10月2日，港股继续下跌，恒生科技指数盘中跌幅一度超过3%，创出新低。把时间拉长到一年，这个指数的累计跌幅已经接近40%。

业内人士给出的判断是，海外利率上升叠加券商限制，市场已经形成破位走势，短期仍有调整压力。

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美债收益率压顶

压制港股的第一重力量来自大洋彼岸。美国长期国债收益率持续在高位徘徊，这被市场解读为美联储加息的机会依然较高。

对港股这类新兴市场来说，这是一个结构性利空。资金在利率高企时更倾向于回流美元资产，港股承受的是估值和流动性的双重挤压。

券商"只卖不买"

另一重压力来自交易通道本身。国泰君安国际、富途、老虎等中资券商因监管要求，调整了内地存量账户的服务。

调整的结果被概括为"只卖不买"——内地投资者的买入通道收窄，市场购买力随之减少，抛售压力被进一步放大。业内人士把这一因素与海外利率上升并列，视为港股破位的直接推手。

节后资金会去哪

市场对国庆假期后的走势有一个分化预期。港股通恢复交易后，南向资金可能进场抄底大型科技股。

但未纳入港股通的中小盘股，面临的压力依然巨大。同样是港股，大盘股和小盘股在节后可能走出两条不同的曲线。

一年近40%的跌幅，加上技术面的破位，港股眼下的处境是：宏观利率压着估值，交易通道收窄压着买盘，而节后能否等来南向资金，成了大盘科技股为数不多的变量。