商业银行风险有何新变化？|不良贷款|中小银行|农商行|商业银行|天津银行

来源：市场投研资讯

（来源：财通证券研究）

摘要

近年来，房地产债务、地方政府隐性债务、中小微企业逾期债务一直是银行业风险处置的重点领域。随着房地产风险持续处置以及化债政策推进，地产和隐债风险虽然还是存量风险的主要来源，但新增风险的来源正在发生变化，零售和小微领域逐渐成为银行资产质量边际承压的重要原因。近期政策持续聚焦拖欠中小企业账款问题，表明治理正从间接纾困转向直接化解这一风险来源。

2026年上半年，上市银行整体资产质量仍较平稳，但个人消费贷、住房贷款、信用卡等零售业务仍处于风险释放阶段。同时，中小银行的资产质量压力相对更加明显，主要原因是中小银行本身更依赖本地小微企业、个体工商户和零售客群，在居民收入修复偏慢、企业利润率承压和应收账款周期拉长的环境下，更容易成为风险集中的主体。

银行主体数据怎么看？对公贷款多数改善，零售贷款压力普遍上升；部分银行关注类贷款增加，长期逾期占比上升，多数银行贷款拨备率下降，资产质量下降较多的主体集中在江苏、浙江，其地产和城投特征并不明显，可能主要与民营制造业、小微、个人经营贷等实体部门压力有关；流动性指标多数回落，盈利整体温和增长但弱势银行承压明显；充足率上升占比不足半数。

银行信用风险怎么看？首先，商业银行债券底线风险总体可控，主要集中在改革化险中的尾部农商行，今年以来有三笔二永债未赎回。其次，各地采取各种措施补充银行的资本实力。今年并没有依赖新发中小银行专项债，而是更多由地方财政、地方国企和原有股东直接认购银行新增股份，本质上是用股权融资补核心一级资本。最后，中小银行减量提质明显提速。改革重心已由村镇银行“村改支、村改分”逐步向县域农商行和省级农信体系整合延伸，地方国资增资、不良资产处置和问题股东清理同步推进。

银行次级债怎么买？我们认为仍有参与空间，且年内机会可能更加显著，建议核心关注大行、股份行、部分优质城农商行的交易机会，当前等级利差较窄，过度下沉可能性价比一般。一是考虑到年内银行次级债的供给高峰已过去，而需求较强，固收+暂未形成明显扰动，品种供需关系整体较好；二是今年各类补资本动作也客观缓解了银行压力，有助于尾部风险缓解，板块信用风险还属可控。展望明年，银行次级债的供给规模预计仍在高位，供需可能总体平衡，还需关注发行节奏的影响。

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风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性

上半年银行整体数据表现如何？

2026年上半年，商业银行整体呈现规模增长放缓、资产质量表现分化、资本充足水平普遍下降、盈利表现不一的特征。

分类型来看，国有大行扩表仍领先，资产质量稳健、资本缓冲较厚，但资产利润率下降；股份行扩表逆势提速，资产利润率小幅修复，资产质量和息差略承压；城商行扩表放缓、不良率上行，但资产利润率与息差改善最明显；农商行不良率较高、拨备覆盖率较低，风险抵补压力突出，盈利小幅修复；民营银行资产利润率和息差仍较高，但下降较快，资产质量与资本水平同步承压。

具体指标来看：

资产规模持续增长，但扩表速度放缓，股份行增速逆势回升。截至2026年6月末，商业银行总资产424.52万亿元，较年初增加18.17万亿元、增长4.47%；同比增长7.59%，增速较上年末回落1.49个百分点。分类型看，国有大行、股份行、城商行和农村金融机构资产同比增速分别为8.82%、6.01%、6.98%和3.53%，较上年末分别变化-2.18、+1.27、-2.70和-1.63个百分点。国有大行扩表速度明显放缓，仍保持较快；股份行增速有所回升，城商行和农村金融机构扩表放缓。

负债增速同步回落，整体仍略高于资产增速。截至2026年6月末，商业银行总负债392.38万亿元，较年初增加17.21万亿元、增长4.59%；同比增长7.85%，增速较上年末回落1.48个百分点，高于同期资产增速0.25个百分点。分类型看，国有大行、股份行、城商行和农村金融机构负债同比增速分别为9.15%、6.20%、7.11%和3.70%，较上年末分别变化-2.10、+1.48、-2.94和-1.78个百分点，与资产端的分化方向基本一致。国有大行负债增长最快，股份行增速有所回升；农村金融机构负债较一季度末下降0.44%，二季度资产负债规模均有所收缩。

资产质量分化延续，城农商行及民营银行不良率上行，拨备覆盖率下降。上半年，国有大行、股份行、城商行、农商行和民营银行不良贷款余额较年初分别增长5.34%、4.44%、8.13%、8.15%和16.43%，但二季度环比增速均较一季度放缓。6月末，国有大行不良率为1.214%，较年初微降0.004百分点；股份行、城商行、农商行和民营银行分别为1.225%、1.869%、2.831%和1.897%，较年初上升0.011、0.048、0.112和0.221百分点。与此同时，国有大行拨备覆盖率较年初小幅升至241.69%，其余四类银行分别下降5.31、2.27、2.63和18.86个百分点，至201.89%、171.10%、156.66%和222.09%，风险抵补指标有所走弱。

