文/中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求
“十五五”时期是中国迈入发达国家门槛的关键转型期，金融强国建设需要实体经济与科技创新作为硬件支撑。现代金融的核心功能在于激励创新，资本市场改革应聚焦为科创企业提供制度性溢价，从而推动经济结构转型升级。长鑫科技在科创板上市，就是资本市场为科创企业提供制度性溢价的一个例证。
转型时期的金融战略定位
“十五五”规划将金融发展明确指向“金融强国建设”，这一表述具有深远意义。金融不再仅仅是经济附属品或资金中介，而是国家核心竞争力重要组成部分。中国社会经济发展正处在关键转型时期，金融在现代化进程中的角色正在发生根本性变化，其地位也愈发重要。在“十五五”规划的编制过程中，学术观点有时需要让位于更具战略高度的表述，为国家未来发展预留空间，但“金融强国”这一核心方向始终明确。
金融强国之所以被置于如此重要的战略位置，与中国所处的历史方位密切相关。中国正处在从传统工业化模式向现代化模式转型的关口，“十五五”时期，人均GDP预计将迈过发达国家的基本门槛。需要强调的是，衡量一个现代化国家的标准远不只是经济总量。以全球36个公认发达国家为参照，法治完善程度、社会公平正义、科技创新能力、生态环境质量等一系列社会性指标同样不可或缺，其中法治被摆在重要位置。一个被世界公认的发达国家，法治必须完善，要有深厚的法治基础和法治理念，这一点至关重要。如果法治不完善，没有稳定的预期，无论是国内市场主体还是外国投资者，都难以建立长期信心。
要成为被世界公认的现代化国家，必须实现经济结构根本性转型，走科技创新和产业升级之路。新加坡作为小型经济体，凭借服务业、旅游业和亚太金融中心地位即可跻身发达国家行列，其金融强在平台和中介功能，资产则主要来自外部。中国完全不同，中国是一个大国，金融强国的根基必须建立在自主、强大且持续增长的资产池之上。这就决定了，如果中国经济不实现结构性转型，所提供的资产就不具备吸引力和可持续性，外国投资者也不会真正进入中国市场。资产必须有投资价值、可持续预期，而这只能通过科技创新和产业升级来实现。没有产业转型，提供的资产就没有吸引力，金融强国也难以实现。
现代金融核心功能：激励创新
金融强国战略的提出，最终要落到金融体系自身功能的发挥上。这就涉及如何正确理解现代金融的本质功能。对资本市场的理解，不能仅停留在“股权融资市场”这一技术层面上。如果将金融仅视为资金中介，那它本质上只是经济活动的附属物，解决的是资金从哪里来、到哪里去的问题。但这样的理解显然是不够的。金融能够获得较高的收益是因为金融在推动社会进步和经济发展中承担了风险，这种风险需要有溢价来对冲。如果金融只是义务、没有溢价，将没有人愿意去创新，社会也就难以进步。风险收益率的存在，恰恰是资本市场得以持续运行的必要前提。
沿着这个逻辑进一步思考，可以发现，资本市场更本质的功能在于激励创新。诺贝尔经济学奖得主莫顿提出现代金融有六大功能，包括支付结算、资源配置、风险管理、激励机制、价格发现等，其中最重要的应该是激励功能。现代金融最核心的功能是激励创新—通过给予先行者以制度性溢价，使全社会形成鼓励探索、宽容失败的氛围。改革开放以来，中国经济能够保持长期活力，一个重要原因就是激励机制在发挥作用。无论是早期的农村改革还是后来的特区试验，先行者都获得了制度性奖励。同样的道理，今天科技创新的领军人物也应当通过资本市场获得财富溢价，这是对他们探索未知、承担风险的制度回报。制度设计就是要给这些走在前面的人以溢价......
文章根据作者于2026年6月底在2026中国银行业研究中心（CBRC）金融强国论坛上的演讲内容整理而成。
来源 | 《清华金融评论》2026年9月刊总第154期
编辑 | 王茅
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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