大量投资者借入近期发行的部分美国国债以建立空头头寸，使关键短期美债的借贷成本显著攀升。这一动向或可为下周的美国国债拍卖提供一定支撑。

在美债收益率回到多年高位的背景下，周末借入当前2年期和5年期国债的成本进一步走高。周五，2年期美债收益率上升7个基点，报4.74%，为2024年中期以来最高水平。

借贷成本上升表明，交易员愿意在回购市场中支付比其他抵押品更高的成本来借入特定美债。这意味着这些债券正以“特殊”状态交易，指向市场需求增加。

牛津经济研究院分析师John Canavan在研报中预计，两年期和五年期国债有望在周末前出现出人意料的特殊交易状态，并指出交易员正在为下周两年期、五年期和七年期国债拍卖提前布局。

收益率持续上行是本轮回购成本上涨的重要驱动。各期限国债收益率普遍走高的背景下，交易员有动力在回购市场借入特定国债建立空仓，因此愿意接受更高的借贷成本。

ICAP数据显示，周五两年期国债隔夜回购利率约0.79%，较早间纽约早7时30分左右的0.95%回落；五年期一度降至负0.85%，此前为0.29%。

美国银行策略师Mark Cabana、Meghan Swiber及其团队判断，联邦基金利率有升破5%的风险，利率市场仍低估美联储加息周期的终点。该团队建议客户布局两年期美债收益率上行。

作为对比，普通国债的回购利率约为3.88%。回购利率走低代表对应券种借入需求愈旺。

CME集团的数据显示，在美联储议息会议后的抛售期间，前端至中期国债期货增加了大量风险敞口，与建立新空仓的迹象相符。

在国债拍卖前，已公告但尚未实际发行的债券往往已进入市场交易。由于实物券尚未产生，华尔街交易商虽用待发行国债进行对冲和报价，实际可获得的供给却十分有限，不得不在回购市场接受更高的借贷成本。

这种供给紧张通常被视为拍卖前景转好的先兆。回购利率下降还可能反映持券人减少了可供出借的券量，使市场流动性进一步收紧。

市场紧张态势同样体现在结算环节。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：闻野