9月17日晚间，福龙马(603686)发布公告称，公司拟以现金方式收购福建环海环保装备股份有限公司100%股权，交易对价2.57亿元。交易完成后，环海环保将成为其全资子公司。该事项已经董事会审议通过，尚需股东会批准，部分构成关联交易。

从股权结构看，出让方共11名，其中环海投资与王东海等非关联方合计持股93.85%，实控人之胞弟张桂洲及其子女三人合计持股6.15%，该部分交易金额占公司最近一期净资产的0.46%。基于谨慎原则，本次交易整体参照关联交易履行程序。

交易定价以资产评估结果为参照。评估基准日2026年5月31日，环海环保股东全部权益收益法评估值2.90亿元，增值率213.28%；双方综合考虑客户集中度、盈利稳定性及全现金支付安排，最终协商敲定2.57亿元，较评估值折让约11%。

标的成色值得细看。环海环保成立于2013年，注册资本6500万元，主营环卫装备配套件制造销售，下辖厦门环海流体等三家全资子公司。2025年实现营收1.38亿元、净利润1411万元；2026年前5个月营收8753万元、净利润1798万元，业绩回暖明显。

值得注意的是，标的净资产由2025年末的2.15亿元降至2026年5月末的9260万元，公告解释主要系上半年实施利润分配所致，而非经营亏损。收益法评估增值约2亿元，来源于房屋建筑物增值及客户资源、协同效应等不可单独计量的无形价值。

从交易条款看，价款分四期支付，分别为10%、20%、50%、20%，与协议生效、交割前置事项及工商变更等节点挂钩。据公告披露，协议未设置业绩对赌条款，但明确转让方未完整披露债务、违规情形时须承担连带赔偿责任，并由标的实控人王东海最终兜底。

收购目的清晰：锁定制成环卫装备的核心加工产能，摆脱对外协模式的依赖，保障订单排产与交付；整合采购规模降本，统一工艺与品控标准。公司预计交易将对营业收入及毛利率产生正向影响。

然而风险不容忽视。评估增值率高达213.28%，且评估结论仅采用收益法结果，其可靠性依赖环卫装备市场复苏的持续性与标的盈利的稳定性。标的近期业绩回暖部分归因于行业需求回暖，一旦复苏势头放缓，高溢价投资的回收恐承压。

关联交易部分虽占比不大，但定价公允性仍需依赖关联股东回避表决机制予以保障。此外，交易尚待股东会审议，交割、工商变更等环节能否顺利完成存在不确定性；宏观环境、行业政策及经营管理变化亦可能影响整合成效。

二级市场上，截至9月17日收盘，福龙马下跌2.02%报14.06元/股，总市值约58.41亿元，今年以来公司股价累计下跌逾五成。

来源：读创财经