长期征集
日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/叶檀财经团队
中秋节的上午，刘欢先生过世。一个曾经在中国好声音做过的小伙伴说，他非常敬业，十分难得。
好几个群为他点燃蜡烛，希望他天堂之路顺利。
蔡磊总说，人生太短暂，一切都是身外之物，每个人其实都在生命时间赛跑，投身生命科学，尽快解码生命，破解疾病和衰老，让人类得以解脱病痛与不幸，关乎拯救生命。
我说，人生不过白驹过隙。过去心不可得、未来心不可得，现在心不可得。其实，过去身和现在身也不可得，只是做好当下，让当下这一刻有意义。
让渐冻症人看到了一线希望，让绝望的人看到一线希望，就是价值，就是面对生命问题的终极答案。
我们一直追求成为更好的自己，是一种鼓励，还是一种枷锁？是一种解脱，还是一种负担？
人民大学教授王小伟在一次演讲中表示，更好的自己，从让人充满力量，到让人产生疲倦，这背后有一个隐微的结构性问题：
永远厌弃当下的自己，总去奖励未来的自己。
“成为更好的自己”潜台词是，当下的我，是一个残次品，明后天的我，才是更好的。当下的我，是不完整的，不值得爱的，需要持续被优化。
当下的我，好像一尊永远在雕琢的石像，却不知道什么样子是完美的。
法国技术哲学家雅克·埃吕尔把这种打磨冲动，称之为技术逻辑。因为技术的本质，不在于特定的产品，而在于追求极致效率的绩优主义。
社会分工日益精细化，我们每个人都是流水线上的一环，庞大效率机器的一颗螺丝钉，人和自身创造的距离被拉得无限远，越来越多人无法从工作或产品本身获得成就感。
在这样的环境下，个人英雄主义再次被时代推崇，似乎一个人可以主宰一个世界，身为普通人，反而成为不可承受之轻。
现实和理想之间的差距，越拉越大，能力和欲望之间的沟壑，越来越难填。侥幸得到一些的人，会认为我配得，一切是奋斗得来；得不到的人，会陷入失败的不配得感。
更麻烦的事情是，配与不配，并非一成不变，今天配，为了明天继续配，需要加倍努力，如果明天不配了，就会落入活该失败的漩涡里。何处是归途？成功的人也好，没成功的人也罢，都会焦虑。
吊诡的是，本来为寻求解脱而服务的MBTI等性格测试，也沦为绩优工具。当生活中每件事都成为绩优的角落，哪里能包容普通和脆弱？
王小伟说，在情绪要征服，工作要征服，人格要征服，感情也要征服的时代，人们忘了，人的主体性中还有一种能力，叫被触动。
我们并非带着改造世界、征服世界的使命而活，而是让世界触动于我，任何痛苦、平凡、愉悦……都是不同的我和世界之间的触动。
生命只有在允许被触动的情况下，才会真正地繁荣。
924两周年，美股创下新高，中国科创50如窜天猴
本周全球市场分化，美国等地股市创出历史新高，A股、韩国股市则继续荡漾。
先看美股，9月22日，纳斯达克指数突破6月1日高点，达到27288点，再创历史新高。
有三个原因：第一，加息靴子落地，且美伊形势缓和；第二，中美高峰会面传出利好；第三，Meta Muse大火，让AI叙事继续演绎。
市场逻辑变了，加息是冲击，如今变成利好。前两个因素创造环境，后一个因素是导火索。
9月21日，CNBC报道，市场分析公司Sensor Tower的数据显示，Meta Muse9月8日上线后短短五天，下载量超过了ChatGPT，成为美国iOS平台下载量最高的免费应用。截至9月21日，Muse自发布以来累计下载量已超过250万次。
另据鞭牛士公众号22日文章，在日活数据方面，Muse的开局优势更加明显。
根据Apptopia估算，美国移动端日活跃用户数方面，Muse 触及64.2万，为同期ChatGPT的2.8倍。
Meta Muse似乎成为AI应用的新旗帜，问题来了，Meta Muse到底有什么优势？打开Meta Muse的界面，会发现似乎和ChatGPT没什么两样，形式上一问一答。
区别在于，用户只需下指令，说目标，Muse就可以自行拆解任务，打开网页、填写表单并调用外部应用执行。
不少媒体形容，这是从“给答案”进步到“做事情”。
Meta从6月份的AI质疑论始作俑者，化身为新的AI发动机，让人唏嘘不已。这进一步印证了，推动AI的力量极强，无法可挡。
