文丨平襄
在中，我们验证了一个判断：大个险依然是上市寿险巨头的基本盘。本期转向另一条主力渠道，银保。
上半年，银保一度风光无限。但将几家上市寿险巨头放在一起看，银保还称不上2026年巨头们共同的主角。
实际上，进入下半年，整个银保渠道已画风突变：从上半年的高歌猛进，又一次进入低谷，甚至新单规模在7、8两月转入负增长。随之而来的就是对人员收入、渠道信心的冲击。
我们仍从几家具有代表性的上市巨头入手，看看巨头的银保策略与布局。
今年以来，国寿、平安两大寿险巨头持续加码银保。以两家的体量和业务规模，他们的动作足以影响市场对银保的判断。不过，国寿和平安在加码银保的同时，也在个险领域持续发力。这正是顶级巨头的实力所在：有能力多线加码。但两家公司的选择，不能代表行业的共同想法。
除国寿、平安之外的其他寿险巨头，在银保端几乎都是全面收缩的策略。2026年上半年，太保寿险、新华人寿、人保寿险与太平人寿四家公司的银保总保费清一色负增长。太保、新华和人保寿险主要受到银保新单显著压降的影响，太平则是续期端出现下滑。
相对积极的变化，出现在新单期交层面。几家巨头的银保期交率、期交贡献比重普遍提升。这意味着，银保在巨头中仍有着重要的战略性意义。
银保的起伏，行业并不陌生，甚至部分巨头曾经放弃过银保。可去年以来，它又一次被推上“C位”：
期交、价值贡献、报行合一后的费用压降，庞大的规模和新单能力，还有银行端看上去的重视，几乎每一项都在加分。产品越相近，银保看起来越占优势。
指标一路向上中，总是少不了一种现在听来近乎让人耳朵生茧的声音：银保会不会成为“真正的C位渠道”，甚至取代个险，成为未来的主流。
事实上究竟如何，一个真实的银保，到底是什么样？银保期交和个险期交、银保价值保费和个险价值保费，背后究竟是不是同一种逻辑？那些曾经放弃过银保的巨头，这一次会走多远？2026年银保的过山车，与各家巨头对于银保的相同决策与不同路径，都表明了什么？
据此推演，银保的未来会不会只是少数人的江湖？
注：太平人寿的数据来自于对当期港元汇率的换算。部分公司个险渠道有关数据来自于二季度偿付能力报告中“签单保费“相关口径。可能会存在不同口径下数据的直接对比。文中其他表格数据也存在同样的情况。
1
-Insurance Today-
多家巨头银保新单齐压缩
国寿平安会否继续高歌猛进
如果将视线从国寿、平安两大豪门移向6家上市寿险巨头，2026年上半年的银保新单，有着明显的反差：一边大涨，一边齐跌。
国寿、平安的银保新单大幅增长，平安增幅接近70%。太平人寿也有不错的增长。另一边，太保寿险、新华人寿和人保寿险这哥仨，却像约好了般，银保新单同比下滑均超过20%。过去银保权重最高的人保寿险，降幅最大，达到35%。
6家上市巨头银保新单合计同比微降0.11%，几乎与去年同期持平。总量看上去变化不大，背后却有着微妙的此消彼长。这也说明，巨头对银保的判断、策略和投入并不一致。
显然，对国寿与平安两大巨头而言，个险优势过于突出。即使银保新单连年高速增长，在两家公司新单中的占比仍只有20%多。这两家公司明显加快银保布局，也只是近两年的事。
相比之下，太保寿险、新华人寿、人保寿险乃至太平人寿，则更早就开始大力投入银保。尤其是人保寿险，长期以来对银保的倚重更高。三四年前，太保和新华也曾在银保渠道风头正劲，增速一度相当惊人。
到了2026年上半年，太保、新华和人保寿险的银保新单都明显收缩。至于原因，可能是残酷市场竞争中的巨头之下无巨头，也可能是其他的战略考量。无论具体原因如何，至少说明，即便是“老七家”中的巨头，也很难在保持银保新单规模增长的同时，持续优化业务结构。新单明显压降后，这三家公司的银保总保费皆负增长。
至于太平人寿，在银保新单中保持了可观的增长程度，却因银保续期的负增长，使得银保总保费也出现了下滑。如果考虑到太平人寿是头部中较早坚持银保期交、推行银保价值经营的公司，这种情况多少也透露出：银保业务的结构，可能与行业的普遍认知，或者说行业一厢情愿的认知，有着不小的区别。
这些变化意味着，银保业务的波动，巨头也难以避免。如今国寿、平安的银保新单规模已位居行业前两位，它们能否延续当前的增长势头？以两家公司的体量，一旦新单出现波动，将是行业级的波动。
2
-Insurance Today-
除了人保寿都在拉期交
巨头银保期交率冲到2/3
曾经的银保“C位”故事，在上市巨头的半年报里，似乎正一点点褪色。6家上市巨头银保新单占新单保费的比重同比下降近3个百分点，降至31%。银保总保费占比虽略有上升，也只有21%。