资本充足水平较年初下降，二季度有所修复，核心一级资本回升幅度较小。6月末，商业银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为15.26%、12.12%和10.72%，较年初下降0.204、0.249和0.197个百分点，较一季度末则回升0.256、0.072和0.007个百分点。分类型看，国有大行、股份行、城商行和农商行资本充足率分别为17.86%、13.52%、12.22%和12.91%，均低于上年末，但二季度分别回升0.319、0.375、0.122和0.051个百分点，国有大行和股份行回升更为明显。民营银行资本充足率降至12.22%，较一季度末下降0.414个百分点，走势与其他类型银行有所不同。

盈利能力表现分化，部分银行资产利润率回升，净息差总体仍有压力。截至2026年6月末，国有大行、股份行、城商行、农商行和民营银行资产利润率分别为0.595%、0.655%、0.563%、0.450%和0.792%，较2025年末分别变化-0.073、+0.017、+0.108、+0.015和-0.093个百分点。其中，股份行、城商行和农商行资产利润率较年末回升，国有大行和民营银行有所下降。同期，五类银行净息差分别为1.309%、1.540%、1.401%、1.590%和3.626%，较2025年末分别变化+0.005、-0.016、+0.027、-0.011和-0.208个百分点。国有大行和城商行净息差小幅改善，股份行和农商行略有下降，民营银行降幅较为明显。整体来看，上半年银行盈利能力分化加大，部分银行资产利润率有所修复，但净息差尚未呈现普遍改善。

银行主体数据怎么看？

进一步地，我们观察各个银行主体的经营情况。由于部分银行未披露明细数据，故从数据可比性的角度出发，各指标对比时仅考虑同时有2025年年报和2026年半年报的主体。

2.1

对公贷款多数改善，零售贷款压力普遍上升

对公资产质量多数改善，零售贷款压力更具普遍性。36家对公不良率可比银行的中位数由1.14%降至1.08%，其中24家下降；42家个人贷款不良率可比银行的中位数则由2.03%升至2.20%，其中37家上升，占比88.1%。个体来看，天津银行个人贷款不良率由4.64%升至5.77%，渤海银行由3.80%升至4.93%，均提高1.13个百分点；青岛银行个人贷款不良率由2.58%升至3.39%，而公司贷款不良率由0.60%降至0.46%，体现出明显的对公与零售分化。与此同时，上海银行公司贷款不良率由1.35%升至1.66%，仍需关注个别银行对公风险反弹。总体而言，零售贷款已成为样本银行更普遍的资产质量压力来源。

对公贷款中，房地产风险表现分化，部分银行制造业和批发零售业风险抬升。32家可比银行的房地产贷款不良率中位数由2.75%降至2.00%，但其中18家仍有所上升，说明中位数下降并不代表风险普遍缓解。制造业贷款不良率在36家样本中的中位数由1.20%升至1.34%，但上升银行为17家，也呈现明显分化。个体来看，光大银行房地产贷款不良率由4.94%升至7.17%，而青岛农商行由23.00%降至3.31%，房地产风险变化差异较大；与此同时，青岛农商行批发零售业不良率由0.88%升至4.36%，天津银行制造业不良率由5.21%升至8.84%。

零售贷款中，住房贷款和信用卡风险上行较为普遍，消费贷表现分化。18家住房贷款不良率可比银行的中位数由0.96%升至1.14%，其中15家上升；11家信用卡不良率可比银行的中位数由2.36%升至2.53%，其中10家上升。14家消费贷款不良率可比银行的中位数由1.44%小幅升至1.47%，其中9家上升。个体来看，宜宾银行住房贷款不良率由5.06%升至6.07%，青岛农商行由1.60%升至2.42%；交通银行信用卡不良率由2.68%升至3.80%；泸州银行消费贷款不良率由3.50%升至4.45%。样本显示，零售资产质量压力已覆盖按揭及无抵押消费信贷，需要关注相关银行的客户偿债表现和后续催收处置能力。

2.2

部分银行关注类贷款增加，长期逾期占比上升

关注类贷款占比上升的主体以城农商行为主，区域上主要集中在江苏、浙江、江西等，地产类贷款占比相对偏高，城投类贷款特征不明显。银行贷款余额加权关注类贷款占比由1.768%升至1.777%，整体变化不大，占比上升家数占样本的57.6%。个体来看，西安银行关注类贷款占比由1.63%升至3.96%，提高2.33个百分点；东莞农商行由2.13%升至3.65%，提高1.52个百分点；中原银行由3.28%升至4.09%，在较高水平上继续上行。关注类贷款尚未被划入不良，其增长反映潜在问题贷款有所增加。尤其西安银行同期逾期率也由2.15%升至3.18%，两个指标同步上升，后续应关注相关贷款向不良迁徙的情况。

