投资者内参丨曾权
9月29日（美东时间），华尔街知名投资人、潘兴广场创始人比尔・阿克曼（Bill Ackman）做客Farnam Street的播客节目，分享了自己的投资哲学、个人经历与行业判断。
其中，围绕AI技术的变革性与颠覆性、行业的“泡沫化”特征、初创企业的融资建议、市场的爆雷与重置等内容的讨论引起了广泛关注。
AI技术极具变革性，要坚持长期视角
在节目中，主持人向阿克曼提出问题：“当下行业是否存在‘泡沫化’的情况？”
阿克曼表示，在有生之年，AI是最具变革性的技术，当下正处于一个过渡期。私募创投领域存在一些“泡沫化”特征，因为“害怕错过未来”，大量资金涌入了风投领域，竞争非常激烈，而且抢投的情况也很多，导致一些企业估值飙升，有企业A轮投前估值就达到50亿美元。
主持人进一步询问阿克曼是如何规避“错失恐惧症（FOMO）”的。
阿克曼回答称：“这取决于你处于人生的哪个阶段。沃伦・巴菲特在其60年的职业生涯中，以极强的自律著称。而且有趣的是，在上一轮真正的泡沫——互联网泡沫中，伯克希尔的股价遭遇大跌，感觉像是跌到了历史低点，人们说巴菲特已经跟不上时代，其他人都在大把赚钱，但巴菲特就是坚守自己的投资框架，没有参与跟风投机。”
阿克曼进而表示，规避“错失恐惧症”主要是一个短期和长期视角的取舍问题。
抓住筹资好时机，但花钱要谨慎
主持人还邀请阿克曼给予创业者一些建议，尤其是那些可能正在寻求融资的人。
阿克曼认为，现在是筹集资金的好时机。如果创业者筹集到了资金，别花得太快。不要奢望市场资金会永远充沛，会源源不断。
阿克曼还举例称，在互联网泡沫时期，当时各种可疑的商业计划都能获得几乎无限的资金。后来《巴伦周刊》发表了一篇文章。列出了所有在公开市场上市的互联网公司，以及它们还剩多少现金。根据这些企业的烧钱速度，算出它们还能撑几个月就会耗尽资金。其直观展示了，一旦现金耗尽，企业就要受到生存的硬性约束。
阿克曼还警告：“总有一天，市场将出现某种形式的爆雷，会造成惨重损失，这就会导致一次“重置”。那些在资金使用上持续自律的公司，因为有更多的资金垫和缓冲期，将会成为幸存者。而那些必须在三个月内融资的公司将会淘汰。”
因此，阿克曼给创业者的建议是，把每一美元都当作自己的钱，花钱要非常谨慎。
AI增加颠覆性风险，应跳出框架思考
主持人和阿克曼还谈及AI是如何改变投资行业的。
阿克曼指出，投资者最重要的事就是评估风险。一家企业的价值，就是其存续周期全部现金流的折现值。按照折现逻辑，早期现金流要远比遥远未来的远期现金流更为重要。如果你想对这家企业进行非流动性的长期投资，那么投资人必须预测一家企业10年、20年、30年后的样子。
阿克曼进而强调：“想要投资的资产，必须是那种即使股市关闭十年，你也乐意持有的。这是很好的原则，所以在投资时必须非常慎重。对投资者来说最复杂的问题是如何预测颠覆性风险，AI极大地增加了这种颠覆性风险。沃伦・巴菲特是有史以来最伟大的投资者，但他当时就没能预见到互联网带来的颠覆性风险。”
阿克曼还表示，因为没有预见到AI带来的颠覆性风险，所有人都肯定会在某项投资中显得很傻，。
谈及“护城河”时，阿克曼再次强调，对投资者来说是最复杂的问题是如何预测颠覆性的风险。那些看似是世界上最具统治力的企业，其中一些会直接消失。
与此同时，阿克曼也预测，AI将催生许多以前没有出现过的新业务,AI也将让那些从未当过企业家的人成为企业家。
此外，谈到潘兴广场自身对AI的使用，阿克曼表示：“我们现在主要把AI当做是一种研究工具，用来了解某个相关的主题，不过AI并没有深度嵌入投资流程之中，也不会用AI搭建投资模型。在一个人人都能使用AI的世界里，很难做出差异化。”
阿克曼认为，在AI时代，真正属于人类的核心能力，是跳出固有框架的思考、创造性的思辨，以及基于所有事实提炼出来的洞见。
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风险提示：本文为内容资讯，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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