来源：华尔街情报圈

美国9月非农表现疲软，美联储加息预期降温。

北京时间20:30，全球投资者瞩目的非农就业报告公布：

美国9月新增非农就业2.9万（市场预期：9万；前值：16.2万）——12万以上偏热，2万以下偏冷

失业率4.2%（市场预期：4.1%；前值：4.1%）——高于美联储预期的基准情景4.1%

平均时薪环比0.1%（市场预期：0.3%；前值：0.3%）——最干净的鸽派信号

数据公布后，全球市场停顿了两秒钟。安静这两秒钟，是因为这次数据非常复杂，交易员们要比对各种细节才敢做出决策。

首先，要判定8月非农是“真强”还是“假强”，“8月修正”非常重要——从“修正值”看（下修至13.3万人），上个月依然是一份不错的就业增长。

第二，这次“容错区”非常宽（不是一场“稍微超预期就鹰、稍微不及预期就鸽”的数据），进一步降息或推升加息预期都非常难（都需要更大的数据意外），媒体的解读也千差万别。

最舒服组合是：非农5-10万（就业温和降温），失业率4.1%-4.2%，工资增速低于0.3%（工资不热）。

现在是：非农2.9，失业率4.2%，工资增速0.1%——这是一份明确偏弱的非农，工资也一起变冷（接近最舒服的组合）——10月加息的门槛突然被抬得非常高（与美联储会议日期挂钩的互换合约显示，市场不再完全定价今年将有一次完整加息）。除非10月14日公布的CPI大超预期，或者油价再次失控，否则10月加息已经越来越不可能。

第三，对美国国债而言，这次数据存在着“非对称性”。如果引发收益率上涨，可能上涨不会很多，因为此前上涨太多（把弓拉得非常满）。如果引发收益率下跌，下跌会很多。让人欣慰的是，债券市场这根绷紧的弦今晚略微松了。

数据公布前：10年期美债收益率在5.22%左右，30年期在5.59%左右，2年期在4.77%左右。

数据公布后10分钟：10年期美债收益率降至5.17%，30年期降至5.56%，2年期降至4.71%左右。期限越长，收益率下降得越少。就业虽冷下来了，但5%以上的长期美债收益率，还没有真正投降。

第四，其他市场的走势要比债券市场简单——黄金、美股期货应声大涨，但并没有出现非理性的狂热。市场只是将其解读为继续加息的必要性下降了。