悲观预期不断内化硫磺市场承压下行|下行|固体|外盘|磷肥

导语：当前美伊局势持续紧张，地缘风险未见缓解，霍尔木兹海峡几乎处于封锁状态，国际硫磺供需格局依然偏紧。然而，近期国内硫磺市场却呈现明显下行态势，消极观望情绪蔓延，成交氛围冷清，整体行情承压运行。

图1 硫磺长江港存与镇江港现货价格走势对比图（元/吨）

港口方面：镇江港主流颗粒价格下行至7200元/吨，环比上周下跌500元/吨。首先外盘价格的松动进一步削弱了现货持货商的挺价信心。继印尼CFR960美元/吨成单消息之后，市场传闻中国、印度方面出现低于CFR1000美元/吨的买盘意向价，但截至目前供应商并未接受。在此背景下，业者对国内市场方向缺乏信心，惯性选择随行就市观望，市场气氛趋于平淡。并且随着时间推移，政策保供压制硫磺需求端持续封锁，致使市场被消极情绪蔓延，持货商中不断出现让利出货的行为，导致市场价格呈连续下行走势。

国产竞拍：受主流港口气氛带动，国产竞拍积极性也明显回落。山东地区因外围及区域内市场需求明显回缩，资源竞拍积极性明显转弱，流拍增多资源点出货量下滑，其山东液硫市场价格至7600-7625元/吨，环比下跌205-345元/吨。西北地区受此氛围带动，叠加区内部分生产企业产量提升，而下游需求跟进力度不足，市场情绪降温，西北地区固硫价格至7250-8000元/吨，环比降250-820元/吨。

图3 2025-2026年外盘硫磺周度价格走势对比图（美元/吨）

数据来源：隆众资讯

外盘方面，印尼CFR960美元/吨的成交为东南亚市场确立了偏低的价格参考。中国和印度买家虽提出低于CFR1000美元/吨的询买意向，但供应商并未接受，这从侧面反映出主要进口国对当前高价资源的抵触情绪。此后印度在CFR1050美元/吨附近有交易达成，实际成交重心较前期有所下移；而中国方面始终未见新单确认，国内买家的观望心态由此可见一斑，对后市的看跌预期也更为强烈。随着外盘价格松动，进口成本预期随之下调，并传导至国内市场，现货持货商的挺价信心因此进一步受到削弱。

图4 2024-2026年中国固体硫磺月度到港量对比图（万吨）

数据来源：隆众资讯

从固体到船方面来看，截至目前，9月份全国主要固体港口进口资源到货量暂为0.4万吨，其中长江港口暂无进口资源到港计划。中东滞留船货通行时间难以确认，短期港口库存以消耗为主。进口补充的缺失进一步强化了低库存托底预期。然而，国际需求端正释放偏空信号。全球磷酸盐肥料生产商因高原料成本持续下调开工率，采取刚需减弱采购策略，硫磺需求承压，全球价格预期下滑。在供应紧但需求更弱的背景下，使得国际情绪难以对国内市场形成有效的向上驱动。

综合来看，目前硫磺全球供需矛盾虽未见缓解，然而当前国际市场需求弱势导致的价格下跌，对国内市场形成一定冲击。同时在国内主营国产资源定向保供和硫酸、磷肥出口受限的政策影响下，磷肥企业对于硫磺的需求呈现疲软态势。出口受限直接抑制磷肥开工率，进而减少对原料硫磺的采购需求。因此政策压制需求预期叠加国内外市场情绪悲观，国内市场存在明显的下行压力。短期来看，若无明显利多因素介入，市场仍将维持弱势运行格局。