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当地时间9月21日，健康与健身智能戒指制造商Oura向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的S-1注册文件，正式启动其备受瞩目的IPO进程。公司计划以40至44美元的价格发售5000万股股票，按发行价区间上限计算，公司市值将达到141亿美元。
这场IPO最引人注目的并非公司本身的融资额，而是老股东的大规模退出。在5000万股的总发售规模中，Oura自身仅出售1350万股，现有股东出售3650万股。美国风投机构Forerunner Ventures和芬兰风投机构Lifeline Ventures等早期投资者，正等待这场等待了十三年的退出窗口。
据IPOScoop消息，Oura预计将于9月30日在纳斯达克挂牌上市。
综合 | 招股书 IPOScoop 编辑 | Arti
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
Oura成立于2013年，由三位拥有诺基亚、Polar从业背景的工程师在芬兰奥卢联合创立。累计融资超过15亿美元，估值在四年间完成三级跳：从C轮的25.5亿美元攀升至2025年E轮的110亿美元。
不到一年账面浮盈翻倍有余，这解释了老股东为何急于在IPO中出售股份。Oura的投资者阵容包括富达管理与研究公司、Forrester Ventures、Bedford Ridge Capital和Lifeline Ventures等持股5%及以上的机构。2024年底D轮估值52亿美元，2025年10月E轮暴涨至110亿美元，在DPI压力下，这种退出是资本周期的必然。
Oura的商业模式，是理解其估值逻辑的关键。
硬件层面，Oura Ring 5售价为每枚399美元，高级饰面款499美元。过去一年，Oura售出约360万枚智能戒指，截至2026年6月累计销量超过550万枚。消费者购买戒指后，需支付每月5.99美元或每年69.99美元的订阅费，以解锁完整的睡眠分析、恢复评分、女性健康及AI健康建议等功能。
这种“硬件+订阅”的模式，在财务数据上呈现鲜明的结构性特征：订阅毛利率高达89%，而硬件销售毛利率仅24%。订阅收入在前九个月达到2.41亿美元，同比增长121%。硬件销售收入约占前九个月总营收的80%，订阅收入贡献剩余20%。
会员留存率是Oura商业模式健康度的核心指标。加权平均12个月会员留存率约85%，在消费科技领域极为罕见。截至2026年6月30日，公司付费会员达500万名，较一年前的250万翻倍，较2024财年的130万增长近三倍。
Oura的营收曲线在2026年出现了陡峭的拐点。
截至2026年6月30日的九个月内，公司营收达到12.1亿美元，较上年同期的6.97亿美元增长74%。从更完整的时间维度看：2024财年营收约4.07亿美元，2025财年跃升至9.08亿美元，公司预计2026年全年营收将接近20亿美元。
盈利能力的改善更为显著。2026财年前九个月，Oura实现净利润6077万美元，远高于上年同期的157万美元；调整后EBITDA增至1.07亿美元。而在2025财年全年，公司净利润仅为1.2万美元，2024财年为360万美元。
不过，S-1文件也披露了一项需要审慎看待的数据：在截至6月30日的九个月里，归属于股东的净亏损为9.243亿美元，而上年同期净亏损为1.828亿美元。亏损大幅扩大的原因，是文件中包含了对某些可赎回可转换优先股持有人计提的“视同股息”影响。这一非现金会计处理，在IPO完成后将不再适用。
Oura在全球智能戒指市场的地位，用“一家独大”来形容并不夸张。
根据Smart Analytics Global数据，2026年第一季度Oura占据全球智能戒指出货量约79%的市场份额，市场预计其全年份额将进一步升至84%。竞争对手Ultrahuman和三星各占约9%，中国品牌RingConn约占5%。第二名与Oura之间的差距是数量级的。
Oura的领先地位，建立在对可穿戴设备行业两个核心痛点的精准押注上。当主流玩家默认设备必须搭载交互屏幕、佩戴位置必须固定在手腕上时，Oura选择了一条相反的道路：推出重量仅3.3至6克的钛合金无屏智能戒指，单次充电续航长达7天，用户日均佩戴时长接近23小时。它把行业的竞争逻辑从“谁的功能更多”转向了“谁的佩戴更无感”。
数据资产是Oura护城河的另一维度。公司已积累约420亿小时的生理数据，覆盖50多项健康指标，这些数据被用于训练和驱动其AI及机器学习模型。
在IPO冲刺的关键节点，Oura面临两起集体诉讼的夹击。
2025年12月，三名消费者在加州北区联邦法院提起自动续费集体诉讼，指控Oura在购买流程中未明确披露自动续订条款，且取消流程设置障碍，涉嫌违反加州自动续约法。订阅制是Oura从硬件公司向SaaS估值切换的关键支点，这起诉讼直指其商业模式的合规基础。
2026年8月20日，另一桩拟议集体诉讼在同一法院被提起，矛头直指Oura最核心的卖点：睡眠监测准确性。诉状指控Oura将依靠心率、体温、呼吸和运动信号推算出的睡眠阶段，宣传成接近临床睡眠检测的结果。原告认为，准确判断睡眠阶段需要头皮电极和眼部传感器等临床设备，而非一枚戒指所能实现。
Oura已对指控予以否认，表示将进行抗辩。但这起诉讼的核心张力在于：Oura的品牌认知建立在“专业级健康工具”的定位之上，如果法庭认定其营销承诺超出了产品实际能力，不仅可能面临赔偿，更可能动摇其订阅制商业模式的信任基础。
Oura在细分赛道中的统治力无可争议，但这也意味着它吃掉了绝大多数市场份额，细分品类的增长边界已经被它率先摸到。2025年全球智能戒指出货量约400万枚，2026年预计可达600万枚，远低于主流智能手表单季度的出货规模。
更大的变量来自科技巨头的入局。三星的Galaxy Ring已上市两年，市场传出苹果正在开发智能戒指产品。当拥有成熟供应链和品牌渠道的巨头认真投入这个品类时，Oura的79%份额将面临真正的考验。
从芬兰奥卢的极客实验室，到纳斯达克门前的141亿美元估值，Oura用十三年时间将一枚4克的钛合金戒指变成了一门年营收近20亿美元的生意。74%的营收增速、89%的订阅毛利率、85%的会员留存率、79%的市场份额，这些数字共同构成了一个近乎完美的硬件+SaaS估值模型。
但老股东在IPO中出售公司大量股份，两起直击核心叙事的集体诉讼，以及苹果三星等巨头的虎视眈眈，提醒着市场：这场IPO的定价，不仅是对Oura过去十三年成绩的认可，更是对其能否在巨头入局后守住“品类定义者”地位的投票。市场最终给出的价格，将取决于Oura能否证明自己不仅仅是一枚“小而美”的戒指，而是一个可持续的健康数据平台。
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