宇树科技9月29日收451.02元，最低450.70元，总市值1824.22亿元。8月19日科创板开盘价1100元，对应市值4449亿元，中一签按发行价150.80元计算浮盈约47.46万元。从开盘到9月底，价格回撤约59%，回撤来自估值、流通盘和业务增速三方面。
8月19日上市初期，无限售流通股3008.77万股，占总股本7.44%，网上中签率0.0181%。发行价150.80元，发行市盈率约219倍，通用设备行业均值约38倍。开盘1100元把全年业绩和数年成长预期一次性计入，当日收盘845元，首日换手约85%。
2025年宇树营收16.99亿元，主营业务毛利率60.13%，人形机器人出货5511台，四足机器人累计销量超3.3万台，核心零部件自研自产率超90%。2026上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%，归母净利润2.74亿元，较2025年同期亏损实现扭亏。扣非净利润2.44亿元，同比下降19.34%，研发费用同比增加8203.74万元，销售费用因品牌推广和人员扩充增加。
人形机器人均价从2023年59.34万元降至2025年16.64万元，低价产品继续拉低平均售价。2025年前三季度人形收入中，科研教育客户占比73.6%，高校和研究机构采购占大头，工业、商业场景收入占比仍低。招股书披露，通用具身大模型尚未大规模部署到终端，IPO募资中20.22亿元投向智能机器人模型研发。
SAG数据显示，2026上半年全球人形机器人出货约1.91万台，同比增长272%，中国厂商份额超97%。智元机器人出货约8400台，份额44%，宇树约5900台，份额31%。2025年宇树人形出货超5500台列第一，2026上半年座次变化，说明行业不只看单年出货，也看模型、场景和交付速度。工业和商业场景出货占比从一年前约50%升至70%以上，但多数项目仍在试点和验证阶段。
9月10日宇树开源具身基座模型，可驱动机器人完成收纳、丢垃圾等60多项全身操作任务。模型能力和真实工厂任务之间仍有距离，科研教育订单能支撑出货，不能直接等同于规模化生产力收入。
杭州六小龙里，群核科技4月17日登陆港交所，发行后一度市值超350亿港元，9月纳入港股通。云深处科技科创板IPO获受理，8月披露首轮问询回复，2025营收3.37亿元、净利润2868万元，主做四足巡检。强脑科技1月向港交所提交申请，中金、瑞银保荐，主攻脑机接口和仿生手。DeepSeek聘请中信证券筹备科创板IPO，2026年4月启动首轮外部首轮外部融资，首轮投后估值超3500亿元。游戏科学无公开IPO计划。
几家企业的共同点是有技术亮点，但收入结构、盈利节奏和估值方法不完全一样。群核是空间设计和SaaS，云深处靠行业巡检，强脑处脑机医疗，DeepSeek处大模型训练，宇树处机器人硬件加模型。资金对“人形机器人第一股”给高溢价，对SaaS、脑机、大模型分别用不同收入可见度定价。
宇树9月29日市盈率约312倍，流通市值135.70亿元。低流通盘会放大短期波动，解禁和战投锁定期到期后，二级市场筹码会增加。研发投向模型、销售价格下行、科研教育收入占比高，这三个变量共同决定后续利润质量，不只看人形出货台数。
全资子公司杭州宇树机器人有限公司近期注册资本从10万元增至2510万元，经营范围含智能机器人研发和软件开发。工商变更说明经营主体扩张，不单独构成业绩承诺，也不改变已上市主体的财务口径。
人形机器人行业现在用出货台数讲规模，用模型任务成功率讲能力，用工厂验收收入讲利润。宇树已有5500台级年出货和60%毛利，问题是把硬件优势转成持续软件收入仍需时间。智元、优必选、越疆、Figure AI等不同路线都在抢同一个人形落地市场，估值会随季度出货、毛利率和场景收入反复重估。
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