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合作二十余年的两家矿业巨头，走到了仲裁庭的门口。

9月21日盘后，厦门钨业（600549.SH）公告，就洛阳钼业（603993.SH）违反《合资合同》约定、停止向洛阳豫鹭矿业有限责任公司（下称洛阳豫鹭）提供尾矿导致其全面停产一事，向北京仲裁委员会申请仲裁，涉案金额暂计合计1.16亿元（暂计算至2026年8月31日），近日已收到受理通知书。洛阳钼业方面回应称，“坚持以合规运营为底线，将就此事进行积极应诉”。

这场纠纷的根源埋藏在一份25年前的合同里。2001年9月，厦门钨业以现金出资持股60%，洛阳钼业以选钼后尾矿及尾矿库使用权等资产作价出资持股40%，合资设立洛阳豫鹭，由厦门钨业派驻技术管理团队运营，经营期限至2032年4月届满。洛阳钼业在合同中的核心义务，正是持续供应尾矿——这构成了合资公司赖以生存的全部原料来源。

今年6月30日，洛阳钼业停止供矿，转而将尾矿排入尾矿库，洛阳豫鹭随即全面停产，并被要求暂停对外销售钨精矿。厦门钨业称经多次催告无果，遂依据合同仲裁条款提起仲裁。

1.16亿元的索赔由两部分构成：违约断供损失自6月30日暂计至8月31日为5644.54万元，暂停销售损失为5676.7万元。厦门钨业同时请求裁决洛阳钼业继续履行合同、恢复尾矿供应直至经营期限届满。

洛阳钼业将停供归因于“国家对钨矿的合规管理要求”。这一解释有政策背景支撑：钨是实行开采总量指标管理的保护性矿种，2026年全国钨矿开采总量控制指标较上年再降8%，近三年累计压缩14%。尾矿提钨若计入洛阳钼业的年度指标，继续供矿确存合规争议。厦门钨业2025年财报亦披露，洛阳豫鹭曾补缴尾矿资源综合回收钨精矿资源税0.63亿元。

但一个关键矛盾值得注意：钨矿总量控制并非2026年首次实施。自然资源部此前已明确钨矿指标不再区分主采与综合利用指标，要求省级部门建立指标分配及动态调整机制。若合规管理是唯一动因，为何双方二十余年的合作模式在此时难以为继？

财务数据提供了另一重观察。洛阳豫鹭2025年全年净利润1.23亿元，按收益权比例贡献厦门钨业归母净利润6136.84万元，占当期归母净利润的2.66%。而2026年上半年，主要钨产品价格大幅上涨，洛阳豫鹭净利润已达3.36亿元，超过2025年全年水平。截至9月21日，国内65%黑钨精矿价格约40.5万元/吨，较2024年同期上涨近198%。合资公司盈利能力的急剧攀升，恰好发生在双方合作出现裂痕之际，这一时间上的重合，使得仲裁中“合规”与“利益”的边界将成为双方举证的核心战场。

对厦门钨业而言，洛阳豫鹭的体量并非不可替代。2025年末其总资产占厦门钨业合并总资产的0.50%，净资产占归母净资产的0.90%，公司表示本次仲裁不会对日常生产经营产生重大影响。但事件折射出的信号更值得关注：在钨价处于历史高位、战略资源属性持续强化的背景下，上下游合资合作模式的稳定性正在经受考验。

厦门钨业年内股价累计上涨23.03%，先后六度涨停，6月22日以94.50元创年内最高收盘价，此后回落至9月21日的50.20元。仲裁结果尚未揭晓，但这场纠纷已经提出了一个超出合同本身的问题：当战略矿产的合规管理与合资企业的存续利益发生冲突时，一份已履行二十余年的合同，究竟还能走多远。