A股市场进入震荡行情，主要原因包括：（1）美债利率快速上行，海外流动性压力重新抬升，30 年期美债收益率一度升至5.327%，美债规模首次突破40 万亿美元，债务可持续性担忧升温，长端利率上行压低全球成长资产估值；（2）农业和医药成为阶段性热点，其中农业板块受潜在厄尔尼诺、粮食与化肥涨价预期推动，医药则受Moderna 与默沙东mRNA 癌症疫苗III期临床取得阳性结果刺激，但热点持续时间偏短，难以带动指数形成稳定主线；（3）成交量继续边际降温，缩量环境下高位板块承接能力减弱，资金更倾向于短线轮动和防御配置。
主力净流入行业板块前五：火电，新能源整车，养猪，汽车整车，石油化工； 主力净流入概念板块前五：福建自贸/海西概念，理想汽车概念股，CAR-T疗法，保健品，流感； 主力净流入个股前十：均胜电子、平潭发展、欣旺达、贵州茅台、牧原股份、哈药股份、海峡创新、宁德时代、中国中车、澜起科技
AI 大模型厂商收入指数式增长的时期阶段性告一段落：Anthropic 的7 月650 亿美元的ARR 收入不及预期且环比增速下行，同期以谷歌Gemini 为代表的大模型厂商也开始降低Token 价格以价换量。在Token 价格的下降和大模型厂商收入增速的放缓的背景下，投资者对AI 产业的回报预期减弱：7 月下旬以来投资者开始评估云厂商的EPS，陆续出现了一致预期下调且CDS 利差上行、美国科技行业投资级债券信用利差上行。2020 年以来，海外政府开支和投资支出进入上行周期同居民部门低储蓄率形成矛盾，债务不可持续的压力增加。
过去一年中，AI 产业的发展与科技巨头的融资为海外债务压力的上升提供了一种可能的解决路径，即AI 企业通过债务扩张换来未来更高的经济增长速度，而阶段性链条上的通胀又压低了AI 链融资的真实利率。但当前，债务/TOKEN 总值的比值重新回升，指示这一路径开始失效，考虑到当下AI 投资额度绝对量已经明显大于现有产值，回报率预期的下降指示AI 这轮投资可能不但没有缓解低储蓄与高负债之间的矛盾，反而可能强化了矛盾。
成都市住房和城乡建设局、成都市规划和自然资源局、成都市财政局、成都住房公积金管理中心联合发布《关于进一步优化促进房地产市场平稳健康发展相关政策措施的通知》。通知明确，申请住房公积金贷款的，最低首付款比例为15%，并给予一年期限、20%的利息补贴；将鼓励区（市）县发放补贴支持购房，支持群众“拆旧建好”。同时，将探索收购存量商办等用作保障性租赁住房以及菜市场、养老服务、社区中 心等公服配套设施，探索将房票安置的适用范围从住宅拓展至商业、办公用房等非住宅物业的征收补偿。越来越多的城市推出地产刺激政策，但考虑到地产行业销售数据疲弱，地产刺激政策的效果仍需持续观察。
上海“沪八条”正式实施等，财政金融协同促内需政策持续加码。美国财政部宣布大幅扩大债务回购规模，长端美债利率上行反映了AI 融资挤出、财政赤字和期限溢价抬升等结构性问题。地缘风险持续扰动，全球市场风险偏好回落。预计上证指数继续震荡整理的可能性较大，结构再平衡为核心特征。密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电力设备、电网设备、有色金属以及证券等行业的投资机会。
上证指数连续放量下跌，机构资金有点踩踏的行情出现，这个位置必然有恐慌盘出逃，因为市场的不确定性加大，暂时无法判断是二次筑底，还是新一轮下跌开始，中美会谈结果非常好，但是A股走势表明这些利好并不能改变下跌趋势。预计上证指数继续震荡整理的可能性较大，结构再平衡为核心特征。密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注生物制药、贵金属、有色金属以及通信设备等行业的投资机会。
创业板指数之前反复提到过跌破3300点，向下就是跌破3000点的趋势了，最关键的是上证指数与创业板指数点位差不断加大，这里只能说赚钱效应在下降，盘面整体还是弱势为主，科技下跌只是大家盯得紧，实际上板块轮动下行谁也逃不了！美伊双方在霍尔木兹海峡对峙中保持相对克制，未出现明显军事升级。外部不确定性的阶段性下降，为A 股提供了相对稳定的外围环境。预计上证指数继续震荡整理的可能性较大，结构再平衡为核心特征。密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注煤炭、银行、航运港口以及房地产服务等行业的投资机会。
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