作者 | 颜色
来源 | 赛柏蓝
一家以化学制剂为主、骨健康及相关领域用药为重点，一家聚焦分子诊断，两家主营业务差异较大的的企业如何整合？
01
易主仅一个多月
仁度生物管理层换血
9月28日，仁度生物完成新一届董事会换届及高级管理人员聘任，董事长、总经理等多个核心职位调整。
仁度生物第三届董事会由7名董事组成——张现涛出任董事长，JINGLIANG JU（居金良）、张现伟担任非独立董事，李海斌担任职工代表董事，成军、何如桢、袁泉担任独立董事。
张现涛同时为仁度生物控股股东海鲸药业的董事长、实际控制人。此次进入仁度生物董事会的张现伟为其兄弟，现任海鲸药业董事、总经理。
此次董事会人员调整距离仁度生物控制权变更完成仅一个多月。
这场控股权变更自今年5月开始，海鲸药业与相关股东签署股份转让协议，约定以约5.16亿元受让仁度生物21.25%的股份，这是协议安排中的第一次股份转让。
按照此前协议，在相关股份解除限售后，交易各方还计划于2027年完成合计约5%的第二次股份转让。
这笔交易还包括居金良与润聪解除一致行动关系，以及居金良放弃相当于仁度生物总股本5%的股份所对应的表决权。8月12日，首次股份转让完成过户，海鲸药业成为控股股东，张现涛成为实际控制人。
在控制权变更、原董事会任期即将届满的背景下，海鲸药业提议进行董事会换届。
此次调整中，原实控人居金良继续担任非独立董事，原董事、总经理于明辉转任副总经理。职工代表董事李海斌同样为总经理，此前其曾任海鲸药业副总经理。
此次换届还伴随着管理层人员的离任。
原董事会秘书兼财务总监蔡廷江不再继续担任董事会秘书、财务总监。新任人选到位前，分别由董事长张现涛代行董事会秘书职责、财务副总监张擎天代行财务总监职责，其中董事会秘书代行期限不超过6个月。
02
新股东入主
如何回应增长难题
这并不是海鲸药业近年来首次尝试取得A股医药企业控制权。在仁度生物之前，海鲸药业曾计划通过认购定增股份取得盟科药业控制权。
2025年9月，海鲸药业拟通过约10.33亿元定增取得盟科药业控制权，但该方案于同年11月终止。2026年5月，海鲸药业转而签署仁度生物股份转让协议。
从两次交易披露的合作逻辑来看，交易方式、标的业务不同，但都是想要取得控制权。盟科药业的核心资产是药品，仁度生物的核心资产是诊断业务，海鲸药业试图输出已有的商业化能力，标的能够提供的是其原有体系之外的产品和技术。
仁度生物成立于2007年，2022年登陆科创板，主要从事分子诊断试剂及配套设备等业务。上市4年多，其营收规模一直不算大，近两年收入端承压。
图片来源：天眼查
2025年，仁度生物营收1.62亿元，同比下降8.69%；归母净利润1008.74万元，上年同期亏损781.22万元，实现扭亏为盈。不过，当年扣非归母净利润亏损1170.89万元。
到了2026年上半年，其营收7943.74万元，同比下降2.22%；归母净利润957.55万元，同比增长369.86%，扣非归母净利润137.05万元，上年同期亏损428.28万元。盈利有所改善，但收入尚未恢复增长。
仁度生物在2026年半年报中将利润改善主要归因于降本增效，销售、管理和研发费用分别同比下降11.86%、10.10%和21.98%。
仁度生物的收入主要靠试剂业务。2025年，该业务营收1.46亿元，占总营收约89.92%，毛利率达到85.88%，但营收同比下降10.44%。高毛利的核心业务如何恢复并实现持续收入增长，是其眼下需要解决的问题。
从销售投入来看，仁度生物过去几年的销售费用率一直不低。2024年、2025年，仁度生物销售费用率分别为50.67%、47.98%。2026年上半年，销售费用为3537.34万元，同比下降11.86%，占营收44.53%。
虽然2026年上半年销售费用下降，但仁度生物花在市场推广上的钱并未减少。2026年上半年，仁度生物销售费用中的职工薪酬由上年同期的1619.96万元降至1302.44万元，市场推广费由1622.63万元增至1683.17万元。
对于销售费用率偏高，仁度生物曾在问询回复中解释，收入规模较小，以及RNA恒温扩增技术需要持续开展市场推广。
此次控制权交易公告中，其也提出，希望引入新实控人的营销渠道和市场推广能力。
目前，仁度生物已经形成以SAT技术为核心，覆盖试剂、仪器和检测服务的业务体系。对新管理团队而言，需要解决的问题是如何将已有产品和新增入院项目转化为持续采购。
2026年上半年，仁度生物新增产品入院项目128项，乙肝等血液类试剂收入同比增长68%。
从海鲸药业自身的经营情况来看，2023年-2025年营收和净利润均保持增长，营收分别为6.25亿元、6.48亿元、7.30亿元；净利润分别为0.6亿元、1.04亿元、1.74亿元。三年间，海鲸药业营收增长约16.8%，净利润增长约190%。
海鲸药业以化学制剂等业务为主，其中骨健康及相关领域用药是重点；仁度生物的主要产品用于生殖道、呼吸道、血源等领域的病原体检测。
易主进入“下半场”，两家企业如何整合产品和客户资源、形成业务上的相互带动，仍是需要回答的问题。
本期素材组图片来源：https://unsplash.com/s/photos/
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