作者丨深水财经社 刘川风
打开南京六合葛塘街道的地图，至今能搜到一条"长鑫路"。
这条路位于南京江北新区智能制造产业园，长度也很短，只有两公里不到，两侧现在已经有很多钢结构厂房、汽修店和建材仓库，向东可以下穿宁洛高速。
不过这个路名的由来究竟是否与合肥的长鑫科技有关系，目前并没有官方文件佐证，除了长鑫路，这个产业园里很多道路都是以“鑫”字命名，如和鑫、荣鑫、中鑫、赢鑫、旺鑫、汇鑫、聚鑫等。
但在长三角半导体产业圈里，这条路却成了一个符号式的存在，在长鑫一战成名后，吸引了坊间很多注意力和猜测。
据很多媒体报道，2016年兆易创新创始人朱一明带着国产DRAM项目考察长三角时，南京江北新区六合片区曾是重点接洽地。
十年过去，晶圆厂没有落地，路名却一直留了下来。
很多人把这个故事解读为南京看走眼、合肥赌赢了的八卦。
2026年7月27日，长鑫科技（688825.SH）登陆科创板，首日市值冲至3.28万亿元超越工商银行登顶A股，579亿元募资刷新科创板纪录。
一场关于"为什么是合肥"的复盘，重新把两座城市推到了对比的聚光灯下。
深水财经社结合长鑫科技招股书、合肥国资公开披露信息以及南京江北新区产业布局，复盘这场十年前的产业大考。
180亿，十年不能撤资
2016年的朱一明，已经是国产Nor Flash龙头兆易创新的创始人，江苏盐城人，清华系半导体圈代表人物。他要干的事情是从零做起中国大陆第一条自主DRAM内存芯片产线。
那一年全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三家垄断超过95%份额，国内每年存储芯片进口支出逾千亿美元。
而上一次大陆尝试自主做DRAM还要追溯到90年代的908、909工程，但结局都不理想。
项目首选长三角，家乡江苏首先被纳入视野。南京当年的硬件条件几乎是顶配，南京大学、东南大学微电子学科实力在全国前列，江北新区已经在对接台积电南京厂项目，芯片设计企业扎堆布局，六合葛塘中山科技园有连片工业用地。
朱一明本人籍贯江苏，产业圈一度认为项目落地南京顺理成章。
但DRAM并不是个普通招商项目，其项目体量和当时的市场环境足以让很多城市望而却步。
长鑫一期项目总投资180亿元，按照2017年兆易创新披露的合作协议，地方国资与兆易创新按4比1出资，意味着地方国资要拿出144亿元。
更关键的是，这还不是一次性投入。DRAM行业具有强周期性，价格高低点可以差数倍，工厂投产之后要经历漫长的技术爬坡、良品率提升，行业下行期还需要持续增资扛亏损。
真正的谈判分水岭就在这里。
AI制作图片，非实景拍摄
南京国资体系风格偏稳健，擅长引进确定性高、能较快产生税收和产值的项目。在当时的风险问责环境下，要让决策层把上百亿国资押注在一个从零起步、大概率连亏多年的DRAM初创项目上，内部难以形成共识。
网络上流传的"南京要求朱一明签业绩对赌导致谈崩"，没有权威新闻或官方文件佐证，属于自媒体演绎。
核心分歧是地方国资能否给出跨越多个行业周期、长达十年的持续资金托底承诺。
而且我们可以看出南京并不缺乏诚意，毕竟项目还没落地，就落地了一条长鑫命名的道路。
就在南京犹豫的时候，合肥却主动找上了门。
合肥此前刚刚通过京东方项目验证了一套产业投资打法。2016年5月6日，朱一明带队与合肥市领导班子专项研讨，代号"506项目"的国产DRAM计划正式落子合肥。
一个月后长鑫存储在合肥注册成立，合肥产投出资144亿元占一期80%。2017年3月合肥经开区基地开工，那一年合肥市全年一般公共预算收入只有754亿元，相当于拿出近五分之一的财力押注这条赛道。
后面的故事剧情大家都知道了。
合肥这一把又赌对了。
合肥城市面貌
南京走的是另一条路
接下来的十年，是一场教科书级别的长期资本陪跑。
但是这个陪跑的过程绝对不少轻松的，相信合肥对于长鑫这个项目也是捏了一把汗的。
招股书显示，2022年至2024年长鑫归母净利润分别亏损83.28亿元、163.40亿元、71.45亿元，截至2025年末累计亏损高达366.5亿元。
2022年下半年到2023年上半年DRAM行业经历历史罕见的深度下行周期，价格腰斩，海外三巨头也陷入大额亏损。
2023年10月，国家大基金二期与合肥国资平台合计向长鑫新桥项目公司增资390亿元，其中合肥国资平台出资约243亿元。
至于后面赚钱的事情，估计谁也没有算到吧，现在都只能作为事后诸葛亮进行评价。
南京没有拿下长鑫科技，但是那条长鑫路却一直保留了下来。
南京长鑫路所在位置
南京的集成电路产业相对更加成熟，而且也不乏亮点。
2016年，台积电南京厂动工、2018年量产16nm制程，成为大陆成熟制程重要基地；江北新区围绕芯片设计、EDA、先进封测布局，华天科技投资50亿元建设南京先进封测基地，南大、东南持续输出微电子人才。
2026年6月南京日报报道，江北新区在二维半导体、先进封装等细分赛道形成了自身特色。这条路的风险远低于从零押注一个DRAM初创项目，也走出了产业集群效应。
长鑫路所在南京江北智能制造产业园
南京后续也曾引入紫光集团的半导体项目，2017年2月签约总投资300亿美元紫光南京半导体产业基地及300亿元IC国际城，但2020年紫光集团爆发债务危机进入破产重整，项目最终搁置。
这从侧面印证了存储制造赛道的高风险性。
回头看，合肥模式的成功有几个难以复制的前提。一是京东方、蔚来等项目已经让合肥国资练就了容错机制，而不仅仅是勇气。
二是合肥在引入长鑫前已提前布局通富微电封测、芯碁微装设备等上下游配套，不是孤立地招一个厂。
三是朱一明作为已经成功创办兆易创新的连续创业者，其技术判断力和团队执行力是项目能穿越十年周期的核心变量，光有资本没有合适的操刀团队同样不行。
长鑫路的车流照常往来，路两侧的厂房不是当年规划的模样。
这条路提醒所有想在硬科技赛道抢项目的城市，土地、税收、配套都只是入场券，真正稀缺的是能扛过十年周期、数百亿亏损、不干预经营的耐心资本。
长鑫科技HBM仍在追赶，存储周期可能在两三年后再次转向，这场国产存储突围远未到终局。
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