作者 | 颜色
编辑 | 郑瑶
继9月原董事长胡赓熙与陈燕霓离婚后，我武生物管理层再调整。
01
控股权变更
母女分任董事长、总经理
近日，我武生物发布公告，陈燕霓出任公司董事长及法定代表人，胡沐霜正式出任总经理，不再担任副总经理。
陈燕霓与胡沐霜为母女关系。此次正式任命距离我武生物实际控制人变更仅20余天。此前，陈燕霓已代行董事长职责，胡沐霜已代行总经理职责近七个月。
我武生物主要从事过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售。截至2026年10月4日，同花顺问财数据显示，在同花顺“生物制品”行业分类的56家A股公司中，我武生物2025年营业收入排名第31。
截至2026年9月30日收盘，我武生物总市值约106.44亿元。
9月8日，胡赓熙与陈燕霓解除婚姻关系，并对相关财产和权益作出安排。我武生物实际控制人由两人共同控制变更为陈燕霓一人，胡赓熙辞去董事长、董事等职务，其原本的董事长职务任期至2028年12月23日。
此次控制权变更涉及三家持股平台，我武咨询是我武生物控股股东，铭晨投资和香港浩瑞均持有我武咨询股权。
变动前，胡赓熙与陈燕霓通过铭晨投资、香港浩瑞共同控制我武咨询。加上胡赓熙直接持有的股份，两人合计控制我武生物47.20%的股份。其中，我武咨询持股38.86%，胡赓熙直接持股8.35%。
离婚后，胡赓熙直接持有的8.35%股份仍归其本人所有，离任后其仍是我武生物持股5%以上股东。陈燕霓通过香港浩瑞间接持有我武咨询40%股权，并担任其执行董事兼总经理。
控制权转向陈燕霓，其成为我武生物唯一实际控制人。
陈燕霓主要持股路径
股权的调整延伸到双方的第三代，胡赓熙所持铭晨投资100%股权将转让给外孙钮辰谙。铭晨投资持有我武咨询33.87%股权，涉及的是通过持股平台间接享有的我武生物权益。
母女两人此前均已在我武生物任职。
陈燕霓自2011年起担任我武生物董事；胡沐霜于2017年11月加入，先后在企业发展部及干细胞子公司的临床与法规部门工作。2026年3月2日，何建明因个人及工作调整辞去总经理职务，继续担任研发中心总监，由胡沐霜代行总经理职责。
02
九成收入靠一款药
其他产品能带来多大增量？
新管理层接手的我武生物，是一家营收和利润仍在增长但收入高度集中的公司。
2025年，我武生物实现营收10.62亿元，同比增长14.81%；归母净利润3.81亿元，同比增长19.86%。
这已经是其连续两年（2024年-2025年）营收和归母净利润均实现增长。2026年上半年，其实现营收5.14亿元，同比增长6.18%；归母净利润2.13亿元，同比增长20.59%。同期扣非归母净利润为1.83亿元，同比增长6.05%，增速低于归母净利润。
拆开收入来看，粉尘螨滴剂贡献了我武生物九成以上的营收。
2025年，粉尘螨滴剂销量约1111万瓶，同比增长9.08%，实现收入约9.90亿元，占总营收93.18%；2026年上半年收入4.70亿元，占比约91.44%。
这款产品的毛利率也较高，2025年达到95.41%（未扣除销售、研发、管理等费用）。
国内获批上市的主要尘螨脱敏药物中，ALK-Abelló的安脱达、Allergopharma的阿罗格均采用皮下注射，我武生物的粉尘螨滴剂采用舌下含服。
湘财证券在一份研报中分析，从细分市场看，截至2025年底，获得CDE批准上市的舌下含服变应原脱敏制剂仅有我武生物生产的“粉尘螨滴剂”与“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”，其在舌下脱敏细分市场竞争力较小。
目前来看，粉尘螨滴剂收入仍在增长，但2026年上半年同比增速为3.40%，低于2025年全年11.80%的同比增速。
除这一大单品外，我武生物也在发展其他产品。2025年，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂收入约5435万元，同比增长101.21%；皮肤点刺液系列产品收入约1355万元，同比增长85.47%。两者增速较快，但收入规模仍远小于粉尘螨滴剂。
不过，黄花蒿滴剂的体量虽小，却带来了实际增量。
按年报数据计算，2025年该产品较上年增加收入约2734万元，约占我武生物当年新增营收的20%。同期，粉尘螨滴剂收入占比由95.69%降至93.18%。其收入来源开始有所分散，但仍高度依赖粉尘螨滴剂。
截至2026年上半年，我武生物的屋尘螨膜剂处于Ⅱ期临床试验阶段；用于辅助诊断的豚草花粉点刺液、狗毛皮屑点刺液处于Ⅲ期临床试验阶段。
针对9月的控制权及人事变动，我武生物在9月10日投资者交流中表示，研发管线、营销策略等不会有重大调整，并介绍研发团队按项目分组推进工作。
母女两人正式履新后，接下来市场更多的关注点可能在于新品能否撑起更多收入，毕竟守住一个近10亿元的大单品不容易，再造一个更难。
本期素材组图片来源：https://unsplash.com/s/photos/
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