分别盈利13.45亿元、7.72亿元、4.61亿元，全部跻身公司当年盈利TOP15。

图源：罐头图库

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅指出，华宝基金旗下ETF及联接基金在上半年出现业绩集中反转，并非单一产品层面的操作偏差，而是赛道型产品运行逻辑与市场环境阶段性错配的显现。此前这类产品能盈利，主要靠赛道长期上涨、资金集中追捧，带动ETF规模和业绩形成正循环。但市场环境变化后，资金从集中押注单一赛道转向均衡配置，赛道资产估值回落、波动放大，被动ETF又无法主动调仓，业绩就由盈利转为阶段性集中亏损。这不是华宝基金独有的问题，而是所有深度布局赛道型ETF的机构都会面临的共性挑战。

袁帅认为，对于基金公司而言，平衡赛道型ETF的规模效应与业绩波动风险，不能简单在“做大规模”和“控制波动”之间二选一，而是要构建更有韧性的产品运营体系，最终让赛道型ETF的规模增长始终和对应的投资者风险承受能力、赛道自身的运行节奏相匹配，实现产品发展的长期可持续性。

作为国内ETF领域的早期领跑者，华宝基金曾推出国内首只货币市场基金ETF、首只主动权益主题基金、首只泛科技主题ETF等，2020年末ETF管理规模一度冲上行业第一。

但这一先发优势未能转化为持续领先。ETF市场从2021年末的1.4万亿元扩张至如今的5万亿元，2025年12月一度突破6万亿元，但华宝基金的ETF规模却始终在2100亿元左右徘徊，头部公募纷纷布局ETF，规模向头部集中，导致华宝基金的ETF规模排名从第一滑落至第九。

从“ETF一姐”到老将出走，

华宝基金进入人事震荡期

业绩承压的另一面，是华宝基金持续一年多的人事调整。

华宝基金成立于2003年，是国内首批中外合资基金管理公司，也是首家由信托公司与外方资管机构发起设立的合资公募。公司目前由华宝信托有限责任公司持股51%，美国华平投资集团持股29%，江苏省铁路集团有限公司持股20%，华宝信托的最终控制方为中国宝武钢铁集团有限公司（以下简称“中国宝武”）。

然而，股权上的稳固背景，并未阻挡公司人事上的震荡。

图源：罐头图库

2025年8月，华宝基金原董事长黄孔威因年龄原因卸任，由中国宝武派来的夏雪松接棒。随后，原副总经理吕笑然离任，中加基金原董事长夏英出任常务副总经理。至此，核心管理层完成了一轮洗牌。

新班子到位后，战略方向没有大的调整，依旧押注主题ETF和“固收+”。但投研条线却进入了密集的离任期。

2025年12月，指数研发投资部总经理张广宇、主动权益投资总监闫旭相继离任。随后，2026年2月，执掌指数投资近20年、被业内称为“行业主题ETF一姐”的指数投资总监胡洁，一次性卸任全部16只在管产品后离职，涉及管理规模1013.62亿元，占公司指数基金总规模的一半以上、公司全部规模的近四分之一。2026年2月24日，胡洁已入职天弘基金。

值得一提的是，华宝基金2026年上半年亏损超10亿元的银行ETF、医疗ETF、证券公司ETF，此前均由胡洁管理。而她在任期间，银行ETF联接A、A股红利机会ETF联接A、科技龙头ETF的任职回报均超100%。

图源：Wind数据

胡洁之后，2026年3月及4月，华宝基金医药基金经理齐震、主动权益基金经理石坚相继离开。到了今年9月，债券基金经理王慧又一次性卸下华宝宝裕债券等6只产品后离职，这6只债基上半年全部盈利，与ETF条线的巨亏形成对照。

自2025年以来，华宝基金先后至少有7位基金经理离任，且大多为内部培养、深耕多年的核心老将。

袁帅指出，核心投研人员的变动对机构的影响，从来都不是简单的线性冲击，而是要结合公司自身的投研沉淀、团队搭建模式和客户结构综合判断。对于已经完成一定规模积累的基金公司而言，经过多年的投研文化沉淀，已经把不少原本依附于个人的投研方法、研究框架和风险控制流程逐步沉淀为团队层面的共同能力，此时个别核心人员的离开，不会直接抽走整个体系的底层支撑，更多是带来阶段性的磨合阵痛，而非长期的业绩崩塌。

图源：罐头图库

放在华宝基金身上看，虽然业绩与人事上出现双重波动，但上半年，华宝基金管理费收入9.67亿元，较去年同期的7.28亿元增长32.87%。

管理费创收前五名分别是华宝现金宝货币市场基金1.58亿元、华宝现金添益交易型货币市场基金1.54亿元、华宝中证全指证券公司ETF9238.94万元、华宝中证医疗ETF6694.13万元、华宝纳斯达克精选5839.9万元。

此外，从产品条线看，仍有几处值得关注的亮点。

主动权益方面，华宝大盘精选混合上半年净值增长率为41.9%，基金利润达2.28亿元。Wind数据显示，截至9月16日，其年化回报12.2%，行业排名9/139；今年以来涨幅25.84%，行业排名565/5003，同期沪深300指数为-3.89%。基金经理郑英亮在半年报中表示，看好AI应用、锂电池储能产业链及高端制造业出海方向，并坚持“板块适度分散，个股适度逆向”的策略。