文/清华金融评论 杨曦
近日，国际货币基金组织（IMF）发布2026年年度报告《在动荡的世界中砥砺前行》。IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在报告中指出，“面对更加频繁、相互交织的各种冲击，全球经济依然展现出了韧性”。2026年，中东地区冲突对全球经济增长形成明显抑制，并推升通胀水平、扰乱关键大宗商品的供给格局。 所幸，私人部门的灵活调整、人工智能（AI）领域的投资扩张，以及各国当局审慎政策的有力支撑，共同缓冲了冲击的实际影响。与此同时，财政领域的压力不仅未见缓解，反而持续累积、日趋严峻。
全球 公共财政压力加剧
全球公共债务规模再度攀升。报告指出，即便在中东冲突爆发之前，全球债务水平就已预计将在2028年前升至二战时期的高点。而这场冲突通过推高能源价格、收紧金融环境、拖累经济增长，进一步加剧了各国的财政压力。
当前，发达经济体的债务发行量持续增加，长期主权债券收益率同步走高且波动加剧。据IMF测算，仅三年时间，公共债务的利息支出就几乎增长了一半——占GDP比重从约2%升至近3%，全球新增利息支出规模达数万亿美元。
财政脆弱性的上升还外溢至金融领域，加剧了金融稳定风险，引发市场对流动性以及外汇等金融市场可能出现扰动的普遍担忧。面对沉重的付息压力，大型借款人转而增加短期债务发行，但这一做法也使其更易受到短期融资条件突然变化带来的冲击。
AI投资推动经济增长但风险依然存在
根据外部估计，IMF认为2026年私人部门驱动的人工智能投资在全球范围内可能超过2万亿美元，从而成为近年来发展最快的经济增长驱动力之一。
就国别层面而言，与人工智能相关的技术投资预计拉动美国2025年GDP增速约0.5个百分点。此外，美国的生产率增长在过去几年加速，这在一定程度上可能反映了人工智能采用带来的早期影响。随着全球支出重心由技术研发转向跨部门的AI部署应用，人工智能所驱动的生产率提升有望在更广泛的行业与职业中加速显现。
美国企业使用人工智能的情况，按部门划分（百分数）
来源：IMF《2026年年报》
然而AI带来的风险依然存在。
风险首先体现在劳动力市场：它可能会越来越多地取代工作岗位，压低某些劳动力群体的工资。IMF的研究表明，尽管要求具备人工智能相关技能的岗位薪酬更高，但在此类岗位更为集中的城市与地区，总体就业规模并未随之增长。从获益结构看，具备人工智能技能的劳动者明显受益；为高收入群体提供服务的低技能劳动者（如餐馆员工等）同样从中获益；而中等技能劳动者则因工作流程被显著自动化，未能分享人工智能带来的红利。
更值得警惕的是资本市场的连锁反应： IMF警示， 高成本的AI投资正日益转向债务融资，一旦回报落空将引发股价急剧回落、财富缩水与企业裁员。在AI产业链内部，建设数据中心的超大规模企业与芯片制造商之间存在循环融资安排——少数企业互为彼此的客户、投资者与融资者——这使单一企业的问题更易沿链条传导、波及同业。
数字金融新前沿
2026年，数字金融的覆盖面进一步扩大。IMF强调，这一进程在带来新机遇的同时，也伴随着新的风险。
当前，全球数字金融正加速向科技驱动转型，稳定币与代币化技术成为核心趋势。IMF认为，稳定币在跨境支付中的应用规模虽仍较小但增长强劲，代币化技术也正从起步阶段迈向商业化应用，这两大趋势主要由非银行金融机构推动，银行业亦日益参与其中。长期来看，代币化技术的潜力更为深远，未来土地、贷款等各类资产的上链有望进一步加快交易速度、降低成本，并实现全球资产更广泛的可及性。
报告指出，目前，最大的两个稳定币发行者持有的美国国库券数量超过了沙特阿拉伯的持有量。
部分稳定币市场的市值（十亿美元）
来源：IMF《2026年年报》
亚洲凭借手机银行普及率高，叠加积极的政府监管与区域支付标准（如东盟），长期引领数字金融发展，成为数字支付系统的重要试验基地，致力于降低跨境支付成本并改善普惠金融。
在风险层面，IMF警示稳定币的隐患主要集中在两方面：一是若其基础资产贬值或用户信心动摇，稳定币本身可能出现价格失稳；二是大规模赎回可能冲击发行者持有的政府债券市场，引发连锁反应。对此，政策制定者的关注焦点涵盖金融稳定、货币替代（如美元化风险）以及金融诚信。代币化同样存在隐忧——交易速度过快可能引发"闪崩"，即资产估值在极短时间内剧烈波动，使人为干预变得极为困难。
与此同时，多国正积极推进央行数字货币（CBDC）的研发。保留本国货币主权意味着各国可继续运用货币政策工具调控经济，同时也有助于强化反洗钱与反恐怖融资的监管能力，从而对冲上述部分风险。以欧洲央行为例，其已于2025年10月完成数字欧元筹备阶段，为正式发行奠定了技术基础。
编辑 | 杨曦
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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