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很多人会疑惑，既然收购已经被明明白白拒绝，为什么还要继续往对方的盘子里投钱？答案很简单：这根本就不是一个可选项，是当前局面下Tether唯一能走的路。

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没有任何谈判空间，也不存在溢价松动的可能，Tether最开始“一招吃下控股权”的计划，从一开始就落了空。

这次增资的规则，本身就是对着小股东设计的：第一大股东Exor若全额认购自己对应份额的新股，如果Tether选择放弃跟投，Tether手里现有的11.5%股权会被相应摊薄，前期从二级市场增持、加上2025年11月首轮增资已经投进去的资金，对应的资产价值会直接缩水，连第二大股东的基本盘都守不住。

如果连持股比例都守不住，后续任何试图参与治理、更换管理层的诉求，连正式提出来的资格都不会有。

但从这局棋的当前走向来看，Tether几乎不存在别的选择——主动出局的代价，远比这不到3000万欧元的出资要大得多。