Wedbush的科技股看涨派Dan Ives首次给予SpaceX（SPCX）“跑赢大盘”评级和190美元的目标价，对这只自创纪录的首次公开募股以来三周内让投资者坐了一趟过山车的股票发表了看法。Ives认为SpaceX也是超大规模云服务商之争中的一员。

Ives和Wedbush团队将SpaceX视为对发射、卫星互联和人工智能的三重押注。Ives写道，SpaceX是“科技市场中最独树一帜的资产之一”，并且“凭借其在卫星互联、发射和AI基础设施方面垂直整合的平台，有条件成为主要的超大规模云服务商。”

190美元的目标价意味着较周二171美元的收盘价约有12%的上涨空间，但该股周三盘初下跌。

抛开今天的下跌不说，Ives分别从这三条业务线来论证他的看涨逻辑。

旗下卫星宽带业务Starlink依旧是赚钱的主力，截至6月5日拥有约1200万订阅用户，用户平均收入接近66美元。他指出，该公司在全球电信和宽带市场的份额不足1%，仍有很长的增长空间。

相比之下，他对发射业务的描述与其说是利润来源，不如说是一个内部成本中心——虽然效率很高，但正是它支撑起了其他一切。SpaceX在2025年执行了约170次任务，将2213公吨送入轨道，比世界其他地方加起来还多，使其“与其说它是领先供应商，不如说它本身就是市场，其他人只能争剩下的那点份额”。

Ives给人工智能和算力业务开出了最高的估值倍数，他说这一板块是分部估值法的核心支撑，SpaceX在自己的IPO招股书中也是这样做的。该业务最近拿下了每年约280亿美元的大型算力交易，其中最大的是与Anthropic和Google的交易，Anthropic和Google分别使用SpaceX的Colossus数据中心，为Claude和Gemini等产品提供AI算力。

所谓的超大规模云厂商，如亚马逊云服务（AMZN）、微软Azure（MSFT）以及谷歌（GOOGL）的云部门，运营着面向全球、服务众多客户的云平台，提供自助式服务和按需购买的软件栈（包括数据库、网络、托管服务等）。艾夫斯也指出，SpaceX并非传统的超大规模云厂商，因为它并不像AWS或Azure那样提供全套解决方案，但它可以出租其计算集群，把多余的算力租出去赚钱。

艾夫斯表示，SpaceX的优势在于它拥有一个吉瓦级别的算力集群，并且该公司能比任何人都更快、更便宜地扩建更多算力集群。其算力租赁协议的缺点是，客户可以在90天内取消，所以不如传统的多年期合同那么稳定。

艾夫斯还指出，埃隆·马斯克整合进公司的社交平台X，是“让SpaceX的人工智能技术栈更有竞争壁垒的专有数据和分发引擎”。

看涨观点还取决于星舰，这款下一代火箭被艾夫斯称为“既是该公司最大的价值来源，也是其最大的风险”。但这款火箭已进行12次试飞，尚未展示其按设计本应具备的在轨推进剂转移能力，并面临监管压力，可能推迟计划于2026年下半年的有效载荷交付。

艾夫斯将SpaceX不断增加的亏损描述为“一个投资周期，而不是业务在走下坡路”，同时承认支撑其目标股价的AI算力经济逻辑，取决于星舰能否兑现表现。

投资者对这个“投资周期”的看法可能不太一样，因为SpaceX上一季度记了一大笔调整后EBITDA亏损，而且这个季度很可能还会再亏。

尽管SpaceX在重磅IPO后股价大跌，但此后股价已经收复了大半跌幅，周三股价在171美元左右，之后又有所回落。

SpaceX可能很快迎来又一个利好因素。该公司将于7月7日开盘前加入纳斯达克100指数，这次纳入速度非常快。据摩根大通估计，可能吸引约43亿美元的跟踪指数的基金买入。

Pras Subramanian是雅虎财经的资深交通记者。你可以在 X和 Instagram上关注他。