铜价又涨了。伦敦金属交易所（LME）铜价在12周内第11次收涨，这轮上涨的推手来自中国需求的回暖。

需求回暖最直接的信号，是洋山铜溢价冲到了近四年的最高点。这个指标衡量的是进口铜到岸后的溢价水平，涨上去，说明国内买家愿意为拿到现货多付钱。

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两股力量在同时推价

一边是中国需求的复苏，另一边是特朗普关税预期引发的囤货潮。市场担心未来关税落地后进口成本上升，于是提前把铜搬进仓库，这股抢跑的力量抵消了美联储加息带来的利空。

通常加息会压制大宗商品价格，但这一次，囤货需求把利空顶了回去。两股力量叠加，铜价在12周里收涨了11次。

溢价新高意味着什么

洋山铜溢价创近四年新高，反映的是现货市场的紧张程度。买家愿意支付更高的溢价，说明短期内拿到铜的难度在上升。

这轮行情里，中国需求是主线，关税预期是催化剂，加息的影响则被暂时盖过。