如果只看《飞驰人生3》那张44亿票房海报。
你很难把博纳和“亏损”两个字放在一起。
《飞驰人生3》。
44.2亿。
截至9月15日，暂列2026年度票房第一。
然后小久顺手翻了一页博纳半年报。
归母净利润：
亏1.69亿。
我第一反应还真是：
啊？
再往前翻。
2022年，亏0.76亿。
2023年，亏5.53亿。
2024年，亏8.67亿。
2025年，亏14.64亿。
四年。
差不多29.6亿。
看到这里，我脑子里就两个字：
钱呢？
一部电影都卖44亿了。
公司怎么还能亏？
后来我发现。
这个问题，从第一句就问错了。
因为那44亿。
从来就不是博纳一个人的钱。
猫眼数据显示，《飞驰人生3》累计票房44.20亿元。
往下一拉。
分账票房39.77亿元。
片方合计分账约15.58亿元。
注意。
是：
片方合计。
《飞驰人生3》的出品名单往下拉。
一长串。
博纳只是其中一家。
所以44.2亿是什么意思？
这部电影在市场上一共卖了这么多钱。
不是博纳财务室突然“叮”一声：
44.2亿到账。
哪有这么美的事。
影院要拿。
院线要拿。
到了片方这一层。
还得继续分。
投资比例怎么算。
谁投多少。
成本多少。
宣发烧了多少。
账都不一样。
甚至那15.58亿的片方合计分账。
也不是博纳一家抱走。
所以圈里有时候看公司，最容易犯的错就是：
把电影票房，当成公司收入。
两个东西挨得很近。
但根本不是一回事。
电影上映。
我们看票房榜。
上市公司到底过得怎么样。
得翻财报。
这活儿不如44亿海报好看。
但账只认这个。
再往下翻。
2025年博纳那张表，我是真看愣了一下。
电影业务收入：
2.10亿。
营业成本：
9.28亿。
我第一眼以为自己看串行了。
又看一遍。
没错。
对应电影业务毛利率：
-342.78%。
两亿收入。
九亿成本。
这已经不是：
“今年少挣了点。”
是前面挖的坑，还在往账上压。
偏偏博纳又不是没赢过。
《湄公河行动》。
《红海行动》。
《中国机长》。
《长津湖》。
尤其《长津湖》。
2021年上映以后，一度坐上中国影史票房冠军。
还坐了两年。
那几年提博纳。
我脑子里第一个反应也是：
大片厂。
大制作。
大场面。
大票房。
这一套，于冬他们玩得确实熟。
2022年。
博纳重新回A股。
然后另一张表开始往下拉。
连续四年归母净亏损。
接近30亿。
这才是最拧巴的地方。
你说博纳不会做爆款？
显然不是。
票房冠军都做过。
可票房冠军和公司赚钱。
中间真不是画一根等号就完了。
2025年那14.64亿亏损。
也不能偷懒，全扣到哪一部电影头上。
当年博纳资产减值损失约4.55亿元。
还有大约0.81亿元信用减值损失。
加起来超过5.3亿。
这里面又涉及存货、预付制片款、商誉这些东西。
看到这儿。
其实就明白影视上市公司为什么麻烦了。
今年押中一部爆款。
以前的账不会因为庆功宴开了，就自动注销。
旧项目。
库存。
坏账。
减值。
影院。
剧集。
一摊一摊全趴在那里。
爆款的钱进来。
旧账照样排队。
44亿，是一部电影的喜报。
29.6亿，是一家公司的旧账。
这俩不是同一本账。
不过。
今年也不能只盯着“亏1.69亿”几个字，然后说博纳还是不行。
这也省事过头了。
2026年上半年。
归母净亏损1.69亿元。
确实还在亏。
没什么好遮。
可去年同期亏多少？
大约10.56亿。
今年亏损幅度少了84%左右。
经营活动现金流也转正了。
上半年净额1.30亿元。
这时候我再看博纳。
更像什么？
还没赚钱。
但血先止住了一截。
这个区别挺大。
至少今年。
博纳名字还挂在《飞驰人生3》44.2亿那张出品名单里。
年度冠军。
很漂亮。
可上市公司不是拍完一部爆款，财务就能关电脑下班。
一部押中了。
下一部呢？
再下一部呢？
其他项目呢？
影院呢？
以前留下来的减值呢？
这些玩意儿。
不会因为韩寒这次卖了44亿，就集体消失。
所以现在我越来越不爱听一句话：
“某某公司靠一部电影翻身了。”
翻没翻。
真别只看票房。
除非财报也点头。
电影行业特别会做喜报。
破亿。
十亿。
二十亿。
年度第一。
数字越大。
海报越红。
看着像钱已经堆到办公室门口了。
可真把上市公司财报摊开。
完全是另一张脸。
44.2亿。
真的。
1.69亿亏损。
也是真的。
它们压根没打架。
只是回答的不是同一个问题。
《飞驰人生3》赢没赢？
赢了。
博纳赢没赢？
现在还不能这么说。
只是比去年同期。
少流了很多血。
说人话就是：
爆款有了。
公司的账，还得慢慢填。
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