很多人把钨当普通小金属。涨的时候追一把，跌的时候骂一句，从来没人问过：凭什么全球都在抢这东西？

打开网易新闻 查看精彩图片

先看数据。据央视财经援引标普全球数据，全球钨价两年涨了约 9 倍，海外市场还在历史高位。国内 3 月上旬，65 黑钨精矿一度冲到 104.5 万元 / 吨，较年初涨约 128%，较 2025 年初涨超 6 倍（上海钢联数据）。6 月投机退潮，一路回调，8 月 55% 以上品位钨精矿在 41 万元 / 标吨上方僵持，APT 在 60 万元 / 吨关口拉锯（证券时报报道）。

暴涨又暴跌，追高的人被埋了一茬。但真正要看的，是价格背后三件事。

供给端，全球钨矿产量约八成在中国，海外几乎没有增量。2025 年，美国本土钨矿开采产量已经归零。今年 8 月底，美国自己出台钨废料出口禁令，把资源捂在手里。欧盟把钨列入关键矿产战略储备短名单。中国这边，2026 年钨、碲、铋、钼、铟等物项已纳入出口管制（商务部公告），钨出口实行国营贸易管理（商务部 2025 年第 68 号公告）。供给链条，每一环都被管住了。

需求端，钨早就不是 "硬质合金 + 灯泡" 的旧故事。光伏硅片切割用钨丝，渗透率从 2023 年的 15% 干到 2025 年的 60% 以上，2026 年底有望超 80%，每一 GW 光伏产能要吃掉约 8 吨钨丝。AI 服务器 PCB 板层数越来越多、孔越来越难钻，钻针消耗暴涨，拉动硬质合金需求。半导体先进制程的高纯钨布线、钨靶材，也在放量。2026 年上半年国内钨需求 3.85 万吨，同比增 7.3%。中国机床工具工业协会数据，2026 年上半年切削工具行业营收 655 亿元，同比增 26.4%。

需求在涨，供给被锁，缺口就这么出来了。行业测算，2026 年全球钨供给约 12.65 万吨，需求约 14.5 万吨，供需缺口约 1.85 万吨，缺口率 12.8%。标普全球预计，全球钨需求 2030 年将超 18 万吨，2035 年冲上 20 万吨。缺口不是一年的事，是五年十年的账。

行情小结一句话：钨的供需缺口是实打实的产业账，价格重估没有走完。

先别急着闭眼买。赛道内部分化比想象中狠。上游有矿有配额的企业，直接吃价格上涨的红利，头部钨企上半年业绩普遍预喜，有公司净利暴涨 25 倍。中间加工环节，原料涨得快、产品提价慢，利润两头受压。还有一批蹭概念的，产品跟钨不沾边，股价先飞了。

操作上三条。

第一，别追高，国内价格刚经历一波暴涨回调，现在追高是接刀。

第二，盯数据，海外 APT 报价、大厂长单采购价、光伏钨丝渗透率，这三组数据比任何消息都真实。

第三，分清楚谁在产业链的哪个位置，上游资源和下游需求谁是受益者，谁只是过路财神。

风险摆清楚。国内价格从 3 月高点回调超过一半，说明投机资金退潮后，价格要向真实供需回归。海外价差巨大，一旦收敛，国内价格会有波动。光伏钨丝渗透率提升到高位后，边际增量会放缓。硬质合金需求跟着制造业景气走，宏观一冷，需求端也会降温。

钨能不能走出重稀土的五年行情，就看光伏和 AI 这两个新引擎能不能持续放量。供给是死的，需求是活的，谁跑得快，价格就站得住。

你觉得钨价这轮回调，是上车机会还是下跌中继？评论区说说你的判断。

【免责声明】本文为产业逻辑分享，不构成任何投资建议。文中数据来自公开市场报价及公开报道，仅供参考。股市有风险，入市需谨慎。