2026年中报收官，六家上市茶饮企业合计营收约367.8亿元，同比增长仅约9%；净利润合计约53.4亿元，同比下滑约2%。
蜜雪集团自上市以来首次录得利润负增长，古茗利润同比下滑，奈雪仍在亏损。
在这一背景下，沪上阿姨的半年报显得“逆势”：收入25.89亿元，同比增长42.4%；利润3.21亿元，同比增长58.3%；门店总数达13155家，规模仅次于蜜雪冰城和古茗。
上半年仍新开加盟门店2253家，同比增长近150%。
但其规模狂奔之下，主品牌的增长天花板已隐约可见。沪上阿姨开始将目光投向咖啡与下沉市场，试图寻找第二增长曲线。
但无论是咖啡、平价茶饮还是海外扩张，目前体量均不足以替代主品牌的加盟网络。
而比第二曲线更紧迫的，是加盟商群体的盈利焦虑。多位加盟商表示，回本之后盈利变得愈发艰难。
中国食品产业分析师朱丹蓬指出，沪上阿姨虽通过低门槛加盟实现了快速扩张，但在新茶饮存量竞争阶段，中价带（10-20元）竞争最为激烈，其缺乏绝对的竞争壁垒。
沪上阿姨的故事始于2013年。创始人单卫钧、周蓉蓉夫妇在上海人民广场附近开出首家门店，以血糯米奶茶等“五谷茶饮”切入现制茶饮市场。
彼时，行业正处于连锁化早期阶段，沪上阿姨选择的是中端奶茶路线，产品价格集中在 7—22 元区间。
有茶饮行业从业者分析，自2019 年转型鲜果茶之后，其主打的健康理念，切中了年轻人“既想喝奶茶、又追求健康”的消费心理：向下不与蜜雪拼低价，向上不与喜茶拼高端，从而将潜在消费群体扩至最大。
与此同时，中端价格契合下沉市场的消费能力，区域客群对价格敏感，追求健康的同时看中“好喝不贵”的性价比。
这也使得三线及以下城市成为沪上阿姨的核心战场。
截至 2026 年 6 月底，公司三线及以下城市门店占比达 53.4%。
灼识咨询报告指出，以商品交易总额计，中国三线及以下城市现制茶饮市场，是2023年至2028年间规模最大、增速预计最快的细分市场之一。
中国食品产业分析师朱丹蓬指出，下沉市场是“一块巨大的蛋糕”，五六线城市仍有 30 万至 40 万家不知名单店或小型连锁，其份额有望被头部品牌进一步瓜分，“关键在于谁能率先抢占先机”。
有加盟商认为，沪上阿姨之所以能深入下沉市场，与其较轻的单店模型密切相关：投资成本低于竞争对手，官方称回本周期约为12—18个月。
根据品牌官方披露，沪上阿姨的加盟费为4.98万元，而古茗、茶百道的加盟费则分别为9.88万元和9万元左右。
从商业模式来看，公司的核心收入来源于向加盟商供货以及提供加盟服务。
财报显示，2026年上半年，公司来自加盟商的收入为24.8亿元，占总收入的95.77%，其中向加盟商销售货物是主要来源，占比80.4%。
显然，加盟模式是沪上阿姨收入增长的核心支撑。然而，这一支撑并非没有隐忧：当加盟商的经营压力不断累积，整个体系的扩张动能便会逐步衰减。
近年来，社交媒体上发帖称选择关闭门店的加盟商声音日渐增多。
在不少加盟商看来，随着单店销售下滑、促销频率上升、行业内卷加剧，而租金与人工等刚性成本难以压缩，他们的利润空间被持续挤压。
利润空间收窄，最终转化为门店存续上的现实抉择：这种压力最直接的外化，便是沪上阿姨长期偏高的闭店率。
沪上阿姨财报数据显示，2025年公司新开加盟门店3654家，同期关闭1383家，闭店率约12.1%——每开出约3家新店，就有1家旧店退出。
高闭店率并非2025年才出现。招股书显示，2024年关闭门店987家，较上年增长166.8%，闭店率同样超过10%。
在冲刺“万店俱乐部”的两年里，“大进大出”始终是其门店网络的常态。
不过，这一态势在2026年有所放缓。上半年公司关闭加盟店556家，较去年同期的645家减少，官方归因于主动优化网络布局和门店结构调整。
但横向对比茶百道、古茗，这一数字仍然偏高。
沪上阿姨方面解释，闭店数量下降，是公司主动优化网络布局和门店结构调整的结果。但这一官方解释，与加盟商的真实处境并不吻合。
河北加盟商徐琳于2021年加盟沪上阿姨，彼时品牌门店仅两千余家。她先后开出三家门店，均在一年半内回本，但如今其中两家已相继关闭。
“之前暑期单月实收能达到13万至15万元，现在只剩7万元左右，毛利率几乎腰斩。”徐琳表示，利润下滑的核心原因，在于品牌促销政策与物料成本的双重压力。
据其介绍，公司频繁推出促销活动，相关成本均由加盟商承担，而物料价格“只涨不跌”，加盟商几乎沦为“替公司卖物料的工具人”。
物料定价问题在社交平台上引发不少加盟商共鸣。
