真是乱纪元！黄金博弈美国实际利率，原油博弈伊朗和胡塞、AI/BTC则背靠特朗普“史上最强美国”预期，反正每次反转除了A股能给点预先信号外，几乎都在基本面没有绝对变化下，就大幅反转！
截至北京时间9月23日23点，国际资本市场正在同时消化这几组彼此强化的信号：伊朗总统佩泽希齐扬在联合国发言，演讲内容显示出与特朗普大幅相反信号，其称制裁和施压只会强化伊朗抵抗！同时，伊朗IRGC实际领袖穆赫辛·雷扎伊表示，只要伊朗的条件未获满足，霍尔木兹海峡就不会重新开放，也不会进行任何谈判！
对此，美国国务卿鲁比奥已经承认，美伊谈判受到革命卫队领导层的阻碍。
而胡塞方面警告，如果美国军事介入也门、试图控制曼德海峡，美方在中东利益都可能成为目标，甚至公开警告巴基斯坦不得为沙特提供军事保护。
与此同时，叙利亚陈兵黎巴嫩边境，外媒称其很可能参与对黎巴嫩真主党的打击！
此外，美联储官员近一周来连续释放进一步加息信号，而美国9月标普PMI又大超预期，但EIA原油库存却又意外增加，加上，美元兑日元轻松突破158关键位，美债10年期收益率盘中再次突破5%，并创下2007年以来的新高。
上述新闻导致当下市场种原油、黄金、美股、BTC等多个高敏感性市场在盘中发生大幅波动，我想说，市场正来到我前面说的《中秋、国庆长假周期前后资本市场注意事项关注》的4大流动性变量关键点，同时，也说明人为干预下错乱的资讯信号和脆弱的市场信心环境会对市场正常运行产生多大的反复拉扯力。
为此，我总结了下可能的一些宏观逻辑，供大家参考：
（1）伊朗讲话强硬不是预期之外的事件，中东冲突正在出现“多战区化”才是！
我们看到，佩泽希齐扬一方面表示伊朗准备在不使用武力的情况下进行谈判，另一方面又明确表示，美国所谓对国际法、外交和对话的立场违背联合国宪章精神，伊朗“绝不会低头”。
这说明当前美伊关系并不是单纯走向战争升级或者外交缓和，而是典型的“边谈边施压”，两边围绕市场和地缘都在极限施压。
更关键的是，美伊双方实际上已经通过调解方恢复了接触，这说明双方虽然没有正式改变立场，但外交渠道重新启动。
而真正的风险变量是也门！9月以来，胡塞武装已经沿红海海岸取得更大控制范围，9月23日，胡塞高级军事顾问又公开警告，一旦美国支持沙特军事行动或者试图打通曼德海峡，美国在中东的利益将成为攻击目标，并威胁关闭曼德海峡的美国船只通道，而美国在此前已经承诺会履行对沙特的保卫承诺。
这意味着中东风险正在从“霍尔木兹一个核心变量”，无限接近于“霍尔木兹+曼德海峡+地中海”三环结构，美伊战争很可能外溢为更广泛的地区战争。
（2）市场开始对于强经济数据有些脱敏！
美国9月标普PMI超预期！市场担心的“经济太强”提前到了！
标普数据显示，美国9月综合PMI升至58.4，为2021年7月以来最高，明显高于8月56.0，并对应约5%的年化经济增长速度；服务业PMI达到58.7、制造业PMI达到57.0，均明显高于市场此前预期。
而本来强经济数据应该利好股票市场，但当下市场的交易逻辑已经发生变化：经济越强，美联储继续加息的理由越充分。
9月22日鲍金表示，美国经济正在走强，通胀已经不再只是能源和关税问题，而与消费需求、制造业和整体经济活动都有关系。
然后，穆萨莱姆此前更直接表示，进一步加息“可能有必要”！
接着，9月23日，美联储理事巴尔进一步称，通胀仍高于2%目标、没有明显及时回落，“基准情景”仍需要进一步调整政策利率。
因此，市场目前已经把10月再加息概率推升至约55%，而一个月前仅约9%，所以PMI越强，反而意味着“高利率维持更久”的概率上升。
（3）美国原油需求端数据异常，但油价风险不在一时！
截至9月18日当周，美国EIA商业原油库存增加296.9万桶，而市场原本预期减少64.1万桶，与预期相差巨大，而最关键的库欣库存则增加226.6万桶，同样明显超出预期。
从传统供需模型看，这应该压低油价，但问题是，现在油价已经不是纯粹由美国库存决定，尤其是炼厂停工率大的周期下的库存增加。
而过去几天，沙特东—西管道恢复、霍尔木兹航运局部恢复以及美伊接触，一度把布伦特价格压回100美元下方，但与此同时，9月23日的航运数据仍显示霍尔木兹实际通航量明显低于正常水平，红海和曼德海峡风险同样在上升。
所以现在原油存在一个非常明显的“库存利空”和“地缘风险溢价”对冲结构。库存可以增加，但只要海运保险、航道、管道和战争风险没有真正解除，油价下跌的空间就可能被地缘溢价封住，同时，在过去美国也出过类似的原油库存暴增数据，当时解读也是说需求减少，但实际证明是海上浮油作用。
何况，沙特这里能否把油运出来，依然会有不小的挑战！
（4）美债和美元重新成为风险传导的核心。
9月23日美国10年期国债收益率盘中再次升破5%，一度达到5.025%，两年期收益率也同步上升至约4.84%，这个信号的重要性甚至高于油价本身。
因为，强PMI意味着美国经济韧性仍然很强，当下布伦特油价仍接近100美元，通胀增交易逻辑可能依然不会消失，而美联储官员公开释放继续加息信号，那么债券市场必然开始重新定价“高利率持续时间”，因此，美元指数升至两个月高位附近，美元兑日元也重新测试158。
那么，黄金必然承压、科技股也必然产生高波动，因为大家都是一个水盆里喝水的！
所以，还是需要观察4个条件是否同时出现：油价能否重新有效站上100—105美元并持续、10年美债收益率稳定在5%以上、美联储继续强化10月及之后加息预期会有多久（到底有没有用）、美元兑日元和全球套息交易。如果几者形成共振，美股尤其是高估值科技股面临的压力会明显放大。
所以，“中东最混乱的时候要来了”目前还不能直接下结论，但风险确实已经进入一个新的阶段。下面就要看“特朗普时间”了，从市场模型看，2022年类似的利率结构已经形成！
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