来源：新浪财经-鹰眼工作室

主营业务结构持续优化

2026年上半年南方航空经营收入达946.79亿元，同比增长9.72%，核心增长动能完全来自运输板块，运输收入同比提升9.85%至902.44亿元。国际航线成为业务增长核心引擎，客运周转量同比增长13.29%，货邮周转量同比增长5.23%，直接带动国际客运收入同比大涨27.49%，国际货邮收入同比增长20.12%，海外市场拓展成效远超行业平均水平。

分板块收入表现清晰展现出结构升级的趋势：

收入板塊2026年1-6月（億元）同比增速總經營收入9.72%客運收入8.76%貨郵運收入18.65%其他經營收入7.15%

分地区客运收入的亮眼表现进一步印证高附加值航线的增长潜力，国际及港澳台地区收入增速大幅领先国内市场，广州、北京两大枢纽承运中转旅客分别同比增长25.7%、18.4%，枢纽网络战略持续落地，航线结构正向高附加值国际线持续倾斜。

分地區客運收入2026年1-6月（億元）同比增速國內2.49%國際27.49%港澳台25.06%

核心盈利韧性超预期

尽管航油价格高位波动带来成本端压力，南方航空核心盈利质量仍保持稳健向上态势。每收费客公里收益平均达0.49元，同比提升6.52%，其中国际航线单公里收益同比增长11.63%；每收费货运吨公里收益平均达2.14元，同比大幅增长14.44%，全链路收益管理成效显著。核心子公司南航物流报告期内实现净利润19.06亿元，同比增长19.05%，成为集团重要的第二增长曲线。

核心子公司盈利表現2026年1-6月（億元）同比增速南航物流經營收入17.16%南航物流淨利潤19.05%廈門航空經營收入3.61%

期间费用管控成效同样突出，飞机及运输服务开支同比仅增长5.98%，行政及管理开支同比增长5.18%，两项核心成本增速均显著低于9.72%的营收增速，精益化运营的内核持续强化。报告期内公司录得净汇兑收益10.05亿元，上年同期为净汇兑损失1.16亿元，汇率端的正向收益有效对冲了部分航油成本压力，盈利韧性进一步凸显。

现金流安全垫储备充足

报告期内南方航空经营活动现金净流入达104.50亿元，始终维持稳健的现金造血能力。截至2026年6月末，公司合计获得银行及金融机构授信额度5520.18亿元，其中未使用授信额度达4125.74亿元，可充分覆盖未来流动资金及资本开支需求，财务安全垫厚度处于行业顶尖水平。

核心現金流數據2026年1-6月（億元）同比變動經營活動現金淨流入-10.48%投資活動現金淨流出+259.67%匯兌淨收益由負轉正

资产质量方面，应收账款账龄结构十分健康，1个月以内应收账款占比达77.34%，坏账准备计提充分，资产周转效率维持行业领先水平，不存在大额坏账风险。

机队升级持续推进

截至2026年6月末，南方航空机队总规模达973架，报告期内新增交付19架飞机，同时退出18架老旧机型，机队平均机龄仅9.4年，整体结构持续优化。其中国产大飞机C919机队规模已达11架，平均机龄仅0.9年，C909机队达40架，国产化机型占比持续提升，后续国产机型的运营成本优势将逐步释放，进一步摊薄整体运营成本。

核心機型規模報告期末數量（架）平均機齡（年）C919110.9C909403.5A350系列204.8B787系列408.2

资本开支端，在建工程余额达304.32亿元，较2025年末增长27.10%，主要为飞机、发动机等核心资产购置款增加，后续先进机型陆续交付将进一步降低长期运营成本，提升整体运营效率。目前公司已签署137架A320NEO系列飞机、7架波音货机采购协议，机队升级路径清晰，长期运力增长确定性极强。

科技创新筑牢竞争壁垒

报告期内南方航空正式成立创新工场，配套实施科技创新考核机制，核心技术攻关取得关键突破：“天策”航空求解器研发取得关键进展，C909模拟机研制入选国家发改委重点项目，技术壁垒持续加固。全机队放行可靠度达99.9%，旅客视角航班正常率同比提高2.4个百分点，“一刻登机”服务覆盖230条航线，运行服务质量持续领跑行业。公司连续9年获得民航旅客服务测评（CAPSE）年度“最佳航空公司奖”，品牌价值持续提升，科技赋能下的运营优势将逐步转化为实实在在的市场竞争力，进一步拉开与行业竞争对手的差距。

行业上行周期占得先机

2026年上半年全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比增长6.4%、1.0%、6.0%，航空运输行业整体维持安全稳健发展态势。南方航空国际航线运力投放同比增长13.06%，大幅领先行业平均增速，在国际出行需求复苏红利中占据绝对先发优势，后续随着国际航线占比进一步提升，整体盈利水平具备持续修复的充足空间。此外公司已获上交所审核通过的150亿元定增项目，由控股股东南航集团大比例认购，募集资金用于购买新飞机及补充流动资金，将有效优化资本结构、降低资产负债率，为后续高质量发展提供充足资本支撑，长期投资价值进一步凸显。整体来看，南方航空当前处于业务结构持续优化、盈利韧性不断增强、长期增长路径清晰的上行阶段，在航空运输行业景气度持续提升的大背景下，具备极高的配置性价比。

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