谁能想到，当年去日本旅游人人都要往行李箱塞几盒的退热贴、暖宝宝、去鸡皮膏品牌，才在红曲保健品丑闻里熬了两年半，居然直接走到了要被收购的地步。

据最新消息，私募巨头 CVC 联合日本产业推进机构，正酝酿对小林制药发起私有化要约，潜在收购金额超过 5000 亿日元，折合人民币约 215 亿元，就连小林的创始家族都有可能参与这笔交易。目前小林制药已经公开确认收到了这份提案，但还没有做出最终决定，知情人士透露公司和创始家族已经找了财务顾问在评估方案。

受收购消息刺激，小林制药股价一周之内直接涨了超 16%，最新市值回到 5346 亿日元，差不多是丑闻爆发前的水平，但很多人忘了，2020 年它的巅峰市值可是冲到过 1.07 万亿日元，现在的价格直接比巅峰砍了一半。

说起来小林制药根本不是大家印象里的正经大药企，它从一开始走的就是野路子：1886 年创立的时候就是个卖日用品化妆品的经销商，后来想做药拼不过巨头，干脆转头专挑大公司看不上的小赛道，用他们自己的话说叫 “在小池塘钓大鱼”，专找 1 亿日元规模的冷门细分市场，做鞋柜除臭剂、冰箱除味、牙线棒、清凉贴这类没人看得上的小产品，靠抓准生活细节的需求和醒目的包装，硬生生做成了外国人去日本必买的 “特产”。

这套打法确实管用，一直到 2023 年，小林制药已经连续 26 个财年保持利润增长，当年总营收折合人民币 74 亿，光是访日游客的消费就撑住了基本盘，中国内地和香港市场也贡献了 8% 的营收。

结果 2024 年 3 月的红曲保健品事件直接把一切打回原形：服用产品的消费者接连出现肾病，最后日本厚生劳动省统计的相关待查死亡人数达到 81 人，出身创始家族的会长和社长接连辞职，小林直接砍掉了整个红曲业务。

这场风波的代价到现在都没还清：截至 2025 年末国内营收跌了近 10%，光召回和相关损失就计提了 163 亿日元，到 2026 年 8 月已经有 520 名消费者拿到了补偿资格，今年上半年营收微涨 2.5%，营业利润直接暴跌 67.5%，营销费用涨、原材料涨价、药妆店渠道被整合、少子化拖需求，再加上持股 14.4% 的第一大股东激进资本绿洲管理公司天天盯着，逼着公司削弱创始家族权力，内忧外患堆到一起，私有化几乎成了唯一的出路。

有意思的是，最近两年退市的日本老牌药企不止小林一家，大正制药、久光制药早就先后完成私有化，同样是百年家族企业，人家退市都是创始人主动发起，当时业绩还在双位数增长，就是想摆脱上市的短期压力搞长期布局，只有小林是在业绩崩盘、股东逼宫、信任崩塌的绝境里，才等来了这份收购提案。

说白了，不管这次私有化能不能成，靠小日用品当 “日本特产” 割游客韭菜的好日子，早就到头了。你之前有没有买过小林制药的产品？出事之后你还会愿意为这类所谓的日本神药买单吗？