9月29日，人工智能基础设施及智算云提供商北京九章云极科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中国银河国际。若上市进程顺利推进，九章云极有望成为港股“智算新云第一股”。

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招股书披露的财务数据显示，九章云极近年来营收呈现陡峭增长曲线。2023年至2025年，公司营业收入分别为1.06亿元、3.95亿元和10.98亿元，两年复合增长率达221.5%。2026年上半年，公司收入进一步增至5.88亿元，同比增长92%。

然而，营收的快速增长并未转化为盈利。2023年至2025年，公司年内净亏损分别为3.94亿元、4.58亿元和3.36亿元；2026年上半年净亏损扩大至10.95亿元，上年同期为2.38亿元。公司方面将亏损归因于业务重心向智算业务转移的持续投入、研发开支以及金融负债公允价值变动，其中后者在2026年上半年录得亏损10.68亿元。

值得关注的是，剔除金融负债公允价值变动等非现金项目后，公司经调整净亏损呈收窄趋势：2025年经调整净亏损为9127万元，2026年上半年收窄至1488.4万元。

九章云极定位为人工智能基础设施及智算云提供商，核心产品包括九章智算操作系统（Alaya NeW OS）与九章智算云（Alaya NeW Cloud），面向AI训练与推理场景提供智算基础设施解决方案及智算云服务。

从收入结构看，公司已形成“智算基础设施解决方案”与“智算云服务”两大业务线协同的格局，两者收入合计占总收入比例从2023年的23.5%升至2025年的98.3%，2026年上半年进一步达99.9%。其中，2025年智算基础设施解决方案收入10.02亿元，占比91.2%；智算云服务收入7761.4万元，占比7.1%。2026年上半年，智算云服务收入增至1.54亿元，占比提升至约26.1%。

在技术层面，九章云极首创“1度算力（DCU）”标准化度量体系，将“1 DCU＝312 TFLOPS（FP16精度）持续运行1小时”锚定为基础度量单元，该标准已入选工信部典型案例。公司同时构建了“AI工厂”体系，涵盖面向模型训练的训练工厂和面向高并发推理的Token推理工厂。

运营数据方面，截至2026年上半年，公司智算云服务可控算力增至26824 PFLOPS，计算资源利用率升至79.6%；智算云服务客户数从2024年的2家增至2026年上半年的84家。

据灼识咨询资料，按2025年智算服务收入计，九章云极在中国智算服务商中排名第九，是前十大服务商中唯一采用“新云”模式的厂商，因此也被认定为国内最大的“智算新云”提供商。灼识咨询预计，中国智算服务市场规模将从2025年的约684亿元增长至2030年的超过2775亿元，复合年增长率为32.3%。

股东结构方面，公司招股书显示，其Pre-IPO投资者包括北京信息产业发展投资基金、北京市人工智能产业投资基金等国资背景基金，同时引入了华峰集团、东方富海、赛富系资本等产业与创投机构。公司创始人兼董事长方磊为清华大学电子工程系本科、弗吉尼亚理工大学博士，曾作为早期团队成员参与微软Windows Azure云计算平台的开发。

尽管增长数据亮眼，公司招股书亦披露了多项值得关注的风险因素。客户集中度方面，若前五大客户收入占比较高，公司可能面临客户流失导致业绩波动的风险。此外，AIDC租赁负债持续攀升，2026年6月末租赁负债总额达14.8亿元，年租赁利息支出超过3.5亿元。上游芯片供给的不确定性以及客户资本开支的波动，也被视为影响公司未来业绩的重要变量。

据招股书披露，本次IPO募集资金净额拟用于提升研发能力、扩充AIDC算力资源、拓展销售渠道及强化品牌建设，剩余部分用作营运资金及一般企业用途。

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