在Muse的推动下，Meta股价单月大涨30%，市值超过1.9万亿美元，接近历史新高。
Meta Muse的横空出世，不只对Meta有利，还对CPU等一系列AI硬件厂商有利。
据澎湃新闻9月22日消息，智能体的工作流程比传统聊天机器人更加复杂，拆解任务、访问数据库和外部网站等操作，需要的CPU资源会大幅增加。
9月22日，英特尔技术创新与产业生态大会上，英特尔中国区总经理明确表示，智能体时代CPU和加速器之间的关系，会从训练时代的1:8提高到1:1，对应的市场规模也将大幅提高。
早些时候，另一家CPU巨头AMD也指出，到2030年预计服务器CPU市场规模可能达到1200亿美元以上，年均增长率超过35%。
受此消息刺激，AMD股价单月大涨30%，英特尔大涨37%，前者突破万亿美元历史新高，后者回到6000亿美元以上。
9月25日，据华尔街见闻消息，由于日活用户增长太快叠加算力紧张，Muse实际资源消耗为Meta内部测试的10倍，预计这将加速推动CPU和存储需求增长。
几家欢喜几家愁。
由于Meta Muse接管了更多saas服务的需求，是购物网站的入口，所以不少机构预计软件股将继续动荡，购物网站巨头也可能受到影响。
为了牢牢守住流量入口，互联网巨头们自然不会坐以待毙。字节、阿里等国内巨头大幅增加了硬件的推广力度。
字节旗下豆包推出了新款的豆包手机，阿里则在云栖大会上，展示了“千问平板”QwenBook。
9月22日，据《晚点LatePost》报道，QwenBook由阿里云旗下无影团队打造，定位原生智能体电脑，产品定义和硬件部分由团队自研。
阿里还在AI芯片方面继续加码。其旗下平头哥发布新一代AI芯片真武V900，性能是上一代的3倍，号称中国最强。基于真武V900构建的单一集群可扩展至50万卡，预计2027年一季度量产售卖。
阿里希望，到2032年，阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW。
如此利好，股价却很有特色，消息发布后，阿里股价高开低走，22日至25日，反而跌了5个点。
阿里的股价走势，是沪港两地AI科技股走势的镜子。美国同行股价不断走出新高，A股科技硬件的资金活在你死我活的内耗中，高开必定低走。
时间长了，市场情绪注定受到影响。以科创50为例，22日就是近日的高点，此后一直在调整，个股更是难以名状。
在科技股犹豫之际，调整许久的地产股开始爆发。过去的龙头万科，四个交易日三个涨停板，股价从3块钱最高触及4块2。
地产股为何突然崛起？
过去类似走势，多数是在赌政策利好。据第一财经9月23日消息，市场传言，将推出全国性贴息政策，其中财政部贴息20-50BP、地方贴息20-50BP，整体贴息力度最高可达100BP，推动首套房贷款利率降至2%的水平。
对此，多位地产分析师表示，可能性不大。
另外，在高盛的一次电话会议上，克而瑞丁祖昱表示，在新政作用下，2027年3月至2028年9月，可能出现新房供给缺口，预计持续12至18个月。
如果确实如此，会对部分开发商形成短期利好。
李蓓也在此时站了出来，再度看多地产十年一遇的强周期，这次她会对么？
时光飞逝，2024年924还历历在目，市场从普涨到科技股独舞，有人沉寂，有人腾飞。两年下来，滋味大有不同。
据金石杂谈公众号，924行情至今，科技股的代表——科创50上涨150%，纵览全球也不遑多让，但看上证指数排名就靠后很多了。
这两年，你过得怎么样？是站在光里？还是光着站着？
AI时代，医药迎来革命性变革，AI与CXO企业合为一体
除了地产，这段时间，表现最好的是CXO产业链。
据雪球，9月23日，CRO概念指数创出近5年来新高，达到1170点。不少CXO中小市值的股票，创出历史新高。
为何CXO产业链大涨？财新的一篇文章直击重点：现在（海外）大药厂CEO们聊得最多、最让他们焦虑或兴奋的两个话题，就是AI和中国。
而CXO产业链，同时被AI和中国BD赋能。
作为AI应用最具想象力的方向，近期，创新药巨头、AI巨头频频传出重磅消息。
