本文来源：时代周报 作者：雨辰
2026年第三季度，从“反内卷”持续推进， 到部分产业链环节价格阶段性回升，再到落后产能退出预期升温，经历持续调整的光伏行业出现了一些积极变化。
但从二级市场表现来看，行业尚未迎来普遍意义上的反转。Wind数据显示，2026年三季度，纳入统计的99只光伏板块个股平均下跌12.89%，其中22只上涨、77只下跌，下跌个股占比达77.78%，板块整体承压。
同期，光伏指数下跌14.87%，沪深300指数下跌12.49%，光伏指数跑输沪深300指数2.38个百分点。
与此同时，个股表现分化明显。三季度，立新能源（001258.SZ）累计上涨43.90%，位居首位；艾罗能源（688717.SH）累计下跌51.09%，成为跌幅最大的个股，两者涨跌幅差距接近百个百分点。
“三季度光伏的分化，不是‘行业反转、大家一起好’，而是同一价格带里，谁有海外、有高效产品、有成本优势，谁先喘气。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜如此评价。
近八成个股下跌，光伏行情延续分化
“反内卷”仍是光伏行业关键词。7月以来，随着治理低价无序竞争持续推进，以及此前发布的光伏领域能耗、能效强制性国家标准进入实施准备阶段，市场对于落后产能退出、产业链盈利修复的预期有所升温。
部分产业链环节的价格也一度回暖，多晶硅、硅片、电池片等产品出现阶段性涨价。不过，这一趋势尚未顺畅传导至整个产业链，部分产品价格随后再度承压。
据TrendForce数据，9月上旬头部企业TOPCon组件报价约为0.70元/W—0.72元/W，但实际成交有限，终端对于高价组件的接受程度仍然偏低。同期，硅片、电池片价格仍面临下行压力。
这意味着，部分环节的报价回升，并不等于全产业链盈利能力已经改善。对于下游制造企业而言，如果原材料涨价无法向终端传导，利润空间还可能受到挤压。
与此同时，更严格的能效和能耗要求，也在影响企业的产品布局和市场预期。
某BC组件业内人士告诉时代周报记者，今年上半年国央企光伏组件招投标中，高效率标段占比明显提升，采购端对产品效率的要求正在提高。该人士预计，随着相关强制性标准正式实施，2027年行业出清效果有望更加明显，低效率产品的市场空间可能进一步收窄。
政策预期和阶段性涨价，尚未带来板块普涨。除立新能源外，鹿山新材（603051.SH）、金辰股份（603396.SH）、芯能科技（603105.SH）三季度分别上涨33.44%、28.99%、24.09%；另一端，固德威（688390.SH）、石英股份（603688.SH）、阳光电源（300274.SZ）、禾望电气（603063.SH）分别下跌49.65%、48.25%、46.61%、46.00%。
一净利大增股价涨超四成，一增收不增利股价跌逾五成
板块整体承压之下，涨幅第一和跌幅第一的两家公司，呈现出不同的业务结构和盈利变化。
2026年三季度累计上涨43.90%的立新能源，上半年业绩实现较快增长。2026年上半年，公司实现营业收入6.44亿元，同比增长29.75%；归母净利润7302.39万元，同比增长715.75%。
不过，立新能源是从事风力发电、光伏发电项目投资、开发、建设和运营的国有控股新能源上市公司，其并非传统光伏制造企业，业绩增长也不完全来自光伏。
公司表示，上半年营收增长主要系新增投产的风电及独立储能项目带来上网电量增加。利润增长则主要受到两方面因素带动：一是联营企业新疆华电天山发电有限公司所属“疆电外送”三通道发电项目陆续并网投运，带来的投资收益增加；二是新能源补贴回款较上年同期增加，致使信用减值损失减少。
另一端，三季度累计下跌51.09%的艾罗能源，则呈现出增收不增利的情况。
2026年上半年，艾罗能源实现营业收入31.54亿元，同比增长74.59%，海外业务占比超过98%。
但收入增长没有同步转化为利润。上半年，艾罗能源归母净利润亏损3513.21万元，同比由盈转亏；综合毛利率由去年同期的33.57%下降至27.95%，下降5.62个百分点。
公司表示，新增市场产品售价相对较低，同时受到原材料价格上涨、出口退税率降低及汇率波动等因素影响，盈利能力承压。
股价承压之际，艾罗能源披露了控股股东增持计划。根据公司8月28日披露的公告，控股股东、实际控制人兼董事长、总经理李新富拟自公告披露日起6个月内增持公司股份，增持金额不低于2000万元、不超过3000万元。
四季度或仍处“熬底期”，真正拐点还有多远？
三季度，部分产业链环节价格一度回升，但涨价的持续性、实际成交情况，以及能否转化为盈利改善，仍需观察。真正的产能出清也需要时间，不同环节的进度存在差异。
国家注册审核员、广东更佳昊国际认证有限公司总经理李锦堤向时代周报记者表示，目前硅料环节去产能压力较大，但出清信号也相对明确。如果后续减产进一步兑现，价格企稳的可能性将有所提高；相比之下，硅片和电池片环节处于“被动跟随”状态；组件环节则出清最慢。
李锦堤预计，硅料有望在2027年上半年完成阶段性整合，相关能耗、能效新国标实施后，产业链出清有望进一步加速；组件环节所需时间可能更长，或延续至2028年。
金阳新能源总裁何双权此前向时代周报记者表示，真正完成产业出清或要等到2028年。在他看来，判断行业是否迎来拐点，不能只看停产产能规模，更重要的是企业能否恢复盈利能力。
对于四季度，受访人士整体仍保持谨慎。
“四季度的核心不是‘等涨价’，而是用标准化体系管住现金流和库存——这比赌价格反弹更可靠。”李锦堤表示。
科方得咨询机构负责人张新原向时代周报记者表示，四季度光伏价格和供需关系预计不会出现根本性改善，行业整体仍处于“熬底”阶段。如果硅料出现实质性减产，价格存在企稳可能；海外产能占比较高的组件、电池企业，盈利韧性可能相对较强；逆变器及部分辅材环节的竞争格局，或优于硅料、硅片、电池片和组件等主要制造环节。
热门跟贴