来源：P2P网贷研究
今天的A股和港股，妥妥的美股映射。
大涨的方向就三个：
（1）腾讯大涨5%，对标昨晚美股的股价暴涨11%+的meta
（2）一众CPU相关个股，对标昨晚美股暴涨12%+的英特尔
（3）端侧SOC相关个股，对标老美一众大涨的同类个股
整件事源头也很清晰，
meta旗下的AI Agent——Muse最近突然爆了，
下载量与日活跃用户数量超越ChatGPT的早期移动端表现，
这意味着Meta可能拿到了AI时代的一张具有里程碑意义的“船票”。
Muse是个什么玩意儿呢？
这么说吧，
之前的AI应用，基本就是个大号浏览器/对话窗口，
Muse可以连接邮箱、餐饮预订等第三方服务，可以跨App完成订餐、购物、发消息、查天气等任务。
更通俗一点，就像是一个智能管家/贴身秘书。
之前的Meta，在AI领域一直被视为BIG4里掉尾灯的存在，
自己的大模型和其他三家比不够顶尖；
AI支出也很难通过对外云业务变现；
但AI资本支出，却一点也不低。
和之前腾讯在我们互联网大厂里的定位有点像。
而Muse的爆火，给AI发展方向提供了一个新的思路，
它将模型能力变成了一套可落地的持续运行的服务。
你的模型不需要每个环节都要达到最顶级的水平，
但必须能够和浏览器、支付、身份、数据库以及第三方接口稳定协作。
最终能够转化为一套真正能为大家长期所用，帮大家节省时间和精力的服务。
只要你提供的服务足够给力，那就不愁无法变现。
这种直接面向C端的消费级Agent，一旦爆发，想象力不是一般的大。
这是昨晚meta大涨的核心逻辑：
当然了，这种更进一步的服务模型，意味着后端处理任务的需求会大幅增加，
反映到硬件上，就是对CPU和端侧SOC需求的增加。
所以CPU和端侧SOC相关个股也都跟着爆发了。
今天，后台很多朋友问网叔怎么看这件事。
在网叔看来，
Muse爆火，可能标志着AI叙事从训练端到推理端，甚至是代理端的转变
这可能会导致后面AI硬件格局的大变天。
AI叙事逻辑，可能正在迎来新一轮巨变！
AI发展的叙事逻辑，在大方向上分为以下三个阶段，
每个阶段，对CPU和GUP的性能需求，都不一样。
（1）第一阶段：训练阶段——GPU需求一家独大
顾名思义，就是喂给AI大量信息，训练AI，
要花大钱、长时间教AI学会所有知识，打造出完整的 AI 大脑。
这个阶段80%甚至90%的工作，都由GPU完成。
一台AI服务器中，CPU芯片和GPU芯片的数量配比是1:8，
所以，这个阶段的GPU以及相关个股业绩和叙事逻辑最强的。
（2）第二阶段：推理阶段——CPU需求逐步提升
简单讲，就是训练AI的推理、反应、输出能力。
普通人日常提问，AI 用已经学好的知识快速给出单次回答，主打快速接待大量用户。
我们常用的豆包、千问等APP就处于这个阶段
到了这个阶段，会用到越来越多的CPU，
一台AI服务器中，CPU和GPU芯片的数量配比会提升到1:4甚至1:2，
这个阶段CUP开始逐步受到市场重视，并且业绩开始有所表现。
（3）第三阶段：代理阶段——CPU需求进一步提升
也就是AI已经能够作为一个助手，不需要我们一步步指挥，就能自己拆分复杂任务、主动调用工具，帮我们干完一件完整事情。
meta的Muse，腾讯的小微，基本上就是这个阶段的初代模型。
这个阶段，CPU工作占用比重会来到70%甚至80%，
CPU:GPU芯片配置提升到1:1。
发现了吗？
越是往后，CPU的需求量越大，在AI服务器中的重要性越高。
尤其是到了代理阶段，
CPU及其相关芯片就成了增量空间最大的方向。
英伟达当然也知道这一点，所以也推出了自己的CPU（Vera芯片），试图构建“GPU+CPU”新的护城河。
这一点，在股价走势上更是体现得淋漓尽致。
23年AI爆发后
在23年—25年10月，AI在训练和推理阶段，
GPU代表英伟达三年涨了13倍，
同期CPU代表英特尔之涨了不到0.6倍。
在25年11月之后，随着AI进入到推理阶段后期以及代理阶段初期，
剧情明显开始反转，
25年11月至今，
英伟达只涨了12.56%，
而同期英特尔大涨2倍以上。
当然了，这里一定要注意！
叙事逻辑的转变只是行情启动的一个前提条件。
想把行情长期演绎下去，叙事逻辑、业绩爆发两者缺一不可。
除了以上两点，情绪面也是一个重要的催化。
不论是meta的Muse的爆发，腾讯的小微的出现，都只能说是新的叙事逻辑开始出现苗头。
至于AI代理模式到底能不能彻底跑出来，转化为实打实的业绩，
核心还是要它的创收渠道与进度，比如订阅收入与交易抽成。
如果无法转化为更多的收入，只是停留在叙事层面，行情就很难演绎下去。
最后，附上今天的赛道跟踪表：
1、科技成长视角表：
今日更新：
AI应用，Muse登顶美国苹果应用商店免费榜单；9.22日，千问在云栖大会上宣布打造Personal Agent
2、深度价值视角表：
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