零碳情报
【 一个月内大跌四分之一，
锂价12万“保卫战”失守！】
来源：AI生成
进入9月，碳酸锂行情急转直下，锂价连续下挫。
9月28日，碳酸锂期货主力合约2701延续前期跌势，当日报收119040元/吨，大跌5.69%，跌破12万元/吨整数关口，刷新年内低点。
9月29日，碳酸锂期货主力合约再度下探，经过市场多空反复拉锯争夺，12万元/吨关键心理关口再度宣告失守。盘中最低116960元/吨，创今年以来新低。
9月30日，碳酸锂期货主力合约延续跌势，报收每吨118420元，连续三日收盘低于12万元/吨关口，彻底击穿12万元防线。整个9月，碳酸锂期货主力合约下跌超过4.2万元/吨，跌幅将近26.5%。
受期货盘面带动，现货市场心态快速转弱。据我的钢铁网数据，9月30日，电池级碳酸锂市场价格报120000元/吨，较9月1日的159250元/吨下跌24.65%，价格跌去了将近四分之一。
这一轮价格破位，不只是锂盐单边下行，前期相对抗跌的锂精矿现货同步出现补跌，叠加海外锂矿集中到港，国内港口锂精矿库存维持近40万吨高位，供应端压力持续压制锂价。
“当前碳酸锂矿端宽松预期加速兑现，但需求端‘旺季不旺’担忧升温。”Mysteel分析师李嘉宁认为。
富宝资讯分析师琚存泉分析，本轮碳酸锂价格回调并非偶然的短期波动，而是多重因素共同作用的必然结果。前期基于旺季高预期的估值溢价被逐步挤出，市场正经历从“乐观预期”到“现实检验”的心态转变。
咨询公司Benchmark Mineral Intelligence Ltd.的首席锂价分析师亚当·梅金森表示：“人们越来越怀疑，消费势头能否持续到年底，以充分消化近期强劲的电芯产量。这里的问题不在于眼前的需求，而在于对中期需求韧性的担忧。”
来源：BNEF
供应端方面，据海关最新统计，今年8月我国碳酸锂进口量环比显著增长，同期锂辉石进口总量持续扩大。国内生产端同样保持活跃。随着夏季季节性检修期的结束，各大锂盐厂在8月陆续恢复生产。
富宝资讯数据显示，8月国内碳酸锂总产量环比增长1.67%，同比增幅达30.99%。其中，锂辉石提锂的技术路线贡献了主要增量。
需求端方面，9月本是新能源产业链的传统备货旺季，但今年市场表现明显低于预期。
富宝资讯本月前三周的数据显示，碳酸锂周度库存去化量从2567吨逐步减少至1377吨，表观需求则从2.73万吨下滑至2.63万吨，呈现清晰递减态势。
对于后市，上海钢联锂业分析师李攀认为，短期存在极限杀跌、多头集中出清的可能，待资金情绪释放后价格有望修复；年底前持续去库将带动库销比下行，逐步构筑中期支撑，价格有望回归基本面定价。
也有中国以外的观察人士认为，这种紧张情绪和股价的急剧下跌有些反应过度。
“在我看来，此次下跌更多是基于某些投资者的情绪，而非市场本身，”智利矿业公司CleanTech Lithium Plc首席执行官伊格纳西奥·梅赫奇表示。“这背后没有市场基本面的支撑，而且短期内应该会逆转，因为分析师们仍然预计未来几年将出现供应缺口，”他在圣地亚哥接受采访时说道。
光大期货认为，9月中下旬，市场库存持续去化但现货表现仍然不够强势，叠加远期弱预期持续打压，锂价加速下行。展望四季度，供应端津巴布韦陆续到港、澳矿复产、国内新矿爬坡或带来增量。需求端尽管正极排产延续正增长，但电池端排产9月下调，四季度增速或也将有所放缓。
四季度到明年上半年，一方面需要关注随着价格下跌，锂盐厂会否存在检修减产情况；另一方面，锂矿供应风险或将逐渐反馈在现货市场上。如若基差持续走强，供给扰动带来供需错配，锂价有望企稳反弹，但鉴于需求预期本身难证实，如若负反馈出现，则价格仍将继续下挫。
这轮下跌已提前反映锂矿到港、锂盐增产和需求增速放缓，接下来要看这些预期能否推动库存转向。若10月锂盐产量上升、下游提货放慢，货权库存由降转升，当前价格就有了新的供需依据；若库存仍按预计的每月约1万—2万吨下降，锂价却持续低于2月禁令前水平，超跌的判断将得到进一步支持。
相比矿石到港量，盐厂实际产量、正极厂提货量和货权库存的变化，更能决定锂价下一步的方向。
（来源：BNEF、证券时报、财闻、新财富；整理：Penn）
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