不少股民都习惯盯着市场上大热的科技主线，但是总有一部分资金，专门扎进长时间无人关注的冷门标的里面。菲达环保，就是这样一只被遗忘的个股。它历史最高曾经摸到30元附近，如今股价长期徘徊在4.5元上下，在底部区间来回震荡已经长达8年时间。作为浙江省国资委实控的环保国企，它是国内做大气污染治理装备的老牌企业，业务覆盖烟气治理、环保水务，同时布局双碳、智慧环保相关板块，底子并不差，只是很长一段时间内，没有得到二级市场资金的重视 。

翻看2026年半年报的前十大流通股东，有两个名字格外吸引眼球。一个是市场熟知的牛散张素芬，另一个则是社保基金1502组合，两类资金的投资思路向来几乎没有交集，这次却一同出现在这家公司的股东名单当中，这种情况在A股并不算多见。

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两类资金同时进场，选股逻辑完全不一样

先说张素芬，老股民对她的操作模式都有所了解。她的选股逻辑基本就是找低价、盘子适中、有国资背景的个股，愿意花很长时间潜伏等待，并不追逐当下市场热点，不做短线快进快出 。

早在2025年二季度，她就初次建仓菲达环保，买入483万股，中间有过小幅调仓。进入2026年二季度，直接加仓232万股，增持幅度达到47.35%，合计持股722万股，跻身第五大流通股东的位置。对她来说，这只股票几乎踩中自己整套选股框架：股价不足5元，总市值四十亿出头，盘子大小适合中长期资金进出，加上浙江国资的控股背景，很大程度上降低了暴雷风险，同时公司又是烟气治理装备领域的行业龙头，具备实打实的行业地位。她看重的，更多是长期跌透之后，存在价值回归的机会。

另一边社保基金1502组合，是2026年二季度全新建仓，买入304.40万股，位列第十大流通股东。社保的投资风格大家都很清楚，优先看重业绩稳定性、企业壁垒，对待风险十分谨慎，不会单纯因为股价便宜就出手，更看重企业实实在在的经营数据与长期产业方向。

这两路资金，一个是擅长埋伏冷门低价股的民间牛散，一个是求稳优先的机构资金，平时持仓重合度很低，这次同时选择菲达环保，并不是双方的投资思路变得一致，而是这家企业刚好同时满足两套不同的筛选标准。

业务基本面拆解，利润和营收出现分化

菲达环保采用大气治理加上环保水务双主业运行，同时布局CCUS这类低碳新业务。大气治理属于公司传统基本盘，做除尘、脱硫脱硝成套设备还有EPC总包项目，服务火电、钢铁、建材这类高耗能行业，2025年大气板块订单规模40.71亿元。为了对冲国内火电改造业务逐步萎缩的现状，公司也在向外拓展非电行业治理以及海外项目，不过传统高耗能行业整体市场增量有限，行业内部竞争也比较激烈。

水务板块交由子公司紫光环保运营，走投资加运维模式，覆盖市政污水、工业废水处置，这块业务毛利率明显高于工程类业务，是整个公司稳定的利润来源。而CCUS、船舶脱硫这些新业务目前还处在培育阶段，暂时还没法给整体营收带来明显贡献。

从公开财报数据看，公司盈利这几年确实在往上走。2025年全年营收48.96亿元，同比上涨12.31%，归母净利润2.99亿元，同比增长19.89%，扣非利润同步改善 。2026上半年营收15.46亿元，同比小幅回落，但是归母净利润1.46亿元，依旧保持15.30%的同比增长，盈利韧性体现出来了 。回看2020年，公司净利润只有五千万级别，到2025年已经接近三亿，五年时间利润增长接近六倍。

内部业务结构差异十分明显：大气装备业务毛利率大概25.74%；水务业务营收占比只有三成出头，毛利率却高达40.88%，贡献了接近接近一半的利润，是实打实的利润奶牛。

负债方面，2025年末资产负债率60.73%，2026年中报下降至58.47%，债务压力有所缓解，但整体依旧处在偏高位置。现金流的表现呈现明显的季度分化，2025年全年经营现金流净额10.25亿元，而2026上半年经营现金流为负3.84亿元，主要是环保工程项目回款周期长，应收账款占用资金，资金周转压力客观存在 。

行业天花板明显，八年横盘背后的现实矛盾

虽然利润持续提升，但有一个绕不开的现实，公司营收的增速远远跟不上净利润的增长幅度。利润提升更多依靠优化业务结构、拉高产品毛利率实现，而不是整体业务盘子持续做大。传统环保治理赛道的行业空间已经看得见天花板，单纯依靠继续挤压利润率，后续提升空间有限。

二级市场层面，股价从历史高点回落之后，已经在低位震荡了整整八年，长时间没有像样的行情。八年的底部震荡，里面积压大量的历史套牢筹码，即便基本面有所改善，想要摆脱长期底部区间，并不会是一件简单的事情。

但也需要客观看待，不管是张素芬还是社保基金，进场都是基于公开财报、产业现状做出的布局。资金愿意大手笔介入，说明他们看到的信息，和普通投资者单纯看K线得到的认知并不完全一样。双碳相关的政策大背景之下，传统环保企业也存在业务转型的可能性，只是行业本身节奏偏慢，兑现需要时间。