此前公开报道中，宁波一家沪上阿姨加盟店在闭店后挂出“加盟需谨慎，已倾家荡产”的横幅，一度引发市场关注。
当事加盟商称，物料价格偏高、外采后遭到处罚，是引发矛盾的主要原因之一。
不过，加盟商群体并非只有亏损状态。据品牌官方在2023年披露，沪上阿姨加盟商二次开店率曾超过60%，部分加盟商在首店跑通后选择继续扩张。
但这一数据反映的是此前的市场环境——当时行业尚未进入存量竞争阶段。
如今，同样的盈利路径是否仍然成立，已成为加盟商群体必须面对的现实拷问。另一位陕西省会商圈的加盟商周诚，也是沪上阿姨的早期加盟商。
五年前加盟时一年即可回本；如今市场饱和，叠加高昂租金和频繁折扣，开店“两年回本都成难题”。
“刚开业时单日实收1.2万元，现在每天只有2000多元，月利润2万元就算不错，辛苦一年只比打工略高。”在长期低利润压力下，周诚选择转让门店，但挂牌半年无人问津。
盈利压力之外，门店密度过高也引发多位加盟商不满。周诚表示，其门店周边的沪上阿姨已从早期的3家增至6家，“顾客经常下错单，门店之间互相分流”。
根据沪上阿姨的加盟政策，门店间最低保护距离仅为100米。
但这并非个例，随着新茶饮行业进入存量竞争阶段，门店加密已成多个品牌的普遍现象，霸王茶姬、茶百道的加盟商此前均曾公开表达不满。
值得关注的是，沪上阿姨的一大亮点是产品推新频率高。
财报显示，2026年上半年公司共推出142款新品，相当于每1.28天推出一款；相比之下，2025年全年茶百道推出117款新品，古茗推出106款。
沪上阿姨半年的新品数量，已超过同类竞品的全年水平。
但频繁上新对加盟商而言是一把双刃剑。
有加盟商指出，许多新品只是对旧饮品的“换名重组”，并非真正创新，却意味着更多的原料储备和周转压力，一旦销售不及预期，便直接转化为门店损耗。
中国服务贸易协会可持续商业与创新工作委员会主任、北京工商大学教授洪涛在接受媒体采访时表示，沪上阿姨“开店多、闭店也多”，是新茶饮行业存量竞争下“以规模换效率”的阵痛，也反映出品牌单店盈利模型相对脆弱、加盟商承压明显。
从行业层面看，加盟商的焦虑并非沪上阿姨一家独有。
窄门餐眼监测数据显示，2026年上半年，全国茶饮存量门店收缩至38.31万家，近一年累计闭店超过11万家。
新茶饮行业已告别“开店即增长”的粗放扩张阶段。
主品牌增长进入瓶颈期后，沪上阿姨开始寻找第二增长曲线，目前已形成“沪上阿姨、茶瀑布、沪咖”的多品牌矩阵。
沪咖是其中启动更早的项目。
公开资料显示，2024 年初，沪咖首家独立门店在上海开业，并于当年9月开放加盟；但因表现不及预期，一年后停止独立加盟，咖啡业务重新并入主品牌。
沪上阿姨创始人单卫钧曾表示，当下竞争已从单一品类升级为全场景的系统能力比拼，比拼的是“谁能织好一张网”。
有茶饮从业者分析，这一路径的核心逻辑是提升门店全时段经营能力，奶茶消费集中在下午和晚间，咖啡则可切入早高峰和办公场景，边际成本远低于重新开店。
不过，该从业者也指出，挑战同样明显：咖啡赛道竞争烈度高于茶饮，瑞幸、库迪已将价格战和供应链效率推向极致，蜜雪冰城旗下幸运咖也在下沉市场建立起低价心智。
沪咖若无法形成清晰的品牌认知，最终恐怕只能沦为菜单上的补充项，难以撑起独立的增长曲线。
茶瀑布则承担了另一方向的探索。该品牌于2024年推出，主打10元以下的国风原叶鲜奶茶，面向学生和Z世代群体，继续深耕下沉市场。截至目前，门店数已超1500家。
有从业者认为，蜜雪冰城虽体量庞大，但难以覆盖全部低价需求，茶瀑布主打原叶鲜奶茶具备差异化空间，且背靠沪上阿姨的供应链和品牌优势。
但洪涛认为，从价格带看，茶瀑布与沪上阿姨主品牌的部分低价产品在下沉市场存在客群重叠。
若消费者只是在同一商圈、同一价格带内从沪上阿姨转向茶瀑布，集团层面未必获得真正增量，反而可能造成内部流量互搏。
据媒体报道，公司高层在最新业绩说明会上表示，曾希望茶瀑布对标蜜雪冰城，但管理层已意识到这一对标难以成立：蜜雪冰城在消费者心智中已深度扎根。目前，茶瀑布的战略重心已调整为与主品牌形成更大协同。
与此同时，沪上阿姨也正在加速海外扩张，海外门店增至61家，并首次进入英国、澳大利亚、印度尼西亚等市场。
但无论是咖啡、平价茶饮还是海外扩张，目前体量均不足以替代主品牌的加盟网络，尚未成为被市场验证的第二增长曲线。
（文中徐琳、周诚为化名）
*本文来源于深网腾讯新闻，作者徐行，编辑叶锦言。
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