镧、铪、钽、钨、铼、锇、铱、铂、金、汞……
化学元素周期表这一篮子过渡元素中，要论最受人欢迎的，应当是金；最让人发怵的，可能是汞；但要论近期走在风口浪尖的，那必然是钽。
今年开始，一个奇怪的现象在各大服务器整机厂涌现——工厂产线停滞原因不再是缺芯片、缺变压器，而是缺成本占比不足1%的钽电容。
业内人士表示，部分高端钽电容的交付期甚至拉长到了40-52周，好几次服务器出厂都卡在钽电容这“最后一脚”。供需失衡下，钽精矿价格年内涨幅普遍高达150%-200%。
而每次钽矿涨价，东方钽业就会被拉出来“接受审视”，重点则大多聚焦公司业绩增长。
今年上半年，东方钽业还以10.4亿的营收、1.22亿的净利润为市场表演了一次“增收不增利”，回看近6年业绩，公司表现确实没有太亮眼的时点。
以“钽”命名，东方钽业的成长路径却不是一片“坦途”，到底谁能拯救公司平淡的业绩？
钽矿涨价
救不了东方钽业？
一个很扎心的事实是，钽很强大，但很难成为“摇钱树”。
“强大”体现在钽的性质和用途上。
作为知名难熔金属，钽的熔点高达3017℃，全部金属中排名第3，莫氏硬度高达6.5，纯钽在冷状态下无需中间退火就能压成厚度低于0.01mm的箔，这些独特性质使其成为某些极端环境中不可或缺的“调味料”。
正是在国家战略需求的背景下，1965年，北京有色金属研究院的一众研究员秉持着“填补国产空白”的决心走进银川贺兰山，开始了六十年如一日的钽产品研究与生产工作。
2000年，互联网的兴起激发了钽的“电子工业需求”，产业链囤货现象迭起，钽精矿价格随之走到了近80年高位，顺带给东方钽业这一“加工厂”送去订单，最终促成了公司上市。
可见，无论从行业地位还是成立时间看，东方钽业都能担得起“钽业第一股”之名。
但那之后，钽精矿市场就越发表现出一种“随性”的状态，价格周期变化无甚规律。
出现这一现象的根源是供需关系脆弱，这也是钽工业难以变成“摇钱树”的原因之一。
自然界中的钽资源极其稀缺，地壳丰度仅有2ppm，相当于1吨岩石中仅有2克钽，这些分散的钽只有经过地质运动聚集在一起时，才有开采价值。
中国并没有成为此次地质运动的“幸运儿”，国内绝大多数含钽矿品位较低，不足0.02%。钽矿开采的重担落到了资源禀赋更高的非洲身上，调查显示，巴西某些钽矿品位能高达2.3%。
2025年，全球2500吨钽产量中，巴西、刚果、尼日利亚、卢旺达四个非洲国家就贡献了近2300吨，中国的钽资源进口依赖度超80%。
其实，在全球化的今天，地理层面上的困难对产业的发展影响在逐渐减小，供给的不确定性才真正让人头疼。
据悉，非洲钽矿开采以手采矿为主，占比高达84%。从日常经验就能联想到，这种低机械化、带有当地特色的开采方式很难形成大规模，行业本身就被困于“小众”概念。
具体到东方钽业，行业波动带来的赋能就更小了。
因为东方钽业不持有矿产，只是为下游钽电容等制造商提供钽丝、钽粉等中间品，其产品价格变动滞后于上游原材料价格、下游成品价格变化。
换句话说，定规矩的一直是上下游，而不是处于中间的东方钽业。
互动平台上也不断有网友发言，建议公司改变定价机制以缓解成本传导压力，但经过长期市场化验证的定价规则很难被一两家个体企业撼动。
东方钽业想在业绩上有所作为，还得从别处入手。
业绩井喷
东方钽业差什么？
东方钽业的利润里有两个“不定项”：汇兑损益和投资损益。
汇兑损益很好理解，东方钽业境外业务占比常年高达30%-50%，往来本外币兑换所产生的损失无可避免。
投资损益在很多企业的报表里都是偶然性损益、不可持续，东方钽业则不然。2018年，为调整业务结构，东方钽业进行了一轮大换血，剥离经营不善资产、引入西材院28%股权。
西材院是国内最大的铍材研究和生产基地，参与国家多项航空航天及可控核聚变项目。当时东方钽业的入股或许有实现战略协同、开发第二曲线的想法。
但多年过去，东方钽业的钽铌及合金制品业务占比依旧高达99.7%，第二曲线折戟。其与西材院的联系更多停留在报表的“投资收益”一栏。
当西材院利润高增时，东方钽业作为参股方会收到一笔不菲的收益，反之，则收益寥寥，这笔收益金额虽不稳定、但可持续。
今年上半年，东方钽业的投资收益就达1400多万，贡献了11.45%的利润。
既然第二曲线不好开辟，东方那个钽业未来的路在哪？
回归经营本质，钱花在哪，路就在哪。
东方钽业前后四次扩产都是围绕“钽铌加工”进行的，从湿法冶金→火法冶金→高端制品→铌超导腔，公司的产品技术壁垒一步步推高，而这最终会带来价值量的提升。
就拿AI服务器用钽电容来讲，不同机型对钽粉的颗粒、纯度、孔隙率指标不一，高价值量的背后是高度定制。即使单颗样品能做好，几万颗级的量产也很难说能通过验证。
东方钽业就在其中扮演了钽粉供应商的角色，超高比容钽粉等高附加值产品就是其未来业务的主要方向。
终局：从规模转向效益
身处钽业这一小众赛道，东方钽业生来就不具备紫金矿业般大规模粗放经营的基因。
在低成本的矿端与高附加值的应用端之间，东方钽业选择了受压榨最为严重的中游制造端，从此，利润的头上压着成本、汇兑等多座大山。
对公司来说，靠账上10亿左右的资金买矿向上游扩张显然不现实，向高端制造转型成了他最光明的道路之一，用效益的提升来填补规模的缺损。
而今，AI服务器用钽电容需求的出现是一个契机，它倒逼以东方钽业为主的国产商向着更高端的市场做研发、拿订单。
热门跟贴