华泰证券在最新研判中给出了一个明确判断：美联储难以在10月连续加息，基准情形下，12月才会再次加息。这个结论的起点，是9月非农报告不及预期。

单月数据波动大，华泰证券选择用3个月均值来看。新增非农为5.1万，位于均衡就业水平附近。叠加失业率仍处于较低水平，就业市场呈现的状态是稳健，但难言紧张。

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为什么10月加不动

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9月非农走弱，薪资增速也在下降，9月实际收入有所放缓。居民消费此前在8月表现强劲，但按这个趋势，可能难以延续。

华泰证券还看了一个前瞻指标——NFIB招聘意愿。这个指标显示，10月非农仍可能偏弱。但此后非农或有所反弹，正是这个节奏差，让美联储短期连续加息的紧迫性下降。

12月才是基准情形

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把时间线拉长看，华泰证券的逻辑链条是：9月数据弱，10月可能继续弱，但之后有反弹预期。所以10月按兵不动，12月再动，成为基准情形下的判断。

需要说明的是，这是华泰证券的研判，不是美联储的官方表态。非农单月数据本身波动较大，3个月均值也只是观察角度之一。