路透审阅了Anthropic的IPO招股书。数字摆在一起，反差相当刺眼：收入增长12倍，达到约46亿美元；同期净亏损约420亿美元。

钱花在哪了

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招股书显示，算力支出从2024年的25亿美元近乎翻了三倍，升至73.3亿美元。经营亏损为80.6亿美元。收入在涨，投入涨得更快。

420亿亏损怎么来的

这420亿美元净亏损的大头，并非来自经营支出。招股书披露，其中约340亿美元来自可转换融资的重估。也就是说，这笔账面亏损与日常经营的烧钱是两回事。