10月再战，或有一轮超跌反弹的原因|宏观经济|美债|美联储加息|股市|货币政策|通胀数据

9月30日，首先祝大家国庆节快乐！过节放松心情，假期该吃吃，该喝喝，啥事别忘心里搁，普天同庆，就不要太操心股市了。

假期中，我依然会每天更新一篇四季度的投资策略的文章，四季度我们关注的行业范围在收缩，所以，不会像往年那样长篇大论，而是挑选最重要的板块。各位假期有空抽5分钟看一看，阅读负担并不大。

9月底这两天，各种政策利好密集释放，符合预期。其中，货币政策是PSL降低25个基点，属于结构性降息。其中财政政策是针对房地产个人贷款进行贴息，暂定一年，个人最高省下5万利息。其中宏观经济利好是制造业PMI和非制造业PMI都回归到50以上。这些都是利好，但相比于2024年924的利好，的确是效果偏弱，投资人也要理解。

当前，美日欧都在加息，如果我们降息太多，是会导致跨境资本流动，所以，有利好政策，有很就不错了。

9月底，这些政策可能看不出道道，到10月流动性修复，这些政策的效果才会显现出来。当然，这也给与我们一个经验，每年9月底，都将是政策利好释放的关键节点，而政策利好的强度，则需要观察宏观经济的成色。

这里检讨一下，我们对9月的政策利好预期还是打的太满了，一个是没有想到政策出台这么晚。还有一个最主要原因是，在8月底的时候，美联储9月加息的确定性还不高，这在一定程度上对我造成了误导，所幸9月初我们及时修正了观点。

美联储是这样的，每一次开启加息的决策过程都很长，但一旦开启，加息就会持续半年或者一年时间。这其实也是对投资人的启发。

投资人里面，有些追求阿尔法，有些追求贝塔，追求贝塔收益的人，投资靠择时，他们往往在周期紧缩时等待，在周期宽松开启时参与。又或者，有些富人的投资很简单，当美联储开始加息，他们会将资金存在美国银行或者购买美债来获取利息，当美联储开始降息，他们会卖掉美债，取出存款，投资股市。

注意，加息不一定会导致股市下跌，加息只是会给股市一定的流动性压力。

热点板块上，今天AI制药和CRO方向继续上涨，该板块已经连续上涨3个月，相信看我们的文章的很多有耐心的投资人已经抓住了机会，乐观看法，未来还会保持强势，但不建议投资人追涨。对于这类股票，抄底才是正途，因为来日方长。

假期期间，美股不放假，大家可以适度关注美国长期国债收益率、美元汇率。当前，部分情况类似于1990年代末，美元走强导致弱小的新兴经济体出现资本外流，今天泰国SET股市跌幅较大。而前几天，新加坡、印尼和印度都出手挽救。而再往前推，日韩金融市场其实在不久前出现过动荡，比如美日联手干预日元，比如韩国股市出现了一波去杠杆下跌。重复强调，美日欧加息其实是造成了流动性压力，但并不是必然导致股市下跌，但如果流动性对各国股市造成影响，那么影响程度是不一样的，亚洲小型新兴经济体的影响会最先体现。

上世纪80年代，亚洲有四小龙和四小虎，而四小龙四小虎的终结，就在1997年亚洲金融风波。

表面看，那场风波是因为金融巨鳄搅动风云，但实际上，本质是当时克林顿政府时期美元走强的结果。好消息是，昨晚，由于美联储三号人物表态，美联储10月底加息概率降低到50%以下，但美联储加息，主要看经济数据，部分美国经济数据今晚就能看见。

从1991年开始，每逢10月中期选举期间，美联储没有加过息，所以，10月加息概率突然降低，如果10月美联储不加息，全球股市，包括AI上游有可能迎来一轮超跌反弹。

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