据DeepTech 8月19日消息，Anthropic宣布其利用Claude针对15个靶点设计的蛋白质结合剂中，有14个取得成功。9月发布的Opus 5.5蛋白设计能力跃升，全面超越前代。
承接Anthropic蛋白质验证工作的CXO 企业Twist Bioscience 股价持续大涨，年内上涨接近5倍。
在贝尔德主办的2026全球医疗健康大会上，Twist Bioscience CEO表示，AI制药带来的药物发现和数据服务业务是公司持续上涨的主要驱动力，相关订单每年翻一倍，2025年为2500万，预计2027年达到1亿。
看到AI制药的潜力，创新药巨头们按捺不住了。
9月18日，诺和诺德宣布与 Anthropic 达成合作，依托AI技术加速新药的发现与开发。双方合作将基于Claude 模型和 Claude Science，从梳理药物研发流程中的核心挑战开始。
9月16日，另一家减肥药巨头礼来一天宣布三大AI合作项目。
当天，礼来旗下AI 平台Lilly TuneLab，先后表示会和Twist Bioscience、Ginkgo Bioworks、金斯瑞生物科技展开深度合作。
Twist Bioscience会成为Lilly TuneLab的抗体表征数据服务提供方；Ginkgo Bioworks提供小分子ADME和抗体成药性测试；金斯瑞生物科技参与提供蛋白表达、纯化及表征分析等实验服务。
消息宣布后，9月17日，金斯瑞生物科技股价大涨超14%，年内市值增长超过300%。
国内不少企业也在加码AI制药。比如中国生物制药，近三年AI相关投入达到6亿元，涉足早研、临床、生产、销售等多个业务链条。
中国生物制药CEO表示，借助AI，其口服蛋白降解剂药物发现平台可将PCC（潜在候选化合物）开发时间从过往的约24个月缩短至最低8个月。在临床试验环节，AI令Ⅲ期临床用时缩短数月，PDE3/4抑制剂TQC3721项目比预计（没有AI）时间缩短10%—15%。
据悉，PDE3/4抑制剂TQC3721项目，在2026年7月达成BD，阿斯利康以2亿美元首付款、最高17亿美元潜在里程碑付款，获得其海外权益。
AI—中国BD，正在合而为一。
据财新，目前AI在制药领域主要有两大用途，一个是寻找靶点、生成分子，在业内称为AI4S（AI for Science），另一个是提升工作效率，服务于科学家的“AI for Scientist”。
在两方面共同加持下，高盛发现，过去18个月，AI正在推动早期研发项目爆发，CXO领域的模型和试剂销量也在快速增长。
机构测算，2025年，全球医药R&D规模在4000亿美元，其中药物发现与临床前阶段约占20%—30%，试剂耗材占比10%，随着AI的不断介入，试剂耗材占比可能会越来越高。
这也是为何市场炒作相关企业的本质原因。
炒作归炒作，实际哪些企业能有订单落地，拥有真正的收益，是另一回事。
悲催的消费股，又熄火了？
AI时代，全球消费股集体低迷。
在欧洲，LV集团不仅跌落法国最高市值王座，还被欧洲股市赶出前十；在美国，耐克失去了捍卫18年之久的标普100指数；在中国，消费股更是早已淡出投资者的视野，股王再也不是茅台，而是各种科技新概念股。
更多证据指明，AI对消费冲击很大。据智通财经9月23日消息，Interactive Brokers高级经济学家Jose Torres表示，AI的普及对可选消费股而言，是负面的。
原因是，就业岗位流失，会促使越来越多人削减消费，而就业岗位整体减少，求职者增多，
又会压低工资水平，加剧消费紧缩。
9月22日，全球最缺人的香港再度让人看到，消费股在AI时代的不利一面。
据香港特区政府新闻公报，劳工及福利局发布的最新“人力推算中期更新”报告显示，到2028年，香港人力缺口将从上一次推测的18万人，收窄至13万人。
港府给出的理由是，AI应用导致人力需求放缓。
按照职业划分，AI难以替代的“熟练技术人员”“服务及销售人员”仍然紧俏，未来三年用工缺口占整体缺口的60%。
创新科技、航空等产业也将保持用工紧张。