去年同期，新华人寿和人保寿险的银保新单保费都超过了自家新单保费的50%。今年上半年，这一位置只剩人保寿险一家，尽管新华人寿的银保仍是其最大的新单渠道，但在新单中的占比降到了48.43%，且与个险拉不开距离。与此同时，人保寿险银保新单在新单中的占比同比下降11.48个百分点，也是上市巨头中银保新单比重降幅最大的。
经历几轮银保大发展后，银保在巨头中的实际位置，似乎与近两年舆论描绘的“C位”并不相符。不过，银保并非没有故事可讲。期交能力提升、渠道结构优化，仍让“价值银保”“高质量银保”留有想象空间。
2026年上半年，6家上市寿险巨头银保期交保费合计突破千亿元，同比增长28.2%，涨幅在主要渠道指标中格外突出。这还是在人保寿险银保期交新单同比下降36.85%的情况下实现的。
事实上，银保期交新单的增长，也是各家公司半年报着重提及的内容。不仅期交保费提升，所有巨头的银保新单期交率都超过50%，整体由去年同期的51.59%升至66.21%。也就是说，巨头银保新单中，近三分之二已经是期交保费。
巨头之间也有分化。人保寿险和太平人寿的银保新单期交率有所下降。人保寿险明显处于渠道调整期，而太平人寿的期交率虽有回落，但仍高达86.21%，长期位居巨头寿险前列。
中国人寿、太保寿险和新华人寿，则从去年同期的50%以下升至50%以上。平安人寿的银保新单期交率甚至明显高于个险。总体来看，期交已经成为巨头银保新单的主干。
从期交新单的贡献看，银保的分量更重。6家巨头银保期交保费占新单期交保费的比重升至34.95%，高于银保在总保费和新单保费中的占比。除中国人寿外，其他巨头这一比例都超过36%。银保在期交层面的存在感，显然更强。
不过，就像在个险篇所分析，2026年上半年，各家巨头明显通过个险推动规模增长。银保聚焦期交，究竟是主动的战略选择，还是更多带有“不得已而为之”的意味？期交一直被视为“价值银保”的标志，那么，银保期交的价值成色究竟如何？
3
-Insurance Today-
价值层面再现乏力
银保的角色定位到底怎样
“报行合一”落地、分红险转型推进、新会计准则持续实施以来，银保在价值端的成长有目共睹。至少，过去那种“银保低价值、甚至负价值”的说法，已经很难概括今天的银保。2025年上半年，新华人寿和人保寿险的新业务价值中，银保贡献均超过50%。
不过，这种局面在今年上半年没能延续。银保期交的显著增长，仍难弥补规模收缩带来的价值缺口。
虽然6家上市巨头的新业务价值均实现正增长，总体增幅达到18.56%，但太保寿险、人保寿险、太平人寿三家公司的银保新业务价值均为负增长。6家巨头银保新业务价值同比仅增长4.2%，远逊于个险渠道。
除平安人寿外，其余寿险巨头银保新业务价值占整体新业务价值的比重都有所下降。甚至以银保贡献为主的人保寿险，这一占比也只是勉强超过50%。
据了解，平安人寿2026年在平安银行渠道明显发力，银保期交和价值，无论增速还是总量，在头部公司中都绝对领先。即便如此，平安人寿银保的价值贡献能力，与更强大的个险相比，仍不可同日而语。
就目前来看，平安银保确实最接近市场对高质量银保、乃至“银行个险”的想象。不过，平安银行自身的特性，以及平安整个系统对保险主业的重视，都让这种模式短期内很难再出现一家。
更值得注意的是，即便巨头寿险公司近年持续加强银保建设、提升期交与价值能力，2026年上半年银保新业务价值也只占整体的四分之一。个险的优势仍然明显。况且，这还是被一轮轮改革“鞭打”过的“残血”个险。
从其他公司的对照也能看到，银保价值增长并不普遍。友邦人寿2026年上半年银保新业务价值增速为-6%。作为中型公司的代表，阳光人寿虽然银保依然是价值贡献的绝对主力，但个险增幅更加明显。事实上，回看这家公司上市前的较长一段时期，个险也曾是价值能力的大头。
如果价值层面难以追上个险，规模又难以避免明显的周期性波动。那么，至少对头部寿险公司而言，银保很难被抬到更关键的战略位置，至少与人们对于银保的种种畅想还有着十万八千里。
对绝大多数中小险企来说，银保当然仍是重中之重，也确有公司凭借银保实现利润大幅增长，期交和价值能力突飞猛进，规模也跻身“大公司”之列。但这种银保发展路径，相信没人能、更没人敢复制。
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