高盛给出了一份让华尔街重新算账的预测。据彭博援引策略师Ryan Hammond的说法，亚马逊、Alphabet、微软、甲骨文和Meta这五家科技巨头，2027年在AI基础设施上的合计支出将达到1.2万亿美元。

这个数字比华尔街普遍预期的1.1万亿美元还要高，也远超今年约8000亿美元的预计规模——增幅超过50%。如果放到GDP的尺度上看，高盛认为这将是自19世纪铁路建设以来最大的一轮投资周期。

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增速在放缓，但基数已经很大

不过，这轮支出的增长速度正在下降。2026年的增速接近100%，到2027年降至54%，2028年进一步降到12%。

增速下滑并不意味着投入变小，而是因为基数已经推得很高。高盛同时提醒，这些公司目前的支出已经超过了日常运营所能产生的现金流，意味着需要更多债务融资来支撑。

电力、劳动力和存储芯片三个环节的瓶颈，还可能让建设进度进一步放慢。早在今年6月，高盛就已经提示过，市场共识的估算明显偏低。

要回本，每年得赚回3000亿美元

这笔钱不是白花的。按照高盛的测算，要收回这些投入，这些公司每年需要大约3000亿美元的AI收入。

目前的盈利水平还没达到这个量级。但云业务的收入增速给出了一个积极信号：从2024年的25%跳升到2026年第二季度的48%。

真正的悬念在于，OpenAI和Anthropic这类AI实验室的收入增长，是否足够快，快到能支撑起如此庞大的投资。这两家公司正处在这轮预期的中心，也是支撑整个建设浪潮的金融工具所围绕的核心。

换句话说，这1.2万亿美元的赌注，最终要靠AI产品本身能不能赚到钱来验证。高盛给出的时间表是2027年，而收入端的答案，还在路上。