中报季这就算收官了，今年医药板块里，最能打的就是创新药这条线，Wind都直接把它列成半年报最大亮点。
有人产品卖爆，有人靠BD授权一次性赚翻，也有人刚把亏损帽子摘下来。
光看个股容易看花眼，今天干脆把A+H几家主要上市药企的中报拉到一张桌上，按营收和净利排个座次。
口径先说清楚：这里头有几家是综合药企，仿制药还占一块，不是纯创新药公司，看的时候别只盯"创新药"三个字。
一、营收十强，谁坐在牌桌上
把上半年总营收从高到低排，头一把交椅是百济神州。
222.20亿，同比增26.8%，产品收入217.97亿，光泽布替尼这一款全球就卖了161.27亿。
第二是复星医药，204.42亿，同比只增4.75%，扣非倒是增了19.09%。
第三中国生物制药，194.4亿，同比增10.6%，创新药收入78.1亿，BD收入9.8亿，同比暴增21倍。
第四石药集团，185.94亿，同比增40.1%，这个增速在头部里相当猛。
第五恒瑞医药，154.56亿，同比还微降了1.94%，但创新药收入88.09亿，涨了16.38%。
再往后，信达生物86.18亿，同比增44.77%；翰森制药83.04亿，同比增11.7%；先声药业45.8亿，同比增27.8%。
第十名往后就是君实生物16.96亿，同比增45.18%，这是它上市以来头一回半年盈利。
二、净利十强，谁真把钱装兜里了
营收排完看利润，味道就不一样了。
净利第一名是石药集团，60.94亿，同比暴增139.2%，毛利率直接拉到76.2%。
但这里头有个大头——子公司巨石生物跟阿斯利康签的BD合作，5月一次性收了4.2亿美元首付款，这是利润暴增的关键。
第二恒瑞医药，44.65亿，同比只增0.34%，基本是原地踏步，但稳。
第三翰森制药，42.58亿，同比增35.8%，利润率超过51%，创新药收入占比已经85.4%。
第四百济神州，32.71亿，同比增627.1%，去年同期亏，今年直接扭亏为盈。
第五中国生物制药，基本溢利33.4亿，同比增8.1%，但要扣掉科兴中维的股息，主营那块实际增了92.3%。
再往下是复星医药17.21亿，信达生物12.53亿，先声药业8.3亿。
君实生物虽然盈利了，归母净利才2166万，扣非还亏2.03亿，主业其实还没真翻身。
三、数字背后，得翻着看
榜单看着热闹，几处猫腻得点出来。
第一，BD授权收入是今年利润暴增的最大变量。
石药60.94亿净利里，4.2亿美元首付款占了大头；中生制药BD收入9.8亿，同比增21倍。
这种钱是一次性的，明年有没有、有多少，谁也说不准。
第二，百济神州虽然赚了32.71亿，但账上未弥补亏损还超过500亿，这是烧了十几年攒下的窟窿，半年盈利远没到填完的时候。
第三，恒瑞营收微降、利润持平，看似稳，其实是在转型阵痛期。
老仿制药在集采里被压价，新创新药88亿收入虽然在涨，但还没补上老业务下滑的坑。
第四，翰森制药是真扎实，创新药占比85.4%，阿美替尼一款就卖了54.73亿，占总营收65.9%。
四、增速最猛的几家，别光看百分比
有些公司基数低，百分比好看得吓人。
证券时报统计里，首药控股营收增速1300%领跑，泰诺麦博623%，南华生物474%，荣昌生物433%。
迈威生物上半年营收3.13亿，同比增209%，听着吓人，绝对额放在全行业排不上号。
这种公司涨速快，但抗风险能力弱，一款药出问题业绩就变脸。
真正值得盯的，是百济、信达、恒瑞这种已经有大单品、收入体量过百亿的。
它们的增速哪怕只有20%，也是几百亿盘子上的增长，含金量跟几千万盘子的300%不是一回事。
五、榜单之外，几件事拎清楚
第一，创新药板块整体是在从"烧钱"往"赚钱"切换。
君实半年盈利、百济扭亏、信达净利半年超去年全年，这都是行业拐点的信号。
第二，政策面确实在帮忙。
今年医保谈判、商保目录、支付端改革都在推进，创新药商业化路径比前几年顺。
第三，出海BD成了新的利润奶牛。
石药卖阿斯利康、百济泽布替尼全球卖，中国创新药不再只盯着国内市场。
但也要清醒，榜单里能赚钱的就头部那十来家，大部分二三线创新药企还在亏损泥潭里。
别看见"创新药"三个字就闭眼冲，先看看它利润里有多少是真卖药卖出来的，多少是一次性BD收益。
赛道是好赛道，但好赛道里也分三六九等。
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