行政工作等能被AI替代的相关岗位会出现人力过剩，2028年预计过剩2.5万至3万人。
港府的报告还指出，AI对两大群体影响最深。
一个群体是，应届毕业生为主要参与者的初级工作者，2028年的工作岗位相较于2022年将减少60%。
另外一个群体是低学历中年人（45至54岁），港府预计全港约有7万名未持有大专学历的中年文书人员面临转型压力。
中金公司的最近研报显示，35岁以下，年龄越小，影响越大。
从人口结构上看，35岁以下是消费最旺盛的时候，如果这些群体因为AI抑制消费，对全球消费的复苏显然不利。
聚焦双节，在传统的消费旺季，市场情况如何呢？
月饼的变化，有点出乎意料。
9月23日，据北京青年报等媒体消息，勤策消费数据显示，2026年，月饼销售规模还是增长的，增长幅度为2.7%。买来自己吃成为主流，占比首次超过五成，送礼需求退居二线。
据华福证券调研，2026年千元级别的月饼礼盒断崖式下滑，销量锐减近八成，百元月饼礼盒成为销售主流，占比在40%。
另外，团购月饼占比腰斩，散装表现不俗。
中秋节的大闸蟹，价格下滑成主流。据中华网9月22日消息，2026年，大闸蟹市场一反常态，临近双节反而下跌，且跌幅普遍在20%到40%，商家为了订单，纷纷加大力度促销。
9月24日，据浙江在线消息，宁波水产品批发市场迎来交易高峰，梭子蟹价格较去年同期下降两成多。
同一天，九派新闻记者调研武汉水产品市场发现，今年蟹价处于近年偏低区间，同等规格的螃蟹，公蟹每斤价格较往年常态水平低5到8元，母蟹每斤低10到15元。
猪肉方面，2026年旺季不旺。据今日猪价等媒体消息，截至9月24日，生猪价格普遍回落，跌回至月初水平。
和往年相比，价格没有最低，只有更低。
图中，紫线为2026年生猪价格
白酒怎么样？
9月23日，据澎湃新闻等媒体报道，2026年，中秋白酒终端动销呈现极其明显的结构性分化、旺季不旺、整体缩量特征。
中秋白酒消费需求只剩下礼品需求和企业福利，其他场景全数走弱。具体到酒企，除了茅台，几乎全数遇冷。
即便是茅台，也分情况。一位在大润发超市负责酒水销售的工作人员表示，飞天茅台缺货，次新茅台、公斤茅台都有货。
除了茅台，五粮液、低度国窖1573等价格均为历史同期最低。
目前，飞天茅台的零售价在1800元/瓶左右，相比节前普涨100元。从百花齐放到只剩飞天，白酒股的冬天有点冷。
虽然飞天茅台有韧性，但茅台股价依旧低迷。
白酒市场仍不稳固，但白酒产量重回增长。
据BT财经9月23日消息，国家统计局数据显示，2026年8月全国规模以上白酒企业完成产量19.1万千升，同比增长2.1%，这是自2024年6月以来，白酒单月产量首次转正。
白酒企业为了份额又开始新一轮搏杀了吗？
9月18日，白酒冲击最大的省份贵州，开始“救市”。据时代周报消息，9月18日，贵州省金融服务白酒产业发展融资对接会议在遵义举行。10家银行与15家酒企签约，通过抵押基酒等方式，救助白酒企业。
农业银行的“酱酒贷”，即以库存基酒作质押，贷款周期三年。
茅台镇某酒厂相关负责人表示，当前整个白酒行业压力非常大，很多企业资金链面临困境。省政府牵头，是希望帮助酒企渡过难关。
过去，白酒企业以现金流稳定著称，如今竟然需要抵押基酒救急。现实就是如此残酷，任何消费品一旦陷入需求不足，现金流转瞬即逝。
据《时代周刊》，酱香白酒是典型的高成本、长周期产业，从基酒生产、储存到出厂需5年以上，其间资金占用巨大。
作为支柱产业，贵州救助白酒企业当然可以理解，但市场化出清被行政之手打断，真的能够解决问题吗？
如果能解决问题，我们中国可能也不会出现那么多行业，卷了又卷，亏了又亏。
中美再峰会利好不断，美国债务大雷嗞嗞作响
好像每次中国放大假，世界都会发生很多事情。今年中秋国庆之际，大洋彼岸正在上演举世瞩目的中美高峰会面。
会面之前，各种消息就已经铺天盖地。一会儿要带企业家去，一会儿又不带了，一会儿传出贸易利好，一会儿又说要审查彼此的科技企业。
相比捕风捉影，实打实的资金流动更有意义。从交易层面来说，峰会之前，不少资金就开始买入中国资产。
