上周，我们讲美伊翻脸，石油暴涨，美债深陷地狱之门。9月28日，10年美债收益率就一路冲到5.27%，刷新2007年6月以来的最高点，对利率变化较为敏感的2年期美债收益率也逼近5%。同日，美股三大指数全面下跌，美国遭遇股债双杀！
由于各种金融对冲和货币套利工具在底层的“铁索连环”，美债遭遇恐怖抛售潮，全球债市就会联动暴雷，形成火烧连营之势！10年日债收益率突破3.08%，创1996年8月以来新高，10年德债接近3.65%，10年英债突破5.4%，10年法债突破4.75%，均刷新历史纪录。
黄金白银也遭暴击！现货黄金持续下挫，9月28日下跌接近4%，逼近每盎司4100美元大关。同日，现货白银暴跌5.72%，勉强站在每盎司60美元的边缘。
这场全球金融风暴是如何形成的？
最直接的原因仍是美伊翻脸，石油暴涨。
上周，伊朗提出了一份7日计划，只要美国点头答应，就能在7天内开放霍尔木兹海峡。美伊还将恢复就伊核计划的谈判，包括特朗普多次提及的扣押或销毁伊朗高浓缩铀库存的可能性。
前提条件是，在伊朗和黎巴嫩停火、解冻数十亿美元的伊朗海外资产、终止对伊朗石油的制裁，以及解除美国对伊朗港口的封锁。还有报道称，停火范围还包括也门战场。
9月26日，特朗普表示，他已拒绝伊朗的提案，“因为他们输得太惨了。”
很明显，特朗普加入了“等等党”，认为伊朗抛出最新提案，说明伊朗处于弱势，时间站在美国一边，只要再等等，就能拿到更有利的谈判条件。贝森特搞的“经济诺曼底登陆”正在生效！
但是，市场不这么认为。
中东产油国认为伊朗“双海峡封锁”将会继续，需要抛售高流动性资产（如美债、黄金）换美元维持汇率。其他国家也要抛售资产换美元换石油。
伊朗能袭击一次沙特的东西石油管道，就能再袭击一次，或者阿联酋的阿布扎比—富查伊拉管道。美国的拦截弹产量极其有限，根本拦不住，也拦截不过来。
若美国把伊朗逼急了，伊朗真有实力下狠心推高国际油价。
9月28日，英国《金融时报》写道，随着美国与伊朗达成协议的希望破灭，油价应声上涨，布伦特原油价格一度上涨超过4%，触及每桶108.83美元的高点，美债市场抛售潮加剧……
油价暴涨的同时，成品油危机正在逼近，成为霍尔木兹海峡恐慌的“放大器”。
美国柴油裂解价差一度达到每桶108美元，欧洲柴油对北海原油溢价升破每桶100美元，柴油库存降至三十年来同期最低。
美国柴油价格已涨到平均每加仑6.53美元，超过2022年俄乌冲突期间创下的价格高点，刷新EIA的历史最高纪录。加州的柴油均价甚至超过每加仑8.2美元，被形容为“耸人听闻的美国恐怖故事”。
从农业机械到货运卡车烧的都是柴油，美国经济的成本（通胀）与其价格息息相关。而美国炼油厂整体开工率已经攀升到98%，不可能生产更多的柴油来压制通胀。
上周，特朗普甚至公开表示，正在考虑限制柴油出口，以平抑国内柴油价格——美国每天要出口170万桶柴油，是欧洲加价也要买的关键燃料。
中东炼油厂的产品被锁在波斯湾里，俄乌炼油厂反复遇袭。中国空闲的炼油厂刚刚启动，需要进口更多的原油炼化。这又会推高国际油价！
霍尔木兹海峡若长期关闭，美国要解决成品油危机，全球石油和柴油市场都要混乱失序！
美联储鹰派言论不断，连续加息的概率越来越高！
油价居高不下，柴油价格创纪录，通胀信号自然越来越明显。
密歇根大学9月的调查数据显示，消费者对未来一年通胀的预期则从4.0%飙升至4.6%，为6月以来最高，远高于伊朗冲突爆发前的2月读数3.4%。
克利夫兰联储主席哈马克警告，持续高企的通胀可能让美国公众将高物价视作“常态”。堪萨斯城联储主席施密德称，通胀问题“尚未解决”；纽约联储主席威廉姆斯则暗示，年内可能还需加息一次。市场预期美联储10月份加息的概率已经接近70%！
贝森特“受不了”，公开表示美联储决策者在利率问题上应该保持“开放心态”，人工智能带来的生产率提升和放松监管将有助于控制通胀。
曾被特朗普起诉的美联储理事库克表示，人工智能相关需求叠加油价走高将持续推高通胀。
算力中心消耗大量能源，在全美范围内推高电价和停电的风险，已是人尽皆知的事情。据统计，过去5年中，住在数据中心附近的美国人每月的电费上涨了267%以上。
只有账单不会对选民撒谎。
根据美国财政部的数据，截至8月底的2026财年前11个月，美国联邦预算赤字达到1.97万亿美元，是有记录以来同期最高水平之一。40万亿美债总额还在向上增长！与此同时，政府债务利息支出突破1万亿美元，而且随着利率上升，美国债务负担将越来越重！
有人说美债已经“跌穿地狱”，即将触底反弹。华尔街资深人士吉姆·比安科认为，在5.2%的收益率水平买债，我有一个很厚的收益缓冲。
还有人认为，美债还将继续下跌，美债收益率还会上涨。BMO资本的美国利率策略主管表示，10年期美债收益率要涨到5.35%以上，可能才会吸引投资者重新入场。
甚至已经有人在担心6%……
鸿学院指出，近百年来，美债收益率有一个40年的轮回周期。
从1940年的大底到1980年大顶，有一个长达40年的上涨周期。从1980年到2020年大底有一个40年的下降周期。而从2020年开始的美债收益率上涨新周期，标志着法币信誉的衰落和金银货币化的回归。
换言之，美债收益率上涨的长期趋势才刚刚开始。
美债已经跌穿地狱？
地狱可能有18层！
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