9月30日，易方达基金发布基金经理变更公告，因工作需要，张坤卸任易方达优质企业三年持有混合基金经理，该产品后续将由张琦单独管理。公告同时明确，张坤作为基金经理管理的其他基金不变，他继续担任易方达基金高级董事总经理、权益投资决策委员会委员。这是张坤时隔近6年首次卸任在管产品基金经理，上一次卸任产品是在2021年2月。
此次卸任并非毫无征兆。早在今年6月27日，该基金已增聘张琦与张坤共同管理，迄今已有三个多月。从“增聘”到“张坤卸任”仅隔约三个月，这一“增聘共管—磨合过渡—逐步交棒”的路径，已成为头部基金经理减负的常见操作。
易方达优质企业三年持有成立于2020年6月，是张坤当年重磅发行的产品。该基金首发当天认购资金迅速超过200亿元，最终提前结募成为“日光基”并启用比例配售。根据23.45%的有效认购申请确认比例推算，当时首募规模达到341.15亿元，产品最终成立规模为79.11亿元。
三年持有期的设计初衷是匹配张坤长期价值投资框架，然而成立六年多来，这只爆款产品的成绩单并不理想：截至9月29日，其成立以来回报为-26.93%，跑输业绩比较基准超35个百分点，年化回报-4.87%，在同类基金中排名后10%。今年以来回报为-24.55%，净值自2021年约1.68元的高点回落至0.73元附近。规模从成立时的79.11亿元缩水至今年二季度末的14.90亿元，较2021年6月底的116.98亿元峰值缩水逾八成。持有人结构上，截至今年6月末，该基金持有人约5.76万户，个人投资者持有占比接近100%；半年报新增披露的基金盈利投资者数量占比为42.71%，这意味着过去一年有近六成持有人未能盈利。
此次卸任前，张坤在管的四只产品中已有三只进入共管模式。5月23日，规模超200亿元的易方达蓝筹精选增聘何一铖、杨思亮为基金经理，这是张坤独自管理该产品近八年来首次迎来搭档。6月27日，易方达优质精选增聘彭珂，易方达优质企业三年持有增聘张琦。彼时，仅易方达亚洲精选仍由张坤独立管理。卸任易方达优质企业三年持有后，张坤仍继续管理易方达蓝筹精选、易方达优质精选和易方达亚洲精选三只产品，其中单独管理的仅剩易方达亚洲精选。截至2026年二季度末，张坤在管基金总规模为322.85亿元，卸任后Wind数据显示其管理规模降至307.94亿元，较2021年年中1344.78亿元的历史峰值缩水超千亿元。
接棒者张琦为工学博士，2017年7月加入易方达基金，证券从业年限9年，投资经理年限4年，二季度末管理规模为107.68亿元。他在管的基金有4只，其他3只分别为易方达创新成长、易方达策略成长和易方达策略2号。与张坤不同，张琦是成长风格的“进攻型选手”，重仓科技股，投资聚焦于技术变迁和社会变革，优选在行业周期波动中能不断提升盈利中枢的成长型公司。但在7月科技板块的大幅调整中，这种高集中度持仓也经历了剧烈回撤，7月以来截至9月29日张琦管理的其他三只基金均经历了超30%的回调。综合来看，二季度末张琦管理的其他三只基金的重仓股图谱可归纳为三条主线：光通信与光模块、半导体设备与材料、PCB与消费电子，整体持仓高度集中、锐度极高，前十大重仓股仓位在55%至58%之间。
事实上张坤的“减负”并非孤例。今年以来，行业内不乏知名基金经理出现增聘共管或卸任的动作。5月，景顺长城基金刘彦春在管的景顺长城鼎益、景顺长城内需增长和内需增长贰号等3只基金分别增聘柯海东、徐亦达共同管理，6月景顺长城集英成长两年又增聘孟棋。4月，中欧基金葛兰因公司安排离任中欧明睿新起点基金经理，该基金交由代云锋独立管理。在业内人士看来，为管理规模较大的基金经理增加投研力量或者减负，正成为头部机构的共同选择。证监会2025年5月印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出，要加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，“支持基金经理团队制管理模式”。分散单一基金经理的投资决策压力、降低产品对个人经理的依赖，推动主动权益基金由“一人独管”转向“团队共治”，正在成为行业的长期方向。
另一方面，今年二季度张坤旗下多只产品出现了历史性的持仓风格切换。其长期坚守的持仓结构发生明显扭转，多只头部白酒股遭大幅砍仓，前十大重仓首次浮现AI科技标的。以易方达蓝筹精选为例，四只白酒个股持仓合计市值缩水超70亿元，与此同时对腾讯控股的持仓同样腰斩，对阿里巴巴的持仓减少七成以上，有两只AI相关股票首次成为前十大重仓股。张坤在管的易方达优质精选与易方达优质企业三年持有，二季度亦同步砍仓白酒。根据半年报，易方达蓝筹精选前20大重仓里一口气新进10只股票，其中8只股票分别落在晶圆代工、设备、AI芯片、光模块、先进封装靶材等环节，串起来是一条完整的国产算力产业链。另外新进的两只电力股则补的是稳定现金流的之位，以增强组合防守属性。
张坤在半年报中阐述了对AI产业趋势的判断。他认为，AI至今绝大部分是生产力工具，“人类的底层代码基因决定了人和人之间始终是需要感情、信任和连接”。在AI投资方法论上，他认为AI产业趋势仍在早期阶段，市场现在很纠结大公司拼命砸钱搞AI但短期赚不回来，但“海外上游拥有较强护城河的硬件基础设施厂商在稳步提价并为股东创造回报，中期产业链的利润仍会持续向上游倾斜”。同时他警惕硬件的宿命：“如果产品的难度不够高，供给的持续增加迟早会把企业的超额收益抹平。”
不过从业绩表现来看，即便加了科技，今年二季度易方达蓝筹精选净值增长率为-13.52%，同期业绩比较基准收益率为2.03%，跑输基准超过15个百分点。二季度该基金当期利润亏损34.05亿元，份额端遭遇净赎回18.05亿份，赎回率15.17%，单季规模缩水超63亿元。
对于投资者而言，张坤本人在卸任高管职务、多只产品进入共管模式后，如何以更聚焦的状态管理剩余三只产品值得关注。
全文参考资料：新浪基金、公开信息及数据等
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