工商银行、农业银行近期披露的A股股票定增预案，使"烟草系"作为银行战略投资者的身份再次受到关注。根据预案，两家大行分别向特定对象发行不超过1000亿元、1600亿元，发行对象均为财政部与中国烟草总公司及其相关子公司；财政部拟认购700亿元、1300亿元，剩余份额由"烟草系"包揽，工行、农行各300亿元。

事实上，这并非烟草行业首次出现在银行资本补充中。纵观近年来银行定增情况，从国有大行到股份制银行再到城商行，"烟草系"已构建起一张跨层级的银行股权网络，且多数持股周期长、稳定性高。

参与本轮工行定增的"烟草系"主体为中国烟草总公司、上海烟草、云南中烟、湖南中烟、湖南烟草五家。参与农行的为中烟总公司、江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草、北京烟草以及双维投资。

双维投资由中烟总公司全资持有，是烟草系对外金融股权布局中出现频率较高的主体。

在更早的银行资本补充中，烟草系也有参与。2018年农业银行千亿定增中，中国烟草及相关主体合计出资200亿元，目前持股约1.44%；2016年邮储银行H股上市时，中国烟草增持12.96亿股H股，目前占该行总股本约1.08%。

股份制银行是烟草系持股较密集的板块，且多以财务投资形式长期持有。

兴业银行是其持股比例最高的一家。兴业银行半年报显示，中国烟草总公司、福建省公司、湖南中烟投资、广东省公司、福建三华彩印合计持有兴业银行9.71%股份，其中中烟总公司直接持股5.25%。中信银行2025年年报显示，中国烟草总公司持股4.64%，为第三大股东。

云南中烟下属的合和集团持有华夏银行3.52%、光大银行1.06%及广发银行少量股权；江苏烟草持有浦发银行约0.69%。

兴业银行与烟草系的关联还延伸至业务层面。该行股东会文件显示，2024年6月给予烟草系关联方1935.01亿元交易额度，其中存款类1623.56亿元；2026年1月新一轮额度升至3584.09亿元，存款类3229亿元，接近翻番。

在城商行领域，烟草系的介入程度更深，最典型的是云南红塔银行。该行前身为玉溪市商业银行，2015年引入合和集团、云南烟草等股东后更为现名。按2024年末股权结构，云南合和集团持股19.99%、中国烟草总公司云南省公司持股18.01%、双维投资持股10.34%，三者均由中国烟草总公司控股或全资持有，实质构成控股关系，烟草系合计持股超过48%。

其他地方烟草企业入股本地法人银行的现象也较普遍：陕西烟草持有西安银行13.59%股权，江西烟草持有江西银行4.37%股权，江苏烟草持有南京银行3.81%股权。

烟草系能够持续输出大额银行股权投资的底气，来自专卖专营体制下的稳定现金流。中国烟草总公司经国务院批准组建，对全国烟草行业实行统一领导、垂直管理、专卖专营。国家烟草专卖局数据显示，2025年烟草行业实现工商税利总额16570亿元，同比增长3.5%；实现财政总额15800亿元，同比增长2.3%，两项均创历史新高。

从资本属性看，烟草系与财政部、中央汇金、全国社保基金等主体类似，属于持股周期长、稳定性高的资本。其资金主要源于系统内利润积累，不必面对外部赎回压力或短期收益率考核，因此能够承接核心一级资本这类对稳定性要求极高的补充。