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消息面上，受厄尔尼诺相关持续干旱天气影响，印尼中苏拉威西部分地区降雨量及水资源供应减少。Morowali工业园区（IMIP）部分RKEF产线已下调运行率，Nickel Industries旗下ENC HPAL项目爬产也受到影响。

基本面上，铜冠金源期货指出，印尼镍矿价格弱稳运行，中东硫磺现货溢价松动，镍价下行后国内精炼镍环节仍维持亏损局面，下游节前补库乏力令高升水难以维继；政策端，2027年RKAB审批将于11月展开，市场博弈明年额度审批规模和速度以及今年四季度的增补配额情况。

需求端来看，正信期货分析称，国内整体需求疲软态势并未改变，传统不锈钢需求弱化，在地产端需求下行的情况下，镍的需求基本面难以扭转；新能源（850101）车需求方面，乘用车需求瓶颈约束三元正极需求增长，加之磷酸铁锂挤压三元电池市场，三元材料需求增速放缓。

展望后市，中金财富期货表示，沪镍核心矛盾在“供应扰动”与“需求偏淡”之间波动，短期缺乏趋势性上涨驱动，大概率维持偏弱震荡。印尼政策扰动提供阶段性脉冲，但难以扭转高库存与弱需求的现实格局。