大洋彼岸，贾跃亭画了个新大饼，准备忽悠美国股民。
就在今早的发布会上，贾跃亭宣布，FF机器人业务独立上市取得重大进展。纳斯达克上市公司AIxCrypto Holdings计划收购FF旗下机器人公司，交易估值约2亿美元。
收购完成后，AIxCrypto将更名为FF EAI Robotics Ecosystem，股票代码也将变更为FFR。
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目前，贾跃亭的造车计划已经实质性停摆，机器人也还没有实现稳定量产和盈利。
截至8月底，FF机器人累计收入只有152万美元，销售及出货量为552台，生意刚刚起步，贾跃亭已经迫不及待地要把机器人送到纳斯达克门口。
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一个刚刚实现三位数出货的业务，转眼被推上了2亿美元的估值。
熟悉的感觉回来了，这就是贾大忽悠的节奏。
借壳上市，贾跃亭又耍新花样
贾跃亭这次走了一条上市捷径。
一家企业想通过常规IPO登陆纳斯达克，需要提交招股书、接受监管审核，还要经过询价和公开发行。FF省去了这些环节，准备直接把机器人业务装进一家现成的上市公司。
这家上市公司就是AIxCrypto。
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按照目前公布的方案，AIxCrypto将收购FF旗下的机器人业务。交易完成后，公司更换名称和股票代码，FF机器人就能直接获得一个上市平台，无须从IPO起点重新排队。
这个壳原本就在FF体系内。2025年，FF投入约3000万美元参与AIxCrypto融资，获得约55%的股权，成为其控股股东。
AIxCrypto现任CEO Jerry Wang，同时担任FF全球执行董事长。两家公司在股权和管理层上高度重合，双方都坐在FF这条摇摇欲坠的船上。
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这笔收购因此被列为关联交易。AIxCrypto还成立了由独立董事组成的特别委员会，负责审查交易条件，并计划聘请独立财务顾问出具公平性意见。
AIxCrypto也是一家颇为神奇的公司。
它最初从事生物医药业务，2025年开始转向人工智能和加密资产。2026年5月，公司终止了原有的生物医药项目。如今，加密货币战略还没有做出多少成绩，它又准备把业务重心全面转向机器人。
从生物医药到加密货币，再到具身智能，AIxCrypto几乎把近几年资本市场的热门赛道追了一遍，换赛道的速度和贾跃亭本人有得一拼。
频繁转型也说明，AIxCrypto一直没有建立起稳定的主营业务。对FF来说，这家公司能够提供的最大价值，就是纳斯达克上市资格；对AIxCrypto来说，FF机器人则是一项可以迅速装进去的新资产。
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贾跃亭确实需要这样一个新平台。
FF汽车已经折腾多年，FF 91始终没有实现规模化交付，公司也长期依靠融资维持运营。机器人业务继续留在FF汽车的框架里，很容易和造车留下的问题捆在一起。投资者看到的，仍然是一家多年卖不出多少车的电动车公司。
把机器人业务装进AIxCrypto，故事就可以重新开始。
公司名称可以换，股票代码可以换，FF汽车留下的旧账也可以暂时放到一边。面对投资者时，贾跃亭讲述的故事也从电动车变成了具身智能。
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在资本市场上，一个新的股票代码，往往也意味着一个新的故事入口。
机器人业务有了独立上市平台，就可以建立新的估值体系，接触新的投资者，再寻找新的融资。
对于长期缺钱的贾跃亭来说，这才是推动上市的现实意义。至于机器人能够卖出多少台、什么时候实现盈利，在贾跃亭看来这些都可以以后再说。
资本故事和上市噱头都准备好了，接下来该算一算现实中的生意：FF机器人究竟能不能撑起2亿美元的估值？
百万收入，撑起上亿估值
抛开资本运作，FF的机器人业务确实取得了一些进展。
根据公司披露，FF已经推出覆盖三种形态的24款产品，并且全部获得FCC认证。截至2026年8月底，机器人累计销售及出货552台，累计收入约152万美元，二季度机器人产品平均毛利率达到30.9%。
对于一个启动时间不足一年的新业务来说，有产品、有交付、有收入，还能实现正毛利，至少说明FF机器人已经越过了纯概念阶段。
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机器人业务也比造车更适合FF目前的资金状况。硬件生产可以依靠第三方供应链，FF主要负责软件配置、测试、认证和销售，前期投入和交付周期相对容易控制。
FF 91多年来交付缓慢，已经证明造车这条路贾跃亭玩不明白。机器人业务更轻，更新颖，商业化速度更快，自然成了他最需要抓住的新方向。
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但现有业务规模依然很难支撑2亿美元估值。152万美元累计收入与2亿美元估值放在一起，差距过于悬殊。
不过，贾跃亭和FF管理层已经替机器人业务画好了未来五年的大饼。
他们预计，2026年FF机器人的收入将达到710万美元，2027年升至4517万美元；到2030年，五年累计收入预计达到19.8亿美元，累计销量超过13万台，毛利率逐步提升至54%左右。
按照这份规划，FF机器人将在2028年第三季度实现单季经营现金流转正，五年研发投入约3亿美元。今天还处于百万美元收入阶段的业务，几年后将成长为年收入数亿美元的机器人平台。
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增长曲线十分漂亮，兑现难度相当惊人。
从552台走向13万台，需要供应链、渠道、售后、软件能力和客户复购同步扩张。FF还计划让收入重心逐渐转向开发平台、行业解决方案和数据服务，而这些业务目前大多处在早期阶段。
AIxCrypto在公告中专门提醒，上述预测来自FF管理层，公司尚未将其采纳为正式业绩指引。
这句提示非常关键，意味着2亿美元估值中已经装入了大量尚未发生的收入，未来任何一个环节低于预期，都可能削弱这套估值逻辑。
上市平台自身的资金状况也不宽裕。截至2026年6月底，AIxCrypto账面现金约60万美元，另有约520万美元数字资产，同时在财报中提示持续经营存在重大不确定性。
FF机器人计划五年投入3亿美元研发，AIxCrypto显然拿不出这笔钱。
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这也解释了FF急于推动机器人业务进入独立上市平台的原因。获得单独估值后，机器人业务可以接触新的投资者，融资时也能减少FF汽车业务带来的拖累。对长期缺钱的FF来说，一个新的上市代码具有非常现实的价值。
贾跃亭已经把故事讲到了2030年。接下来，FF需要用销量、收入和现金流填补现实与规划之间的距离。资本市场愿意为未来付费，但耐心始终有限。
不过，估计现在也没有投资者会对贾跃亭保持耐心和期待了。
作者| 李新
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