逾期余额相对不良有所扩大，长期逾期占比上升的主体主要集中在江苏，不过地产和城投特征并不明显，可能主要与民营制造业、小微、个人经营贷等实体部门压力有关。银行逾期贷款余额与不良贷款余额之比由1.22倍升至1.28倍；三个月以上逾期贷款占全部逾期贷款的比例由66.84%降至65.86%，但其与不良贷款余额之比由81.65%升至84.57%，说明长期逾期相对已确认不良的规模仍在增加。个体来看，哈尔滨银行逾期率达到14.77%，高于不良率11.97个百分点；兰州银行和广州农商行的两者差额分别为3.59和2.90个百分点。天津银行、郑州银行三个月以上逾期占比分别达到63.7%和75.5%。由于逾期贷款与不良贷款并非完全包含关系，两者差额不能直接等同于尚未确认的不良，但仍可以作为核查资产质量的重要线索。

2.3

多数银行贷款拨备率下降

贷款拨备率中位数上升，但多数银行的个体缓冲有所减弱，拨备率大幅下滑的主体主要集中于江苏、浙江，且城投、地产的属性并不强。127家可比银行的拨备覆盖率中位数由244.94%升至251.35%，贷款拨备率中位数由3.18%升至3.22%，但56.7%的银行贷款拨备率出现下降，说明中位数变化掩盖了部分银行拨备缓冲的消耗。个体来看，浙江青田农商行拨备覆盖率由314.72%降至214.56%，江苏高淳农商行由261.66%降至187.15%，温州银行由177.05%升至271.66%，济宁银行由370.08%升至434.33%。

2.4

流动性指标多数回落，部分银行盈利能力承压

流动性指标多数回落，盈利整体温和增长但弱势银行承压明显。99家可比银行的流动性覆盖率中位数由223.09%降至196.40%，其中75家下降，占比75.8%；95家净稳定资金比例可比银行的中位数由130.49%降至128.53%，其中58家下降。个体来看，吉林银行流动性覆盖率由478.88%降至286.82%，潍坊银行由327.68%降至186.11%，晋商银行由178.84%降至143.98%。盈利方面，234家披露银行的拨备前利润同比增速中位数为2.30%，但100家同比下降。其中长安银行和重庆三峡银行分别下降72.73%和36.43%。整体盈利尚有增长，但部分银行吸收信用损失的经营收益明显减少，若同时面临资产质量恶化或流动性缓冲下降，风险承受能力将进一步受到约束。

2.5

充足率上升占比不足半数

今年上半年，38%的银行资本充足率上升，在净息差承压的背景下，内源性增长难度较大。

银行次级债怎么看？

首先，商业银行债券底线风险总体可控，主要集中在改革化险中的尾部农商行。

今年以来有三笔二永债未赎回。3月25日，青海互助农村商业银行公告，决定不行使“21青海互助农商二级01”债券的赎回选择权。同在3月25日，长春发展农村商业银行公告，宣布暂缓支付“21长春发展农商二级”债券当期利息，并同期宣布不行使该债券的赎回选择权。7月29日，青海海东农村商业银行股份有限公司发布公告称，不行使“21青海互助农商二级02”赎回权。

其次，各地采取各种措施补充银行的资本实力。今年并没有依赖新发中小银行专项债，而是更多由地方财政、地方国企和原有股东直接拿钱认购银行新增股份，本质上是用股权融资补核心一级资本。监管披露显示，6月份单月就有超过20家中小银行获批变更注册资本。今年中小银行增资扩股的主力是农商行、村镇银行，而且地方国资是重要认购方。除此以外，大行还有注资特别国债和TLAC债。今年以来中行、农行、工行和建行已发行累计TLAC债规模3700亿元，超出去年全年水平。

最后，中小银行减量提质明显提速。改革重心已由村镇银行“村改支、村改分”逐步向县域农商行和省级农信体系整合延伸，地方国资增资、不良资产处置和问题股东清理同步推进。总体来看，“减量”已取得明显进展，但“提质”仍在途中，农商行资本充足率和资产质量仍弱于行业平均，后续改革重点将进一步由机构数量压降转向资本补充、存量风险出清和经营能力改善。

综上所述，对于银行次级债，我们认为仍有参与空间，且年内机会可能更加显著，建议核心关注大行、股份行、部分优质城农商行的交易机会，当前等级利差较窄，过度下沉可能性价比一般。一是考虑到年内银行次级债的供给高峰已过去，而需求较强，固收+暂未形成明显扰动，品种供需关系整体较好；二是今年各类补资本动作也客观缓解了银行压力，有助于尾部风险缓解，板块信用风险还属可控。

虽然资产荒之下，今年二永下沉的回报可观，但考虑到其交易难度、基本面整体趋弱、市场已有不赎回案例，以及27年之后城投这一银行主要投放资产的变化还有待关注，我们建议对于零售业务占比较高、弱区域或股权性质较复杂银行，还是以规避为主。

展望明年，银行次级债的供给规模预计仍在高位，供需可能总体平衡，还需关注发行节奏的影响。一是2027年二永债到期规模将抬升，二是随着二阶段临近、大行补缺口需求抬升，TLAC供给预计不低。