来源：华尔街情报圈

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——美债收益率继续上升，纳指创下新高，股市和债市都还认为错的是对方。

全球市场收盘，令人稍感不可思议的一幕出现了：

10年期美债收益率升至5.30%，盘中一度升至5.34%。30年期美债收益率升至5.66%，盘中更是一度升至5.70%。

但与此同时，纳斯达克指数上涨1%，创下历史新高。标普500指数上涨0.66%，也距历史高位不远。

1、不能把“纳指创新高”解读为股市都觉得5.3%的利率没问题。纳指创历史新高，是靠英伟达、微软、Meta这些大型科技股股价上涨带动。

2、投资者关心的问题是“谁先认错”。

有趣的是，双方可能同时认错。

· 一方面，越来越多的机构觉得，美债收益率已经升至难以为继的水平，这本身会压低收益率。因为收益率上升，相当于收紧了金融环境，降低了加息的必要性。

· 另一方面，华尔街同时担心美股内部状况恶化，市场广度仍然是投资者最关注的问题之一。股价高于10日、50日和200日移动平均线的股票比例已降至3月份以来的最低水平。大盘虽涨，下面很多股票其实早就认账了。

3、债券收益率上涨的速度，还不足以令美股惊慌。

我们过去在《环球市场笔记》中提出过一个观点：股市不一定会被某个数字打败，而是会被“速度”打败。

5.34%虽然高，但对股市来说，新鲜感没那么强了。周一上涨到5.34%，是在升至5.20%之后慢慢磨出来的。而不是从5.0%一下子突然冲到5.34%。股票市场可能在赌，最猛的利率重估已经过去了。不过，随着时间的推移，接下来股市怕的未必是5.5%突然出现，也可能是5.3%迟迟不走。

4、接下来等两件事

10年、30年期国债拍卖和美股财报季，是两场审判。

债市在等10年和30年期国债拍卖。本周美国财政部依次拍卖580亿美元3年期、390亿美元10年期和220亿美元30年期，10年期在周三，30年期在周四。重点看：尾差（tail）、投标倍数、间接投标人占比、一级交易商最终吃下多少。上个月390亿美元10年期拍卖非常强，投标倍数达到2.71倍，当时中标收益率只有4.834%。现在二级市场已经来到5.3%左右，理论上债变便宜了，需求应该更好。

股市等财报。AI股敢涨，因为很多人在赌三季度利润能把5.3%的美债盖过去。过去人们买科技股，因为利率低，梦想值钱。现在人们买科技股，虽然利率高，但更相信利润更牛——市场把所有希望都压到“盈利”身上了。如果财报很好，科技股继续涨，那市场赌对了。如果财报不佳，或者财报很好股票却涨不动，那么很多事情将来不及反应。

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