据彭博社9月22日的消息，随着中美峰会的临近，iShares安硕中国大盘股ETF的看涨期权成交量大增，相比于20日均成交高出63%。KraneShares金瑞中证中国互联网ETF看涨期权也比往日高出30%。
不过这些资金可能短期没什么斩获。以iShares安硕中国大盘股ETF为例，22日之后便开始下跌，截至9月24日，跌幅超2%。
投资者的乐观可能基于一些贸易数据和政策变化。
据新加坡联合早报9月24日的报道，中美峰会前，中国港口迎来史上最繁忙的一周。截至9月20日的一周，港口完成集装箱吞吐量727.9万标箱，环比增长1.8%，同比增长约9%，创出历史新高。
此前一天，中国最高人民法院印发了《关于办理涉FTN类物质刑事案件适用法律等若干问题的意见》。《意见》一共18条，明确涉FTN类物质的定罪量刑，参照的是HLY有关标准。
作为美国加税的主要借口，中美谈判的核心筹码，中国在关键时刻发布相关意见，足见诚意。
当然，老川也很有诚意，打破美国60年外交惯例，亲赴机场迎接，牌面拉满，面子给足。
那么，谈得怎么样？
期待太高，期待过低，都不够中正。中美的核心诉求是管控风险，而不是达成历史性和解。结果大概率是在风险和和解之间摇摆，不会导向一边。
截至目前，两国官方口径传出的声音还是比较乐观的。
9月23日，美国财长贝森特表示，中美两国已同意将贸易休战协议延长至明年1月10日。
9月24日，央视新闻报道，商务部表示，两国经贸团队在美国举行第八轮经贸磋商，围绕落实已有共识、对等降税等议题达成“多项共识”。
且双方还在经贸磋商机制下首次就人工智能（AI）展开对话。
此前美国媒体就一直盛传，美国财长贝森特将成为AI教皇，负责和中国进行AI对话。
24日商务部在记者发布会上，也证实了这一点，未来负责AI对话的是贝森特和副总理何立峰。
有意思的是，中美会面同时，多国领导人也在美国各自发挥。
据财新网，9月24日，日本首相高市早苗与特朗普会晤，希望强化日美协调，期待中美关系有利于包括日本在内的国际社会。
9月23日，伊朗总统也出现在美国，在纽约联合国大会上，他公开表示，老川和那些企图霸凌伊朗的人必须明白，伊朗愿意进行对话、外交和谈判，但绝不接受武力威胁。
演讲期间，伊朗总统还展示了遇难民众照片，告诉世界，伊朗的无辜民众一直在遭受袭击和侵略。
这么多热点人物同时出现，说明中美峰会早已不是中美的，而是世界的。
拨开鲜花，美国金融市场实际很紧张。
据FX168网站，9月24日，美国国债遭遇持续抛售，30年期美债收益率一度升至5.456%附近，创2004年以来最高水平；作为全球资产定价重要基准的10年期美债收益率上涨至5.16%附近，创2007年7月以来最高；两年期美债收益率则维持在4.9%左右，接近此前创下的高位。
这场债市震荡，正迅速传导至其他资产。美元指数升至两个月新高，黄金跌至一周低位，比特币回落至8.4万美元附近。
高利率究竟会在多大程度上冲击住房、企业融资和股票估值，正成为华尔街新的核心焦点，结论是不容乐观。
美国的宏观经济数据太好，市场对10月再次加息的押注明显升温。CME FedWatch数据显示，10月加息25个基点的概率已从一周前约50%左右快速升至约75%。
如果继续加息，美国的国债和消息贷等，会成为嗞嗞作响的大雷。
最后送给大家一句，来自刘欢的话：“真相是，我停了一阵子，让生活拐了一个弯，拐弯之后，我才发现生命中不应该只有唱歌，还有其他和音乐同样重要的东西……你知道，到我这个年纪，名利已经不重要了，真正重要的东西，是家人是健康是宁静是幸福，这么简单的道理，我想很多人都不明白吧，我也是花了一些时间才明白的——”
中秋愉快，健康喜乐。
（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）
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作者：叶檀财经团队编辑：旦旦
图片：来源于AI生成
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