基市回顾 | Alpha、CTA周度报告|个股|主力合约|基差|基市回顾|期货|正收益|负收益

来源：市场资讯

（来源：国泰君安期货投研）

Alpha市场观察报告

（2026/9/19–2026/9/24）

1、【指数收益】

本周股票市场各指数全线下跌，各大指数收益分别为：上证50下跌0.63%；沪深300下跌1.51%；中证500下跌2.25%；中证1000下跌1.53%；国证2000下跌0.79%；创业板指下跌2.48%。截面波动率（剔除近期上市新股）为5.45%，个股收益率25分位数为-2.27%，个股收益率75分位数为2.34%，行业方面本周行业涨跌分化，涨幅前三的行业是：房地产、煤炭、美容护理，跌幅前三的行业是：有色金属、通信、电力设备。

2、【市场动态】

本周基差走势分化，IC大幅走阔，IM温和走阔，IF则明显收敛，IC端取代IM端成为贴水最深的一端，IF端仍最为温和。存量中性策略IC、IM 端空头因贴水不同程度走阔产生浮盈，IF端空头因贴水收敛产生浮亏，最终损益取决于建仓或展期时锁定的基差水平；IC端贴水重新走阔后，后续展期成本压力有所抬升，IF端则边际改善。新建仓IC端对冲成本大幅抬升，IM端边际抬升，IF端明显改善，结构压力集中于IC端，整体对冲环境两端分化、较上周有所收紧。本周成交量日均约1.93万亿，较上周有所提升。

3、【因子概况】

从风格因子来看，本周动量因子由正转负且大幅走弱，动量修复进程中断，Beta因子维持正收益但涨幅大幅回落，波动率因子由正转负，流动性因子负收益有所扩大，长期反转因子由正转负，上周明显升温的风险偏好有所降温，进攻风格动能衰减。市值风格方面，市值因子负收益急剧扩大，小市值占优程度大幅强化，为本周最显著的变化，中盘股因子由正转负，前期的中盘修复中断，市值分布U型特征重现。与此同时，盈利收益率因子由正转负，成长因子由负转微正，价值因子与红利因子维持微弱正收益且小幅扩大，盈利因子延续正收益，红利与价值方向的防御属性相对占优，投资质量因子与杠杆因子维持负收益但均有所收窄，盈利波动率因子正收益小幅扩大。综合来看，本周市场风格再度切换，进攻动能衰减与小市值极端强势并存，防御性价值红利方向相对占优，因子轮动依然剧烈、持续性偏弱，超额预期转向中性偏谨慎。