来源：市场资讯
（来源：老张投研）
剧情，变了？！
“在动力电池行业，我们连内卷的资格都没有，没人卷得过比亚迪、宁德时代。”这是亿纬锂能创始人曾经感慨过的一句话。
但进入2026年9月，二三线厂商开始集体挺起腰杆了。
9月4日，欣旺达宣布，理想汽车拟以26.5亿元增资欣旺达子公司欣旺达动力。
紧接着，9月7日理想称下半年开始公司自研电池将陆续搭载其全系车型，下场自研电池。
而此前，宁德时代曾为理想专属配套电池包，覆盖L系列旗舰SUV、纯电MPV MEGA等。
欣旺达不是唯一一个。
就在9月18日，亿纬锂能公布了一项供货协议，公司子公司亿纬动力与Fluence签订了206GWh电池深化合作，其中2027年承诺交付16GWh，2028-2031年预留交付容量合计190GWh。
电池制造商签订长期供货协议不足为奇，重点是Fluence这家公司以及双方签订的是什么订单。
Fluence是由西门子和爱依斯电力公司（AES）合资成立的储能系统集成商，是全球前七中仅有的两家北美企业之一（另一家为特斯拉）。
而公开资料显示宁德时代曾是Fluence 的合作方，显然亿纬锂能在客户未来储能增量需求中，拿到了一大块份额。
然而，不论是车企还是电池制造商，对宁德时代发起的挑战近乎全部集中在动力电池环节，亿纬锂能为何选择储能？
因为，储能有利可图，这里的“利”不单是利润，还有份额以及行业增长逻辑。
即便车企下场自研电池、二三线锂电制造商抢食订单，短期内宁德时代的市场地位难以撼动。
2026年上半年，宁德时代总营收为2769亿元，较2025年同期攀升980亿元，其中动力电池贡献额高达605.52亿元。
数据对比更直观。
2026年上半年，亿纬锂能、欣旺达、国轩高科总营收同比净增额合计371亿元，甚至赶不上宁德时代动力电池的净增额，不在一个量级。
与其硬刚对手的长板，不如独辟蹊径奇袭对方的短板。
2026年上半年，亿纬锂能总营收为456.9亿元，同比增长了175.2亿元，其中储能电池增量约48亿元，动力电池45.3亿元，最后是消费电池增量为13.32亿元。
增势看储能业务已经成为亿纬锂能的“长板”。公开数据显示，2026年上半年亿纬锂能储能电池出货量全球第二，市占率约10.4%，仅次于宁德时代。
赢得份额，同样也需要付出一定代价。
而这个代价，就是毛利率。
2026年上半年，亿纬锂能储能电池出货量同比增长54.88%，营收同比增长69.15%，但毛利率却下滑1.36个百分点。
不仅如此，公司三大主业无一例外毛利率无一例外全部下滑，上半年亿纬锂能动力电池业务毛利率同比下滑2.97个百分点，消费电池下滑4.04个百分点。
那么，这个代价大吗？
不算大。
因为，亿纬锂能的扣非净利润是增长的。
为何要强调扣非净利润呢？
因为，扣非净利润是真实的利润。
2026年上半年亿纬锂能净利润中有11.83亿元的投资收益，主要来自上半年公司与SK On股权置换的一次性收益以及联营企业带来的收益。
剔除以上非经常性因素后，2026年上半年亿纬锂能扣非净利润为24.51亿元，同比大增111.89%，说明保份额这条路对当前的亿纬锂能来说是优先级。
当然，这一利润逻辑是建立在营收高增长之上。
2026年上半年，亿纬锂能营收同比增长62.2%，摊薄了固定成本，倘若营收下滑公司利润弹性很可能会收缩。
所以，接下来的关键问题是亿纬锂能能不能稳住营收。
动力电池与储能电池产业叙事逻辑大有不同。动力电池主要需求是新能源汽车，因此动力电池本质上是制造业。
但储能需求跟着电力系统改造、电价套利以及AIDC等环节走，一旦放量储能电池将从汽车零部件转变为能源基础设施。
这并非空穴来风，目前宏观上已有指引。
我国规定到2030年全国新型储能规模要达到300GW，可承担顶峰保供作用的储能要达到140GW，等效顶峰时长力争达到4小时。
顶峰保供意思是在用电高峰期发电不够用时，储能需要快速补上缺口，且这个补电时长达到4小时。
值得注意的是，当新能源发电量占比超过15%-20%后，4小时以上的长时储能将成为刚需，而2026年上半年风电、太阳能发电占比已超过了这一临界区间。
再看AIDC，也就是我们所说的算电协同，参与到算力生产的成本结构中，不局限于电力系统的调节，相比之下AIDC对储能电池制造商而言是真正的需求增量。
信号接收后，产业链后面的剧情很熟悉—满产满销，砸钱扩产。
2026年上半年，亿纬锂能在储能电池方面合计投资额170亿元，产能规划合计170GWh。
根据亿纬锂能披露，公司储能业务增长主要集中在电力储能、构网储能和AIDC，且表示当前在手订单已经超过现有产能。
用亿纬锂能自己的话说“根据各产品线汇总信息看，2027年需求较2026年预计增长超50%”。
果真如此吗？
订单佐证了这一点。2026年上半年，亿纬锂能合同负债同比上升69.53%，再加上新签的206GWh订单，产能似乎有一定的消化口。
不过产能有消化口，资金却短期内很难快速流入。因为公司更多的钱流向了已经生产出来还未卖出去以及还未生产出来的电池上。
2026年上半年，亿纬锂能154.2亿元的存货中，库存商品较2025年末上升24.37亿元，占存货的比重为34.27%，其次是原材料和半成品，分别占比26.59%、26.06%。
何况砸钱扩产的不止电池制造商。2025年9月至2026年6月，赣锋锂业向子公司赣锋锂电先后增资25亿元、20亿元，增资后赣锋锂电注册资本增至31.76亿元，增资背后是公司储能业务的满产满销。
回到原点，亿纬锂能真的挺起腰杆了吗？
从业绩、订单以及全球第二大储能电池制造商的看是挺直了腰杆，但是电池两强的格局依旧稳定，二三线厂商要想超车绝非易事。
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