来源：日经中文网
特朗普在日美首脑会谈上提出日元贬值问题（9月，美国纽约联合国总部，Kyodo）
河浪武史：“日元贬值令美国贸易陷入困境”，特朗普在日美首脑会谈中向高市提出这一问题，会场气氛顿时紧张起来。因为日元贬值问题已成为两国领导人需要直接处理……
河浪武史：2026年9月，美国总统特朗普针对日元贬值问题发表的言论，可以说是美国当局向日渐宽松的日本财政和货币政策发出的最后通牒。自2026年1月以来，美国货币当局一直在对看似轻视市场的日本敲响警钟。长达8个月的不作为，正给日美关系带来裂痕。
“wtf”，美国高官发出的叹息邮件
“……我的天啊（……wtf）”，1月31日，美国货币当局一名高官向笔者发来这样一封简短的邮件。
当天，日本首相高市早苗在演讲中表示：“有人说日元贬值不好，但对出口产业来说这是一个大好机会。日元贬值也让外汇特别会计受益。目前日本正处于赚得盆满钵满的状态”。这番言论很快传到了美国，一名当局高官用一封简短邮件向笔者表达了叹息。
一周前，美国财政部长贝森特罕见地对美元兑日元市场进行了汇率检查。由于市场出现抛售日元的迹象，日元一度跌至1美元兑159日元。美国当局原本希望通过阻止日元被抛售来支持众议院选举前的高市政权，但高市的这番言论却令局面陷入混乱。
“日本最终选择的是1美元兑160日元吗？”，这名美国当局高官在2月与笔者会面时如此问道。他还透露：“贝森特一直在与日本财务相片山皋月讨论日元问题”。他同时断言：“问题在于，高市不信任财务省和日本央行”。
同时踩下刹车与油门
这名美国当局高官表示：“先看看日本会采取什么行动，暂且观察6个月吧”。我们的谈话就此结束。然而，半年后，美国当局的困惑依然没有消散。
日本央行6月加息，但进入7月后，发生了日本“骨太方针冲击”。日本央行通过加息给日元贬值踩下刹车的同时，日本政府却反而踩下油门，陷入了政策相互矛盾的局面。
日美两国于7月底果断实施了时隔27年的联合买入日元的干预措施。9月1日，贝森特表示“（日本）应该停止再通胀政策”，同月18日，日本央行决定再次加息。然而，高市提名的两名委员投下反对票，未能扭转日元贬值趋势。
“日元贬值令美国贸易陷入困境”，特朗普在9月22日的日美首脑会谈中向高市提出这一问题，会场气氛顿时紧张起来。因为日元贬值问题的层级进一步提升，已经成为两国领导人需要直接处理的问题。高市当时回复说日本对美贸易顺差正在减少，但问题的本质并不在这里。
日本也到了“不宜实施再通胀政策”的时候
美国和日本双方都认为，向特朗普灌输日元贬值问题的人是贝森特。日元贬值会加大日本的通胀压力，推高长期利率，并诱发美国国债被抛售。随着美国长期利率突破5%，8个月来贝森特也陷入了困境。
日本也开始着手调整政策方向。片山皋月在10月1日接受《日本经济新闻》采访时表示，政府内部已经形成共识，“现在不是采取再通胀政策的时候”。
全球通胀在很大程度上受到美国发动对伊朗军事打击的影响。对日本而言，由于财政政策与货币政策之间缺乏协调，长期利率也面临不必要的上行压力。
贝森特与卢比奥的利害交错
从2025年10月高市政权成立到2026年6月，日本10年期国债收益率上升了约1个百分点。大和总研指出，其中有0.7个百分点来自期限溢价（投资者因承担风险而要求的额外利率）。由此可以看出，投资者对未来的担忧加剧了日本国债抛售。
日美面临的下一道关卡是防卫费。美国要求盟国将防卫费提高至国内生产总值（GDP）的3.5%，日本也将正式展开上调目标的讨论。如果在没有明确财源的情况下增加防卫费，市场或将再次掀起波澜。
稳定长期利率是贝森特长期以来的愿望。另一方面，增加防卫费由国务卿卢比奥负责，特朗普政府内部的利害关系也在相互交错。高市政府与特朗普政府之间的关系，在年底讨论国家预算之际，将再次面临难关。
本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网） 北美支局长 河浪武史
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