投资者内参丨马振阳

美国住宅建筑商经营压力持续加大之际，伯克希尔·哈撒韦再次出手。

美国证券交易委员会最新披露的文件显示，9月17日至21日，伯克希尔连续买入美国大型住宅建筑商Lennar股票，累计买入约274万股，耗资约2.12亿美元，使其对Lennar的总持仓规模升至约14亿美元。目前，伯克希尔对Lennar的持股比例已超过10%。

这次加仓发生在Lennar公布一份明显走弱的季度财报之后。9月16日，Lennar公布2026财年第三季度业绩，当季净利润从去年同期的5.91亿美元降至2.84亿美元，降幅超过50%；新屋订单同比下降9%，住宅销售毛利率由17.5%降至15.8%。公司同时将全年住宅交付预期由8.2万—8.3万套下调至8万—8.1万套。

截至伯克希尔此次增持前后，Lennar股价今年以来累计跌幅已经超过20%，此前一度跌至76美元附近的52周低位。

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截至2026年9月24日，Lennar股价年内累计下跌20.86%。

房贷利率逼近7%，美国楼市成交持续低迷

Lennar业绩走弱，背后是美国住宅市场持续偏弱的成交环境。

不过，与近年来中国房地产市场出现较明显价格调整不同，美国全国房价目前并没有出现大幅下跌。美国房地产经纪人协会（NAR）数据显示，2026年8月美国成屋销售中位价为42.91万美元，同比上涨1.6%；同期成屋销售折合年化398万套，同比下降1.2%，待售库存同比增加5.9%。

与此同时，Freddie Mac数据显示，截至9月17日，美国30年期固定房贷平均利率达到6.95%，重新接近7%。

高房价叠加高融资成本之下，成交持续承压。美国人口普查局数据显示，今年7月美国新建独栋住宅销售折合年化60.7万套，环比下降10.5%。

这种环境直接影响住宅建筑商的经营。

为了维持销量，Lennar近年来大量使用房贷利率补贴等优惠。相关报道显示，公司曾通过自行承担部分成本，将部分购房者实际承担的房贷利率从接近7%降至约5.5%。这些措施有助于维持成交，但也会压缩利润率。

Lennar管理层还表示，在部分市场，接近一半到访客户无法立即达到贷款资格要求；与此同时，得克萨斯州和佛罗里达州等主要市场二手房挂牌量增加，部分卖家降价出售，也在与新房争夺买家。

伯克希尔持续加码美国住宅建筑商，并推动业务整合

相比此次2.12亿美元的买入规模，更值得关注的是，Lennar并不是伯克希尔今年在美国住宅行业的一笔孤立投资。

今年5月，伯克希尔宣布以每股72.50美元现金收购美国大型住宅建筑商Taylor Morrison，对应股权价值约68亿美元、企业价值约85亿美元，这笔交易随后于7月完成。

伯克希尔CEO格雷格·阿贝尔在宣布这笔交易时表示，收购Taylor Morrison体现了伯克希尔长期以来对住宅行业的投入，未来将逐步整合旗下住宅建筑业务，形成统一平台。

伯克希尔旗下原本就拥有Clayton Homes，是美国规模较大的住宅企业之一，同时还持有美国大型住宅建筑商D.R. Horton的股票。随着Taylor Morrison并入，再加上继续增持Lennar，伯克希尔在美国住宅建筑行业的布局进一步扩大。

伯克希尔也并非此次才开始买入Lennar。相关报道估算，其此前持有Lennar的平均成本约为每股107美元，高于目前股价，这笔投资此前已经处于浮亏状态。

与此同时，美银证券对Lennar仍持谨慎看法。9月14日，美银将Lennar目标价从77美元下调至70美元，并维持“跑输大盘”评级，同时下调2026年至2028财年盈利预测，其中2027年和2028年预测分别较市场一致预期低6%和11%。

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